Krakens ETH-Einzahlung verdeutlicht das Paradoxon des Restaking: Eigenclouds TVL von 6,5 Mrd. $ gegenüber einem Kursrückgang von 96 % bei EIGEN

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• <li><span style="font-weight: 400;"> Kraken hat laut EmberCN am 26. Mai 5,06 ETH (1,07 Mio. $) bei Eigencloud eingezahlt.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Der EIGEN-Token wird bei 0,25 $ gehandelt, rund 96 % unter seinem Allzeithoch von 5,65 $, obwohl der TVL bei 6,53 Mrd. $ liegt.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Eigencloud verzeichnet ein jährliches Ergebnisdefizit von -12,7 Mio. $, wobei 56,77 Mio. $ für Anreize ausgegeben wurden, gegenüber 13,6 Mio. $ an Gebühren.</span></li>
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Die Einzahlung bei Kraken signalisiert institutionelles Interesse am Ethereum-Restaking

Kraken, eine der größten US-amerikanischen Kryptowährungsbörsen, hat etwa 50.600 Ether im Wert von rund 1,07 Millionen US-Dollar bei Eigencloud eingezahlt, dem Ethereum-Restaking-Protokoll, das früher als Eigenlayer bekannt war. Die Einzahlung reiht sich ein in eine wachsende Zahl von Anzeichen dafür, dass institutionelle Akteure weiterhin in die Restaking-Infrastruktur investieren, obwohl die nativen Token des Sektors deutlich hinter den Erwartungen zurückgeblieben sind.

Restaking ist ein Mechanismus, der es ETH-Stakern (d. h. denjenigen, die bereits Ether zur Validierung des Ethereum-Netzwerks bereitgestellt haben) ermöglicht, diese gestakten Sicherheiten als wirtschaftliche Sicherheit für zusätzliche Protokolle wiederzuverwenden.

Eigencloud führte Restaking im Jahr 2023 als neue kryptoökonomische Grundfunktion ein und ermöglichte es anderen Anwendungen, sogenannten „Actively Validated Services“ (AVS), die bestehende Sicherheit von Ethereum zu nutzen, ohne unabhängige Validator-Sets von Grund auf neu aufbauen zu müssen. Das Konzept zog in den Jahren 2023 und 2024 beträchtliches Kapital an, bevor sich das Wachstum der neuen Einlagen im Jahr 2025 abschwächte.

Trotz einer starken TVL-Basis von 6,54 Milliarden US-Dollar auf Ethereum (der größten in der Restaking-Kategorie) erzählt der native EIGEN-Token von Eigencloud eine auffallend andere Geschichte. EIGEN wird derzeit bei 0,25 US-Dollar gehandelt, verglichen mit seinem Allzeithoch von 5,65 US-Dollar – ein Rückgang von etwa 95,6 %.

Eine derart große Diskrepanz zwischen der TVL-Stärke und der Underperformance des Tokens scheint auf ein in der dezentralen Finanzwelt (DeFi) verbreitetes Muster hinzudeuten, bei dem ein Protokoll in der Lage ist, beträchtliches Kapital anzuziehen, während sein Governance- oder Utility-Token anhaltendem Verkaufsdruck ausgesetzt ist.

Die TVL-Stärke von Eigencloud steht im Kontrast zur Schwäche des EIGEN-Tokens

Ein Teil der Schwäche von EIGEN könnte auf die Anreizstruktur des Protokolls zurückzuführen sein, da Eigencloud jährlich 56,77 Millionen US-Dollar an Anreizen an Staker und Betreiber ausschüttet, während die Gebühreneinnahmen auf Jahresbasis bei nur 13,6 Millionen US-Dollar liegen, was ein Nettoergebnisdefizit von etwa 12,7 Millionen US-Dollar pro Jahr hinterlässt.

Diese Dynamik ist für DeFi-Protokolle in der Frühphase nicht ungewöhnlich, bedeutet jedoch, dass Token-Inhaber verwässernde Emissionen absorbieren, ohne dass ein entsprechender Gebührenerlös den Preis stützt. Die anhaltenden Einzahlungen von Kraken in Eigencloud deuten darauf hin, dass die auf ETH lautenden Restaking-Renditen – und nicht die Spekulation mit Token – nach wie vor den Hauptanziehungspunkt für institutionelle Anleger darstellen. Als bedeutende Börse würde Kraken wahrscheinlich Einzahlungen im Namen von Kunden vornehmen, die Staking- und Restaking-Renditen auf ihre Ether-Bestände anstreben. Eigencloud hat insgesamt 220 Millionen US-Dollar an Finanzmitteln eingeworben, darunter eine Serie-A-Finanzierung in Höhe von 50 Millionen US-Dollar im Jahr 2023 und nachfolgende Finanzierungsrunden von a16z crypto, was dem Unternehmen die nötige Liquidität verschafft, um das derzeitige Ungleichgewicht zwischen Anreizen und Einnahmen zu überstehen. Der Restaking-Sektor steht 2026 vor einer entscheidenden Bewährungsprobe, da er zu beweisen versucht, dass AVSs genügend Gebühreneinnahmen generieren, um die für ihre Sicherung erforderlichen Anreizausgaben zu rechtfertigen. Eigencloud hält 6,6 Milliarden US-Dollar eines insgesamt 11,3 Milliarden US-Dollar schweren Restaking-Marktes und ist damit die größte Plattform, von der aus dies argumentiert werden kann. Da sich EIGEN jedoch nahe seinem Mehrjahrestief befindet und die annualisierten Verluste 12 Millionen US-Dollar übersteigen, bleiben die Märkte sichtlich skeptisch. Die Einlage von Kraken scheint ein Vertrauensvotum für die Rendite zu sein, nicht unbedingt für den Token.