El oro alcanza los 4.620 dólares mientras las recompras de bonos del Tesoro reavivan la tendencia a la devaluación del dólar

El oro supera los 4.600 dólares

Los analistas de Bloomberg señalaron que el oro subió hasta un máximo de tres meses por encima de los 4.620 dólares la onza, ya que la intervención del Tesoro en el mercado de bonos reavivó los temores de un dólar más débil. El oro al contado cotizó entre 4.580 y 4.600 dólares a lo largo de la semana, mientras que los futuros se acercaban a los 4.650 dólares.

Ole Hansen, estratega de materias primas de Saxo Bank, afirmó que el oro «continuaba su fuerte racha alcista, con una subida del 1,8 % en la jornada y del 5,1 % en la semana», calificando el movimiento por encima de su media móvil de 200 días como el detonante técnico de un nuevo impulso alcista, y señalando que superar los 4.770 dólares sería el siguiente nivel de resistencia.

Algunos operadores ven una ruptura por encima de ese nivel como la confirmación de que el repunte tiene margen para continuar, y se habla de los 5.000 dólares la onza si el dólar sigue cayendo. El movimiento es mayor de lo que esperaban la mayoría de los analistas, y las perspectivas de mitad de año del Consejo Mundial del Oro, publicadas en junio, consideraban que una subida hasta los 4.500 dólares era un escenario alcista que requería «una señal fuerte y clara» por parte de los responsables políticos.

La decisión del Tesoro de recomprar oro parece ser esa señal, ya que el oro cotiza ahora muy por encima del nivel que el Consejo señaló como su escenario alcista para 2026.

La apuesta del Tesoro por la recompra, motor de este movimiento

El catalizador se remonta al 19 de agosto, cuando el Tesoro de EE. UU. anunció que duplicaría sus operaciones de recompra de bonos a largo plazo, que se extenderían del 9 de septiembre al 4 de noviembre. El anuncio se produjo días después de que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se disparara hasta un máximo de 19 años, situándose en el 5,337 %, una ola de ventas que sacudió los mercados de bonos y empujó a las autoridades a actuar.

El plan de recompra hizo retroceder los rendimientos hasta el 5,198 %, pero, en cambio, afectó al dólar, cuyo índice se hundió hasta 98,723, su nivel más bajo desde el 14 de mayo. Analistas como Chris Turner, director de mercados globales de ING, y Ariane Curtis, economista de Capital Economics, señalaron la ampliación de la recompra como el factor desencadenante, y destacaron que esta medida desvía de hecho una mayor parte del endeudamiento público hacia los bonos a corto plazo (una compensación que los mercados interpretan como negativa para el dólar, aunque estabilice la deuda a más largo plazo).

Las recompras permiten al Tesoro retirar bonos más antiguos y menos líquidos al recomprarlos con los ingresos de las nuevas emisiones de deuda, una herramienta a la que ha recurrido repetidamente este año para evitar que los costes de financiación a largo plazo se disparen después de que el repunte de los rendimientos sacudiera las subastas.

Robert Kiyosaki, autor de «Padre rico, padre pobre», fue más allá al calificar la ampliación de las recompras como una forma de flexibilización cuantitativa e instar a sus seguidores a invertir en bitcoin, oro, plata y determinados activos inmobiliarios. La comparación no es exacta, dado que el Tesoro financia sus recompras con los ingresos de la venta de deuda en lugar de inyectar dinero nuevo del banco central, a diferencia de lo que ocurre con la verdadera flexibilización cuantitativa. Dicho esto, la reacción del mercado ante el dólar esta semana ha sido muy similar en ambos casos.

El bitcoin se suma a la misma tendencia de devaluación

Tal y como informó Bitcoin.com News cuando la ampliación de las recompras del Tesoro llegó por primera vez a los mercados, el bitcoin se disparó aproximadamente un 20 % en los días posteriores al anuncio, prolongando un repunte que se ha vinculado estrechamente a la misma narrativa de debilidad del dólar que impulsa al oro. El economista Mohamed El-Erian señaló que la subida del bitcoin hasta los 79 000 dólares, junto con la del oro por encima de los 4 600 dólares, fueron los resultados más destacados de esta misma tendencia, pero no todo el mundo parece convencido de que el bitcoin deba formar parte de esa cesta.

Robin Brooks, el antiguo estratega jefe de divisas de Goldman Sachs que popularizó por primera vez la tesis de la «operación de devaluación», ha afirmado que «se mantendría bien alejado del bitcoin», argumentando que los mercados no lo ven con los mismos ojos que al oro y la plata.