Die Aktivität bei Stablecoins steigt auf das 49,7-Fache der Umlaufgeschwindigkeit, während sich die Abflüsse aus Krypto-ETFs verstärken

Abflüsse aus Bitcoin-ETFs erreichen 6,6 Mrd. $, während Stablecoin-Zahlungen zunehmen

Stablecoins zeigen Anzeichen einer bedeutenden Verlagerung vom Handelsinstrument hin zur Zahlungsinfrastruktur, während Krypto-Exchange-Traded Funds (ETFs) Schwierigkeiten haben, das Kapital der Anleger zu halten. Ein Bericht von DWF Labs, der gefilterte Daten von Visa und Allium Labs verwendet, zeigt, dass die Umlaufgeschwindigkeit von Stablecoins einen annualisierten Rekordwert von 49,7 erreicht hat. Die Kennzahl misst, wie oft jeder tokenisierte Dollar innerhalb eines Jahres den Besitzer wechselt. Ein höherer Wert deutet darauf hin, dass Stablecoins aktiver genutzt werden, anstatt untätig in Wallets oder Börsenkonten zu liegen. Der Markt umfasst derzeit Stablecoins im Wert von etwa 320 Milliarden US-Dollar. In weniger als fünf Monaten dieses Jahres haben diese Token ein gefiltertes Transaktionsvolumen von 6,64 Billionen US-Dollar abgewickelt. Die Daten berücksichtigen keine Bots, Hochfrequenzhandelsschleifen und interne Überweisungen.

Auch die Zusammensetzung dieser Aktivitäten verändert sich. Überweisungen, Zahlungen zwischen Unternehmen und Zahlungen von Verbrauchern sind nun die am schnellsten wachsenden Bereiche. Das mit Börsen verbundene Volumen, einst der Haupttreiber für die Nutzung von Stablecoins, ist auf einen geringeren Anteil an der Gesamtaktivität gesunken. Diese Verschiebung markiert das, was Analysten als die dritte Phase der Stablecoin-Einführung bezeichnen. Von 2019 bis 2021 war das Wachstum weitgehend spekulativ, wobei die Umlaufgeschwindigkeit bei einer Ausweitung des Angebots zwischen dem 24- und 28-Fachen lag. Von 2022 bis 2024 wurden Stablecoins während der Zusammenbrüche von Terra und FTX einem Stresstest unterzogen, wobei die Umlaufgeschwindigkeit einen Höchststand von 34,2-Fachen erreichte, als Nutzer Gelder aus risikoreicheren Bereichen abzogen.

Seit 2025 ist das Transaktionsvolumen schneller gewachsen als das Angebot. Die Umlaufgeschwindigkeit stieg zunächst auf das 39,3-Fache und hat nun das 49,7-Fache erreicht, was auf eine breitere Nutzung in der realen Welt hindeutet.

Dieser Trend steht im Gegensatz zu Krypto-Spot-ETFs, bei denen die Nachfrage nachgelassen hat. Bitcoin-ETFs verzeichnen nun ihre längste anhaltende Abflussphase seit ihrer Einführung, nachdem sechs Quartale in Folge Nettozuflüsse zu verzeichnen waren. Die Abflüsse begannen im Oktober 2025 und hielten über drei Quartale an. Die Gesamtabflüsse seit dem Höchststand haben 6,6 Milliarden US-Dollar erreicht.

Frühere Abflüsse aus ETFs wurden oft dadurch getrieben, dass Anleger den gebührenintensiveren GBTC von Grayscale verließen und in kostengünstigere Produkte wie den IBIT von Blackrock oder den FBTC von Fidelity wechselten. Die jüngsten Entwicklungen sehen anders aus. Am 27. Mai verzeichnete der IBIT selbst Abflüsse, während die gesamten Netto-Rücknahmen aller Emittenten an diesem Tag 733,4 Millionen US-Dollar erreichten.

Dies deutet darauf hin, dass einige institutionelle Käufer Bitcoin-ETFs möglicherweise eher als makroökonomische Momentum-Trades betrachten als als langfristige Portfolioallokationen.

Ethereum-ETFs stehen vor einem anderen Problem. Nach ihrer Einführung im Juli 2024 wurden sie von massiven Rücknahmen aus dem Grayscale ETHE getroffen, darunter 484 Millionen US-Dollar am ersten Tag. Die Nachfrage stieg später im Juli und August 2025 sprunghaft an, als Blackrocks ETHA 4,2 Milliarden US-Dollar bzw. 3,38 Milliarden US-Dollar anziehen konnte.

Doch diese Dynamik hat nachgelassen. Die Abflüsse bei Grayscale haben sich verlangsamt, doch das Kapital ist nicht in nennenswertem Umfang in Konkurrenzprodukte geflossen. Mehrere Emittenten verzeichnen stagnierende Zuflüsse, während ETHA über weite Teile des Mai hinweg Abflüsse verzeichnete. Das Ergebnis ist ein gespaltener Markt: Stablecoins gewinnen an realer wirtschaftlicher Bedeutung, während Krypto-ETFs testen, ob die institutionelle Nachfrage dauerhaft oder lediglich zyklisch ist.