Stablecoin-Umlaufvolumen sinkt um 15 Milliarden Dollar – größter Rückgang seit Terra

Laut Stablecoin-Marktdaten von defillama.com erreichte das gesamte Stablecoin-Angebot Mitte Mai 2026 einen Höchststand von fast 322,121 Milliarden US-Dollar, bevor es in weniger als drei Monaten um mehr als 14 Milliarden US-Dollar zurückging. Der Juni versetzte den schwersten Schlag und löschte in einem einzigen Monat rund 11,41 Milliarden US-Dollar aus – der stärkste monatliche Rückgang seit dem Zusammenbruch von TerraUSD im Mai 2022. Bis zum 2. August 2026 war das Gesamtangebot an Stablecoins auf rund 307,561 Milliarden US-Dollar gesunken.

Tether verliert Milliarden, Circle folgt dicht dahinter

Tethers USDT, der größte Stablecoin, fiel von rund 189 Milliarden US-Dollar Anfang Mai auf etwa 183,216 Milliarden US-Dollar bis zum 2. August. Der USDC von Circle sank im gleichen Zeitraum von einem Höchststand im März bei fast 80 Milliarden US-Dollar auf rund 72,069 Milliarden US-Dollar. Zusammen machen die beiden Token den größten Teil des Rückgangs der Branche aus, obwohl auch kleinere Akteure, darunter der USDS von Sky und der USDe von Ethena, zweistellige prozentuale Verluste verzeichneten.

Nicht jeder Token verlor an Boden. Global Dollar, bekannt als USDG, legte während des Rückgangs zu, und mehrere tokenisierte Bargeldprodukte gewannen weiterhin Nutzer hinzu, obwohl die Kategorie insgesamt schrumpfte.

Washingtons neue Vorschriften lenken Bargeld in Richtung Staatsanleihen

Der im Juli 2025 unterzeichnete GENIUS Act schuf den ersten bundesweiten Rechtsrahmen für Zahlungs-Stablecoins. Er verbietet lizenzierten Emittenten, Zinsen oder Renditen zu zahlen, die an das Halten oder die Nutzung ihrer Token geknüpft sind. Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) bekräftigte diese Haltung Anfang 2026 mit vorgeschlagenen Vorschriften, die Stablecoins als Transaktionsinstrumente und nicht als Sparkonten behandeln. Diese Verlagerung ist von Bedeutung, da Anleger, die einst ungenutztes Bargeld in USDT oder USDC geparkt hatten, um Renditen zu erzielen, diese Option nun nicht mehr haben. Viele sind stattdessen in tokenisierte US-Staatsanleihen und Geldmarktprodukte umgestiegen, deren Volumen bis Ende Juli auf einen Wert im hohen zweistelligen Milliardenbereich anstieg. Die Bestände an tokenisierten realen Vermögenswerten (RWA) insgesamt beliefen sich einigen Schätzungen zufolge auf über 32 Milliarden US-Dollar.

Sinkende Krypto-Preise verstärken den Druck

Bitcoin und andere wichtige Kryptowährungen verloren im zweiten Quartal 2026 erheblich an Wert, was die Handelsaktivität dämpfte, die normalerweise die Nachfrage nach Stablecoins hoch hält. Weniger Handelsgeschäfte bedeuten einen geringeren Bedarf an Stablecoins als Sicherheiten. Neue Vorschriften im Rahmen der europäischen Verordnung über Märkte für Krypto-Vermögenswerte, die den Handel mit einigen nicht konformen Token an europäischen Börsen einschränkten, erhöhten den Druck in dieser Region zusätzlich.

Rekord-Transaktionsvolumen erzählt eine andere Geschichte

Obwohl der Gesamtumlauf schrumpfte, erreichte die Aktivität in den Stablecoin-Netzwerken laut dem offiziellen Visa Onchain Analytics Dashboard (unterstützt von Allium Labs) einen Rekordwert. Das bereinigte Transaktionsvolumen erreichte im Juni 2026 etwa 1,8 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von rund 63 % gegenüber dem Vormonat entspricht. USDC wickelte etwa 1,21 Billionen US-Dollar dieses Volumens ab, obwohl es über eine geringere Gesamtmenge verfügte als USDT, das etwa 576 Milliarden US-Dollar abwickelte.

Wie aus dem obigen Screenshot hervorgeht, zeigt das Dashboard von Visa und Allium Labs, dass Stablecoins in den letzten 30 Tagen On-Chain-Transaktionen im Wert von 5,2 Billionen US-Dollar über 1,6 Milliarden Überweisungen abgewickelt haben, was ihre wachsende Rolle im digitalen Zahlungsverkehr unterstreicht. Nach Herausfiltern nicht-wirtschaftlicher Aktivitäten belief sich das bereinigte Volumen auf 1,3 Billionen US-Dollar bei 214,1 Millionen Transaktionen. Überweisungen im Privatkundenbereich machten einen Wert von 7,1 Milliarden US-Dollar und 144,6 Millionen Transaktionen aus, was zeigt, dass Alltagsnutzer weiterhin einen erheblichen Anteil an der Stablecoin-Aktivität haben.

Emittenten passen sich an, da Zinserträge zurückgehen

Für Unternehmen, die Stablecoins ausgeben, verändert diese Entwicklung die Art und Weise, wie sie Geld verdienen. Zinserträge aus den Reserven, die eine große Token-Menge absichern, spielen nun eine geringere Rolle. Transaktionsgebühren, Vertriebsvereinbarungen und die Erfolgsbilanz bei der Einhaltung von Vorschriften gewinnen an Bedeutung. USDC hat im Verhältnis zu seiner Größe beim Handelsvolumen an Boden gewonnen, und neuere, regulierte Emittenten konkurrieren weiterhin um Marktanteile am Rande des Marktes. Die Kartennetzwerke Visa und Mastercard haben beide steigende Abwicklungsaktivitäten bei Stablecoins gemeldet – ein Zeichen dafür, dass die Token zunehmend zum Geldtransfer genutzt werden, anstatt nur gehalten zu werden.

Was es bei der Marktanpassung zu beachten gilt

Analysten gehen davon aus, dass der aktuelle Rückgang begrenzt bleibt und sich nicht zu einer umfassenderen Krise ausweitet – anders als beim Zusammenbruch im Jahr 2022, der mit dem totalen Scheitern von TerraUSD und der Insolvenz von FTX einherging. Zu den bevorstehenden Risiken zählen weitere regulatorische Änderungen im Zusammenhang mit Rendite-Umgehungsstrategien, Schwierigkeiten bei einem großen Emittenten oder ein stärkerer Rückgang der Kryptopreise, der Rücknahmen beschleunigt.

Mögliche Wachstumsimpulse sind klarere Regeln im Rahmen des GENIUS Act, die fortgesetzte Ausweitung tokenisierter Treasury-Produkte sowie eine wiederbelebte Handelsaktivität, die die Nachfrage nach Stablecoins als Sicherheiten wieder ankurbelt. Das Stablecoin-Angebot hat sich in den letzten Jahren trotz des jüngsten Rückgangs mehr als verdoppelt, und ein Rückgang ähnlichen Ausmaßes zwischen Dezember 2025 und Februar 2026 kehrte sich innerhalb weniger Monate um.