'Weder glaubwürdig noch attraktiv': Ebay-Vorstand lehnt das unaufgeforderte Übernahmeangebot von Gamestop in Höhe von 56 Milliarden Dollar ab

Gamestops Angebot für Ebay scheitert an Finanzierungsunsicherheit

In einem endgültigen Schritt hat der Vorstand von eBay Inc. ein unaufgefordertes Übernahmeangebot der GameStop Corp. in Höhe von 56 Milliarden Dollar abgelehnt. Die Ablehnung bedeutet einen erheblichen Rückschlag für GameStop-CEO Ryan Cohen, der die physische Einzelhandelspräsenz des Videospielgiganten mit der weitreichenden Online-Präsenz des in San Jose ansässigen Marktplatzes zusammenführen wollte.

Der am 3. Mai 2026 erstmals vorgestellte Deal bewertete Ebay mit 125 US-Dollar pro Aktie in einer 50/50-Kombination aus Bargeld und Gamestop-Stammaktien. Dies entsprach einem erheblichen Aufschlag von 46 % gegenüber dem unbeeinflussten Schlusskurs von Anfang Februar. Die Größe des Deals sorgte jedoch an der Wall Street sofort für Stirnrunzeln, da Gamestop versuchte, ein Unternehmen zu schlucken, dessen Marktkapitalisierung fast viermal so hoch war wie die eigene. In einem direkten Brief an Cohen nahm Ebay-Vorstandsvorsitzender Paul S. Pressler kein Blatt vor den Mund, was die Durchführbarkeit des Vorschlags anging. Pressler merkte an, dass der Vorstand nach einer gründlichen Prüfung mit Finanz- und Rechtsberatern zu dem Schluss gekommen sei, dass das Angebot in mehreren entscheidenden Bereichen Mängel aufweise. Der Brief diente als entschiedene Verteidigung des aktuellen Unternehmenskurses unter CEO Jamie Iannone. „Der Vorstand hat Ihren Vorschlag mit Unterstützung seiner unabhängigen Berater gründlich geprüft und beschlossen, ihn abzulehnen“, schrieb Pressler in der formellen Antwort. Der Brief bezeichnete das milliardenschwere Angebot zudem als „weder glaubwürdig noch attraktiv“ für die derzeitigen Stakeholder des Unternehmens.

Ebay führte mehrere wesentliche Gründe für die Ablehnung an, wobei der Schwerpunkt vor allem auf der hohen Verschuldung und den operativen Risiken lag, die mit einer derart massiven Fusion verbunden sind. Der Vorstand äußerte konkrete Zweifel hinsichtlich der Finanzierungsstruktur, die sich auf ein „äußerst zuversichtliches“ Schreiben von TD Securities über Fremdkapital in Höhe von 20 Milliarden Dollar stützte. Moody’s Investors Service hatte den potenziellen Deal bereits als kreditnegativ eingestuft.

„Wir haben Faktoren wie 1) die eigenständigen Aussichten von Ebay, 2) die Unsicherheit bezüglich Ihres Finanzierungsvorschlags und 3) die Auswirkungen Ihres Vorschlags auf das langfristige Wachstum und die Rentabilität von Ebay berücksichtigt“, hieß es in dem Schreiben. Diese vorsichtige Haltung spiegelt die Präferenz des Vorstands für den bestehenden Sanierungsplan wider, der sich auf hochwertige Sammlerstücke und Authentifizierungsdienste konzentriert.

Cohen hatte die Fusion als Möglichkeit angepriesen, einen ernstzunehmenden Konkurrenten zu Amazon aufzubauen, indem die 1.600 US-Filialen von Gamestop als Fulfillment- und Annahmestellen genutzt würden. Er argumentierte, dass seine Führung bereits im ersten Jahr Kosteneinsparungen in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar erzielen könne. Cohen bot sogar an, als CEO des fusionierten Unternehmens ohne Gehalt oder Boni zu fungieren und seine Vergütung streng an die Leistung zu knüpfen.

Trotz dieser Versprechen blieb der Ebay-Vorstand unbeeindruckt und verwies auf das robuste Geschäftsmodell des Unternehmens und seine 136 Millionen aktiven Nutzer. Der Marktplatz erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von rund 11,6 Milliarden US-Dollar, größtenteils durch seine etablierten Provisions- und Werbeeinnahmen. Pressler betonte, dass das derzeitige Management besser in der Lage sei, Wert zu schaffen, ohne durch eine riskante Fusion abgelenkt zu werden.

„Ebay ist ein starkes, widerstandsfähiges Unternehmen, das in den letzten Jahren bedeutende Ergebnisse erzielt hat“, hieß es in dem Ablehnungsschreiben weiter. Der Vorstand äußerte zudem Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung und der Vergütungsstrukturen bei Gamestop und wies darauf hin, dass die Führungsstruktur eines fusionierten Unternehmens problematisch wäre.

Die Marktreaktion auf die Nachricht fiel für Ebay verhalten aus, für den Herausforderer hingegen volatiler. Die Ebay-Aktie zeigte kaum Bewegung, da sie bereits seit Bekanntgabe des Angebots deutlich unter dem Angebotspreis von 125 Dollar gehandelt wurde. Die Gamestop-Aktie gab hingegen im frühen Handel um rund 4 % nach, als die Anleger das Scheitern des kühnen Expansionsversuchs verdauten. Gamestop hält zudem in gewissem Umfang Bitcoin in seiner Bilanz, und dieser Faktor beschäftigt Krypto-Beobachter.

Die Episode unterstreicht eine wachsende Skepsis gegenüber massiven M&A-Deals, die erhebliche Größenunterschiede und bedingte Finanzierungen beinhalten. Während Cohen zuvor seine Bereitschaft signalisiert hatte, seinen Fall direkt vor die Aktionäre zu bringen, erschwert die feste Haltung des eBay-Vorstands einen feindlichen Übernahmeversuch zunehmend.

Vorerst konzentriert sich Ebay weiterhin auf den Bereich Sammelkarten und Sammlerstücke, der ein Haupttreiber für die jüngsten Verbesserungen des Marktplatzes war. So ging das Unternehmen beispielsweise im Jahr 2024 eine strategische Partnerschaft mit Goldin Auctions ein. Gamestop muss nun nach diesem erfolglosen Vorstoß in die groß angelegte E-Commerce-Konsolidierung seinen nächsten Schritt abwägen. Zum Zeitpunkt der Bekanntgabe sind keine weiteren Gespräche zwischen den beiden Parteien geplant.