El depósito de ETH de Kraken pone de relieve la paradoja del restaking: los 6.500 millones de dólares de TVL de Eigencloud frente a la caída del 96 % en el precio de EIGEN

• clave:</span></p>
• <ul>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Kraken depositó 5,06 ETH (1,07 millones de dólares) en Eigencloud el 26 de mayo, según EmberCN.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> El token EIGEN cotiza a 0,25 dólares, aproximadamente un 96 % por debajo de su máximo histórico de 5,65 dólares, a pesar de contar con un TVL de 6.530 millones de dólares.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Eigencloud registra un déficit de ingresos anual de -12,7 millones de dólares, con un gasto de 56,77 millones de dólares en incentivos frente a 13,6 millones de dólares en comisiones.</span></li>
• </ul>
• <p><span style="font-weight: 400;">

El depósito de Kraken indica interés institucional en el restaking de Ethereum

Kraken, una de las mayores plataformas de intercambio de criptomonedas con sede en EE. UU., depositó aproximadamente 50 600 ether, por un valor de unos 1,07 millones de dólares, en Eigencloud, el protocolo de restaking de Ethereum anteriormente conocido como Eigenlayer. El depósito se suma a un creciente conjunto de indicios de que los participantes institucionales siguen apostando por la infraestructura de restaking, incluso cuando los tokens nativos del sector han tenido un rendimiento significativamente inferior al esperado.

El restaking es un mecanismo que permite a los stakers de ETH (es decir, aquellos que ya han comprometido ether para validar la red Ethereum) reutilizar esa garantía apostada como seguridad económica para protocolos adicionales.

Eigencloud introdujo el restaking como una nueva primitiva criptoeconómica en 2023, permitiendo que otras aplicaciones, conocidas como servicios de validación activa (AVS), tomaran prestada la garantía existente de Ethereum sin tener que crear conjuntos de validadores independientes desde cero. El concepto atrajo un capital significativo en 2023 y 2024, antes de que el crecimiento de los nuevos depósitos se moderara en 2025.

A pesar de una sólida base de TVL de 6540 millones de dólares en Ethereum (la mayor en la categoría de restaking), el token nativo de Eigencloud, EIGEN, cuenta una historia sorprendentemente diferente. EIGEN cotiza actualmente a 0,25 dólares, en comparación con su máximo histórico de 5,65 dólares, lo que supone una caída de aproximadamente el 95,6 %.

Esta marcada disparidad entre la solidez del TVL y el bajo rendimiento del token parece indicar un patrón común en las finanzas descentralizadas (DeFi), en el que un protocolo es capaz de atraer un capital sustancial mientras que su token de gobernanza o de utilidad sufre una presión de venta sostenida.

La fortaleza del TVL de Eigencloud contrasta con la debilidad del token EIGEN

Parte de la debilidad de EIGEN puede deberse a la estructura de incentivos del protocolo, dado que Eigencloud distribuye 56,77 millones de dólares en incentivos anualizados a los stakers y operadores, mientras que sus ingresos por comisiones ascienden a solo 13,6 millones de dólares en términos anualizados, lo que deja un déficit de ganancias netas de aproximadamente 12,7 millones de dólares al año.

Esta dinámica no es inusual en los protocolos DeFi en fase inicial, pero significa que los titulares de tokens absorben emisiones dilutivas sin una compensación por comisiones correspondiente que respalde el precio. Los continuos depósitos de Kraken en Eigencloud sugieren que el rendimiento del restaking denominado en ETH, y no la especulación con tokens, sigue siendo el principal atractivo para las instituciones. Como importante exchange, es probable que Kraken esté realizando depósitos en nombre de clientes que buscan obtener rendimientos por staking y restaking de sus tenencias de ether. Eigencloud ha recaudado 220 millones de dólares en financiación total, incluyendo una ronda de Serie A de 50 millones de dólares en 2023 y rondas posteriores de a16z crypto, lo que le da margen para capear el actual desequilibrio entre incentivos e ingresos. El sector del restaking se enfrenta a una prueba crítica en 2026, al intentar demostrar que los AVS generan suficientes ingresos por comisiones para justificar el gasto en incentivos necesario para asegurarlos. Eigencloud cuenta con 6.600 millones de dólares de un mercado total de restaking de 11.300 millones, lo que la convierte en la mayor plataforma desde la que defender esa tesis. Pero con EIGEN cerca de mínimos de varios años y pérdidas anualizadas que superan los 12 millones de dólares, los mercados siguen mostrándose visiblemente escépticos. El depósito de Kraken parece ser un voto de confianza en el rendimiento, no necesariamente en el token.