Es posible que el petróleo barato no vuelva pronto, ya que los mercados están descontando los riesgos relacionados con el suministro

La nueva prima de seguridad del petróleo pone en riesgo la inflación y los recortes de tipos

Es posible que el petróleo barato no vuelva pronto, y el director ejecutivo de Devere Group, Nigel Green, afirmó el 1 de junio que los inversores deberían prepararse para un cambio a corto y medio plazo en los precios de la energía, lo que mantendrá bajo presión las expectativas de inflación y de recortes de tipos. Green sostiene que los inversores están subestimando una prima de seguridad del suministro que podría redefinir la rentabilidad de acciones, bonos, divisas y materias primas.

El crudo Brent cotizó cerca de los 93 dólares por barril después de que Israel ordenara a sus tropas adentrarse más en el Líbano, lo que suscitó la preocupación de que los enfrentamientos con Hezbolá pudieran poner a prueba los frágiles esfuerzos de alto el fuego entre EE. UU. e Irán. Al principio de la crisis, el Brent subió por encima de los 112 dólares, ya que los mercados descontaban posibles interrupciones en las principales rutas energéticas. Green afirma que los inversores podrían estar demasiado seguros de que el crudo retrocederá una vez que las tensiones se calmen.

«Muchos inversores dan por sentado que el petróleo podría volver rápidamente a los niveles previos a la guerra cuando las tensiones se calmen», afirma Green, y advierte:

«Creemos que esa suposición es cada vez más difícil de justificar. Los mercados energéticos están descontando una nueva realidad en la que la seguridad del suministro conlleva una prima significativa».

La última evolución del Brent y del West Texas Intermediate, el índice de referencia del petróleo estadounidense, muestra la rapidez con la que los operadores revalorizan el crudo cuando las tensiones en Oriente Medio amenazan los flujos de suministro. El petróleo se mantiene por debajo de los máximos alcanzados durante la crisis, lo que demuestra que los mercados siguen sopesando la diplomacia y la menor demanda. La advertencia de Green se centra en el riesgo a largo plazo: incluso cuando los combates se calmen, el mercado podría seguir pagando más por un suministro seguro.

El aumento de los precios del crudo podría afectar a las acciones, los bonos, las aerolíneas y las divisas

La demanda mundial de petróleo se mantiene cerca de máximos históricos, por encima de los 103 millones de barriles diarios, mientras que la capacidad de reserva sigue siendo limitada en términos históricos. Ese delicado equilibrio deja a los mercados expuestos a pequeñas perturbaciones. Green sostiene que esto ayuda a explicar por qué el crudo podría mantenerse elevado una vez que las tensiones inmediatas se calmen, especialmente teniendo en cuenta que alrededor del 20 % del consumo mundial de petróleo pasa por el estrecho de Ormuz.

El aumento de los precios del crudo puede repercutir rápidamente en la economía mundial. El combustible afecta al transporte, la industria manufacturera, la logística, la producción de alimentos y los bienes de consumo. Un aumento sostenido de 10 dólares en el precio del crudo puede añadir entre 0,2 y 0,4 puntos porcentuales a la inflación en las economías avanzadas. Esto podría ralentizar las esperadas bajadas de tipos y ejercer presión sobre los bonos del Estado, las acciones de crecimiento, las aerolíneas, las empresas de logística, los fabricantes y las economías importadoras de petróleo. Green afirmó:

«Creemos que el retorno a los precios del petróleo anteriores a la guerra parece cada vez más improbable en un futuro previsible. Adaptarse a esa realidad podría convertirse en una de las decisiones de cartera más importantes para los inversores en los próximos años».

Goldman Sachs Group Inc. ofrece una visión contraria. Sus analistas explicaron que las persistentes pérdidas de suministro en Oriente Medio podrían empujar los precios al alza, mientras que una menor demanda podría hacerlos bajar. Los datos de ventas de petróleo de abril de China y Europa Occidental implicaban un riesgo a la baja de unos 2 millones de barriles diarios respecto a las estimaciones de demanda, ya de por sí bajas. El análisis pone de relieve la incertidumbre que rodea a la demanda de crudo, incluso cuando los riesgos geopolíticos siguen respaldando los precios.