La caída del 19,5 % en el interés abierto del bitcoin apunta a un mercado del BTC más saludable

El reajuste del apalancamiento desplaza la atención hacia la demanda al contado

El mercado de futuros de bitcoin ha experimentado un fuerte reajuste del apalancamiento. Los operadores están ahora pendientes de si el próximo movimiento vendrá impulsado por la demanda al contado en lugar de por la especulación con derivados. Los datos compartidos por Cryptoquant el 22 de junio mostraron que el interés abierto total de BTC en todas las bolsas cayó de 26 000 millones de dólares a 20 890 millones de dólares durante el mes de junio.

La caída de la exposición a los futuros superó al descenso del precio. El bitcoin cayó de unos 71 200 dólares a principios de mes a 63 234 dólares el 21 de junio, lo que supone un descenso del 11,4 %, mientras que el interés abierto se contrajo un 19,5 %, lo que indica que la exposición a los futuros se redujo de forma más agresiva que la caída del precio del BTC.

Refiriéndose a la disminución de las posiciones en futuros y a la reducción de la exposición apalancada en todo el mercado, el analista afirmó:

«Hasta ahora, los datos muestran que se ha reducido el exceso de apalancamiento».

Los operadores suelen analizar la relación entre el precio y el interés abierto para evaluar la estructura del mercado. Durante la primera semana de junio, el BTC cayó hasta un mínimo local de 60 900 dólares el 6 de junio, mientras que el interés abierto descendió de 26 000 millones de dólares a unos 22 400 millones, un patrón compatible con liquidaciones y reducciones de posiciones, más que con una acumulación de nuevas posiciones apalancadas.

El gráfico denominó a este periodo un «reajuste del apalancamiento», en el que tanto el precio como el interés abierto descendieron al unísono. Esto difiere de una caída del precio acompañada de un aumento del interés abierto, lo que puede indicar un creciente posicionamiento especulativo.

Los operadores esperan una recuperación impulsada por el mercado al contado

Posteriormente, el bitcoin repuntó hasta situarse en torno a los 66 300 dólares el 15 de junio, mientras que el interés abierto se recuperó hasta los 23 500 millones de dólares. Sin embargo, la exposición a los futuros se mantuvo muy por debajo del máximo alcanzado el 1 de junio.

Aunque el BTC subió casi un 9 % desde su mínimo del 6 de junio, el interés abierto se mantuvo unos 2.5 mil millones de dólares por debajo de su máximo mensual, lo que indica que la recuperación vino acompañada de un aumento del apalancamiento más modesto que el observado a principios de mes.

Al comentar lo que los niveles más bajos de interés abierto podrían significar para las condiciones del mercado de cara al futuro, el analista señaló:

«Esto no garantiza un repunte inmediato, pero sí indica una estructura de mercado más saludable que la de un mercado de derivados muy saturado».

A continuación, el interés abierto volvió a enfriarse, cayendo un 11,1 % desde el máximo del repunte del 1 de junio hasta los 20 890 millones de dólares el 21 de junio, a pesar de que el BTC se mantuviera por encima de su mínimo anterior.

Para los operadores, la señal clave es si el bitcoin puede seguir subiendo sin un fuerte aumento del apalancamiento. Muchos operadores de derivados observan si el BTC puede subir sin un rápido incremento del interés abierto. Una recuperación acompañada de un crecimiento relativamente moderado de los futuros suele considerarse una señal de que la demanda al contado está desempeñando un papel más importante en el movimiento, mientras que un rápido aumento de la exposición a los futuros puede indicar una renovada participación especulativa. La última ratio de compra/venta de los «takers», situada en 0,95, indica un posicionamiento equilibrado y la ausencia de un sesgo claro hacia el apalancamiento.