Strategie besagt, dass MSTR Bitcoin in jedem vierjährigen Haltezeitraum übertrifft

Strategy stellt die Performance von MSTR im Vergleich zu Bitcoin grafisch dar

Phong Le, CEO von Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), teilte am 3. August mit, dass MSTR seit Einführung seiner Bitcoin-Strategie in jedem rollierenden Vierjahreszeitraum eine bessere Wertentwicklung als Bitcoin erzielt habe. Das Unternehmen verglich die annualisierten Renditen für Investitionen, die zwischen August 2020 und August 2022 getätigt wurden, und zeigte, dass die Aktie in jedem rollierenden Vierjahres-Anlagezeitraum höhere Renditen erzielte als Bitcoin. Le erklärte:

„MSTR hat BTC in jedem vierjährigen Haltezeitraum seit Einführung der Bitcoin-Strategie übertroffen. Dies entspricht unserer Planung und steht im Einklang mit unserem langfristigen Ziel.“

Rollierende Haltedauer-Zeiträume vergleichen die Renditen anhand vieler Startzeitpunkte, anstatt sich auf einen einzigen Einstiegszeitpunkt zu stützen, und bieten so einen umfassenderen Überblick über die langfristige Wertentwicklung. Der historische Vierjahreszyklus von Bitcoin wird oft mit Halving-Ereignissen in Verbindung gebracht, wodurch die Rollfenster-Analyse von Strategy eine alternative Methode zur Bewertung langfristiger Renditen darstellt.

Les Äußerungen stimmen zudem mit der Ansicht von Michael Saylor, dem Vorstandsvorsitzenden von Strategy, überein, dass institutionelles Kapital, börsengehandelte Fonds und die Akzeptanz durch Unternehmensfinanzabteilungen die historischen Handelsmuster von Bitcoin neu gestalten. Seine jüngsten Äußerungen beschreiben einen Markt, der zunehmend von anhaltender Nachfrage getrieben wird und weniger von traditionellen Vierjahreszyklen.

Der institutionelle Anteil wächst weiter

Institutionelle Anleger bauten ihre Bestände an MSTR-Aktien im ersten Quartal weiter aus, wobei 13 der 15 größten Aktionäre von Strategy ihre Gesamtpositionen um 27 % erhöhten. Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity und State Street gehörten laut Le’s Update vom 20. Mai zu den größten Unternehmen, die ihr Engagement ausgebaut haben.

Diese Positionen tragen zu einem breiteren indirekten Bitcoin-Engagement über Investmentfonds, Pensionspläne, Altersvorsorgekonten und börsengehandelte Fonds (ETFs) bei, die Millionen von Anlegern bedienen.

Anleger bewerten MSTR zunehmend über den Marktpreis seiner Bitcoin-Bestände hinaus, was die Fähigkeit von Strategy widerspiegelt, Stammaktien und Vorzugsaktien auszugeben, effizient Kapital zu beschaffen und diese Erlöse zum Erwerb weiterer Bitcoins zu nutzen. Das Unternehmen argumentiert, dass diese Finanzierungsmöglichkeiten einen Mehrwert schaffen, der über die zugrunde liegenden Vermögenswerte hinausgeht.

Ergebnisse des zweiten Quartals zeigen die Größe von Strategy auf dem Kapitalmarkt

In seiner Ergebnisveröffentlichung zum zweiten Quartal meldete Strategy zum 27. Juli Bestände von 843.775 Bitcoin, eine BTC-Rendite von 4,5 % seit Jahresbeginn bis zum 26. Juli sowie 17,06 Milliarden US-Dollar, die im Laufe des Jahres 2026 im Rahmen seiner Kapitalprogramme aufgenommen wurden.

Das Finanzierungsmodell des Unternehmens birgt neben dem Potenzial zur Erhöhung des Bitcoin-Engagements pro Aktie auch Bilanz- und Verwässerungsrisiken. In der jüngsten Meldung an die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) wird darauf hingewiesen, dass Veränderungen der Bitcoin-Preise, der Kapitalmarktbedingungen, der Finanzierungskosten sowie künftige Wertpapieremissionen die Finanzergebnisse des Unternehmens und die Aktionäre erheblich beeinträchtigen könnten.

Anleger können die BTC-Rendite, den BTC-Gewinn, den Bitcoin-Anteil pro verwässerter Aktie, den Verschuldungsgrad und die Nettovermögenswertprämie beobachten, um zu beurteilen, ob die Finanzierungsstrategie des Unternehmens das Bitcoin-Engagement im Laufe der Zeit erhöht. Die aktuellen Leistungskennzahlen werden parallel zu den Veränderungen im Bitcoin-Bestand und in der Kapitalstruktur des Unternehmens aktualisiert.

Bitcoin-Verkäufe verschärfen Debatte über bevorzugte Finanzierung

Im Anschluss an den Bericht zum zweiten Quartal schloss Strategy seinen dritten Bitcoin-Verkauf des Jahres 2026 ab, um Verpflichtungen im Zusammenhang mit Vorzugsaktien zu erfüllen. Durch die Transaktion verringerte sich der Bitcoin-Bestand von 843.775 Bitcoin auf 842.138 Bitcoin, wobei der Großteil der kumulierten Bestände des Unternehmens erhalten blieb.

Diese Verwendung von Bestandsvermögen hat die kritische Betrachtung eines Finanzierungsmodells verschärft, das auf Vorzugsaktien, Aktienemissionen und einer durch Bitcoin abgesicherten Kapitalallokation basiert. Der Ökonom Peter Schiff argumentiert, dass der Verkauf von Bitcoin zur Finanzierung von Vorzugsdividenden einen Werttransfer zulasten der MSTR-Aktionäre darstellt, und stellt damit die Behauptung des Managements in Frage, dass eine diversifizierte Finanzierung den langfristigen Ausbau der Bestände unterstütze.

Die aktuellen Verpflichtungen zeigen, wie die Vorzugsaktien des Unternehmens die Kapitalallokation beeinflussen können, selbst wenn es eine beträchtliche Bitcoin-Reserve vorhält. Die Dividendenzahlungen auf Vorzugsaktien werden durch eine Reserve in Höhe von 3,75 Milliarden US-Dollar gedeckt, die mehr als 2,1 Jahre an Dividenden und Zinsen abdeckt. Strategy genehmigte zudem separate Rückkaufprogramme in Höhe von jeweils 1 Milliarde US-Dollar für MSTR und seine digitalen Kreditwertpapiere, wobei das MSTR-Programm bis zum 26. Juli ungenutzt blieb.