Der Goldpreis stieg am 3. Juli, nachdem schwache US-Arbeitsmarktdaten die Erwartung des Marktes untergraben hatten, dass die Federal Reserve die höheren Zinssätze länger beibehalten werde, was Befürchtungen weckte, dass die Anleger den Kurs der Fed möglicherweise falsch eingeschätzt hätten.
Gold-Rallye weckt neue Zweifel hinsichtlich des nächsten Schritts der Federal Reserve
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Das Wichtigste im Überblick
- Gold verzeichnete seinen ersten Wochengewinn seit fünf Wochen, nachdem schwächere US-Arbeitsmarktdaten die Zinserwartungen verändert hatten.
- Die Anleger haben sich möglicherweise zu sehr auf die These der Federal Reserve gestützt, dass die Zinsen länger auf einem höheren Niveau bleiben werden.
- Im Mittelpunkt steht nun die Frage, ob die schwächeren Daten eine umfassendere Neubewertung der geldpolitischen Erwartungen auslösen werden.
Warum schwankte der Goldpreis, obwohl die Fed an ihrer Linie festzuhalten schien?
Die Goldrallye am 3. Juli stellte laut Nigel Green, CEO der Devere Group, einer renommierten unabhängigen Finanzberatungsorganisation, eine der am weitesten verbreiteten Annahmen des Marktes in Frage. Er verwies auf eine sich wandelnde Anlegerstimmung und wachsende Zweifel an den vorherrschenden Aussichten für die Zinsen und die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit.
Der Gold-Spotkurs stieg am Freitag um 1,4 % und schien auf einen Wochengewinn von 2,3 % zuzusteuern, nachdem schwächer als erwartete US-Arbeitsmarktdaten die Anleger dazu veranlassten, ihre Erwartungen hinsichtlich weiterer Straffungsmaßnahmen der Federal Reserve zurückzuschrauben. Diese Entwicklung verdeutlichte, wie sehr Gold durch die Erwartung anhaltend hoher Zinsen unter Druck geraten war.
Die US-Wirtschaft schuf im Juni 57.000 neue Arbeitsplätze – weit unter den Prognosen und deutlich weniger als in den Vormonaten. Dieses Ergebnis ließ Zweifel an der Stärke der weltweit größten Volkswirtschaft aufkommen. Es bestärkte zudem Nigel Green in seiner Ansicht, dass die Märkte übermäßig zuversichtlich in Bezug auf ein einziges Ergebnis geworden waren. Der Geschäftsführer erklärte:
„Ich glaube, die Märkte haben den nächsten Schritt der Fed grundlegend falsch eingepreist.“
Er argumentierte, dass die Anleger monatelang von anhaltend hohen Zinsen, einem starken Dollar und einer stabilen wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit ausgegangen seien. „Das Risiko besteht nun darin, dass sich dieses gesamte Konstrukt aufzulösen beginnt“, fügte er hinzu.
Hat der „Higher-for-Longer“-Trade seine Grenzen erreicht?
Gold hatte bereits vor der Rallye im Juli die Auswirkungen dieses Marktkontextes zu spüren bekommen. Das Edelmetall verzeichnete in den drei Monaten bis Juni seine schlechteste Quartalsperformance seit 13 Jahren. Es blieb rund 22 % unter den im Januar erreichten Rekordhochs.
Green wies darauf hin, dass das Ausmaß dieses Rückgangs möglicherweise die Voraussetzungen für eine scharfe Trendwende geschaffen habe. „Gold erholt sich nicht, weil Anleger plötzlich nach Sicherheit suchen“, erklärte er und warnte:
„Einige Anleger beginnen zu vermuten, dass der größte Makro-Trade des Marktes im Jahr 2025 möglicherweise zu weit gegangen ist.“
Diese Unterscheidung bildet den Kern der Argumentation des Devere-CEO. Die Rally spiegelt seiner Ansicht nach nicht einfach nur die Nachfrage nach einem defensiven Anlagewert wider. Sie könnte ein frühes Zeichen dafür sein, dass Anleger nun überdenken, ob sie die Bereitschaft oder die Fähigkeit der Federal Reserve, ihre restriktive Geldpolitik beizubehalten, überschätzt haben.
Was würde bestätigen, dass der Markt die Situation falsch eingeschätzt hat?
Green merkte an, dass das Risiko über Gold hinausgeht, sollten sich die Konjunkturdaten weiter abschwächen. Investoren würden nicht nur die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung neu bewerten, stellte er fest. Sie würden beginnen, den gesamten Kurs der Geldpolitik für die nächsten 12 bis 18 Monate neu zu kalibrieren.
Diese Verschiebung zeigt, wie sich überlaufene Handelsstrategien rasch anpassen können, wenn das Vertrauen nachlässt. „Wenn sich die Märkte auf eine einzige Idee konzentrieren, werden sie anfällig“, bemerkte Green. „Die ‚Higher-for-Longer‘-Strategie ist zu einer der am stärksten überlaufenen Makro-Positionen weltweit geworden.“
Derzeit liegt der Fokus weiterhin darauf, ob der Arbeitsmarktbericht für Juni einen Wendepunkt signalisiert oder nur einen einmaligen schwachen Wert darstellt. Weitere Konjunkturdaten, die Signale der Federal Reserve und die Reaktionen der Märkte werden Aufschluss darüber geben, ob sich der ‚Higher-for-Longer‘-Trade tatsächlich auflöst. Bis dahin dient der erste Wochengewinn bei Gold seit fünf Wochen als Warnung, dass eine vorherrschende Markterwartung unter Druck geraten könnte.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
