„Wir werden den Rückkauf ausweiten“: Finanzminister nimmt Anleiherenditen ins Visier

Bessent erhöht den Druck auf die langfristigen Renditen

Die Äußerungen folgten auf die Entscheidung des Finanzministeriums vom Mittwoch, den Höchstbetrag für Rückkäufe zur Liquiditätsstützung bei längerfristigen Staatsanleihen mindestens zu verdoppeln. Der neue Mindestbetrag steigt ab dem 9. September von 2 Milliarden Dollar auf 4 Milliarden Dollar pro Transaktion und gilt bis zum 4. November.

„Wir werden das Volumen der Rückkäufe erhöhen“, sagte Bessent in einem Interview mit CNBC. „Ich möchte darauf hinweisen, dass es mehr als 4 Milliarden pro Emission sein könnten.“

Bessent betonte, dass das Finanzministerium über ein „umfangreiches Instrumentarium“ verfüge, und stellte den Schritt teilweise als Warnung an die Märkte dar, dass die aktuellen Renditen nicht die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Fundamentaldaten widerspiegeln. Die Maßnahme zielt auf Staatsanleihen mit Laufzeiten zwischen 10 und 30 Jahren ab.

Finanzministerium beginnt mit dem Aufkauf älterer Anleihen

Rückkäufe von Staatsanleihen sind keine Schuldenstreichung. Washington kauft ältere, weniger aktiv gehandelte Wertpapiere – sogenannte „Off-the-Run“-Staatsanleihen – auf und verkauft gleichzeitig neue Anleihen, um Defizite zu finanzieren und fällige Verbindlichkeiten zu refinanzieren. Diese Vorgehensweise kann Liquidität zuführen und die Kurse in Bereichen des Anleihemarktes stützen, in denen der Handel ins Stocken geraten ist.

Die Mathematik spielt eine wichtige Rolle, da sich Anleihekurse und Renditen in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Wenn Käufe des Finanzministeriums die Anleihekurse nach oben treiben, können die Renditen zurückgehen. Diese Renditen wirken sich auf die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft aus, einschließlich Hypothekenzinsen, Unternehmensfinanzierungen und anderer langfristiger Kredite. Der Zeitpunkt ist unübersehbar. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen kletterte Anfang dieser Woche auf rund 5,33 % bis 5,34 % – den höchsten Stand seit 2007 –, während die gesamte US-Staatsverschuldung die Marke von 40 Billionen Dollar durchbrach. Investoren sehen sich zunehmend mit unaufhaltsamer staatlicher Kreditaufnahme, anhaltenden Defiziten und steigenden Zinsaufwendungen des Bundes konfrontiert.

Anleiherenditen geben nach, während Bitcoin durchstartet

Die Märkte reagierten umgehend. Die Rendite 30-jähriger Anleihen fiel nach der Ankündigung am Mittwoch um etwa 8 bis 10 Basispunkte, während auch die Rendite 10-jähriger Anleihen nachgab. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel eines Prozentpunkts. Ein Teil dieser Bewegung wurde später wieder rückgängig gemacht, als Händler das relativ kleine Programm im Verhältnis zum riesigen Markt für US-Staatsanleihen einordneten. Bitcoin schlug in die entgegengesetzte Richtung ein. Nachdem die Kryptowährung vor der Ankündigung im mittleren 64.000-Dollar-Bereich gehandelt worden war, raste sie am Mittwoch in Richtung 69.000 bis 70.000 Dollar, bevor sie diesen Aufwärtstrend am Donnerstag fortsetzte. Am 20. August um ca. 11:40 Uhr EDT notierte Bitcoin über 72.000 US-Dollar.

Sinkende Renditen von Staatsanleihen machen zinslose Anlagen, darunter Bitcoin und Gold, relativ attraktiver. Ein schwächerer Dollar und eine wiedererstarkte Risikobereitschaft beflügelten den Handel, während massive Liquidationen von Short-Positionen in Kryptowährungen den Aufschwung beschleunigten, da bärische Händler gezwungen waren, ihre Positionen zu schließen.

Größere Rückkäufe können 40 Billionen Dollar nicht begraben

Dennoch zeigen die Zahlen die Grenzen des Programms auf. Der Markt für Staatsanleihen umfasst ausstehende Wertpapiere im Wert von rund 32 Billionen US-Dollar, was bedeutet, dass selbst Käufe über 4 Milliarden US-Dollar im Vergleich zum Gesamtmarkt nur Kleingeld sind. Rückkäufe können zudem die Staatsverschuldung nicht verringern, da das Finanzministerium weiterhin Wertpapiere emittiert, um die Ausgaben des Bundes zu finanzieren.

Damit bleibt es den Anlegern überlassen zu prüfen, ob Bessents Intervention mehr bewirken kann als eine vorübergehende Entlastung bei den langfristigen Renditen. Das Finanzministerium hat angedeutet, dass weitere Details zum Umfang künftiger Rückkäufe mit der nächsten vierteljährlichen Refinanzierungsankündigung bekannt gegeben werden.

Die ersten erweiterten Maßnahmen werden für September erwartet, darunter Käufe von Wertpapieren mit Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren sowie von 20 bis 30 Jahren. Die Märkte werden genau beobachten, wie stark das Finanzministerium seine neue Flexibilität ausspielt, ob die langfristigen Renditen wieder steigen und ob Bitcoin die durch Washingtons Intervention am Anleihemarkt ausgelösten Kursgewinne verteidigen kann.