Abraxas compra 32 millones de dólares en Ether para cubrir una posición corta de 353 millones de dólares que no va a cerrar

La compra de Abraxas

La compra se ha dado a conocer hoy mismo: la empresa ha adquirido 13 000 ETH en el mercado al contado por unos 32,39 millones de dólares (lo que supone un precio implícito cercano a los 2 491 dólares por moneda). Esas mismas carteras mantienen una posición corta de 141 180 ETH en Hyperliquid, por un valor aproximado de 353,27 millones de dólares.

El fondo mantiene ambas posiciones a la vez, y las compras al contado sirven para amortiguar las pérdidas en caso de que la posición corta evolucione en sentido contrario. Para explicarlo con más detalle, una cartera neutral al mercado empareja la exposición en derivados cortos con posiciones separadas, con el objetivo de obtener el diferencial entre ambas en lugar de especular sobre la dirección del activo.

En plataformas de futuros perpetuos como Hyperliquid, el diferencial suele provenir de los pagos de financiación, que los vendedores en corto cobran cada vez que los operadores se agolpan en el lado largo. La reacción instintiva al ver una exposición corta de 300 millones de dólares es interpretarla como una señal bajista para Ethereum. El comportamiento de cobertura contradice esa interpretación.

Cómo ha crecido la posición desde agosto

Las cifras actuales coinciden plenamente con una serie de movimientos que Bitcoin.com News ha cubierto durante el último trimestre aproximadamente. A finales de agosto, Abraxas abrió una posición corta de 783 millones de dólares en Hyperliquid y la cubrió retirando 73 872 ETH, por un valor aproximado de 173,17 millones de dólares, de Binance a lo largo de cuatro días.

En ese momento, el fondo era una de las tres entidades que seguían la misma estrategia, siendo Fasanara Capital y Wintermute las otras dos, con posiciones cortas de 138 569 ETH y 3 425 BTC, respectivamente (valoradas en cerca de 338 millones y 265 millones de dólares).

En comparación con esa instantánea de agosto, la información revelada el martes muestra que la posición corta en ether no solo no se ha liquidado, sino que ha aumentado, situándose ahora en 141 180 ETH en su propia cartera. La cobertura ha crecido con ella. Ninguna de las dos posiciones se ha abandonado a lo largo de varias semanas de volatilidad.

El riesgo de una operación neutral respecto al mercado

«Neutro respecto al mercado» no significa «libre de riesgo», y los modos de fallo son específicos, tales como:

• El primero es el riesgo de base. Una cobertura solo funciona si las dos partes se mueven al unísono, y los precios al contado y perpetuos pueden divergir bruscamente durante movimientos violentos, precisamente cuando más se necesita la protección.
• El segundo es la financiación. Si una gran concentración de posiciones cortas hace que la tasa de financiación pase a ser negativa, la posición deja de generar carry y empieza a pagarlo, convirtiendo una operación paciente en una que genera pérdidas.
• El tercero es el apalancamiento en la propia plataforma. Hyperliquid ha sufrido repetidas quiebras en 2026, incluida una posición corta en ETH con un apalancamiento de 23x por valor de unos 100 millones de dólares que se situaba a menos del 2 % de su precio de liquidación. Una cartera cubierta es mucho más resistente que eso, pero sigue estando sujeta a las mismas condiciones.

El ether cotiza actualmente cerca de los 2.480 dólares, dentro del rango que ha mantenido durante semanas. Al mismo tiempo, el precio del bitcoin se ha estancado por debajo de los 80 000 dólares a la espera de los datos de inflación de EE. UU. Un mercado plano es el entorno ideal para las operaciones de carry trade, lo que puede ser la señal más clara de toda la posición.