Der Börsengang von SpaceX ist vierfach überzeichnet – doch was passiert mit dem Rest des Marktes?

Der folgende Gastbeitrag stammt von BitcoinMiningStock.io, einer Informationsplattform für öffentliche Märkte, die Daten zu Unternehmen bereitstellt, die in den Bereichen Bitcoin-Mining, künstliche Intelligenz und Krypto-Treasury-Strategien tätig sind. Ursprünglich veröffentlicht am 11. Juni 2026 von Cindy Feng.

Ich muss zugeben, dass das Thema des Börsengangs von SpaceX zum jetzigen Zeitpunkt unmöglich zu vermeiden ist. Das Orderbuch schloss mit einer etwa vierfachen Überzeichnung bei einer Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar, was nach jeder Definition den Höhepunkt des FOMO darstellt. Gleichzeitig wurden jedoch überall sonst Risikoanlagen in Mitleidenschaft gezogen. Kryptowährungen erlebten eine ihrer schlimmsten Wochen des Jahres, und auch die Mega-Cap-Tech-Unternehmen blieben nicht verschont.

FOMO auf der einen Seite, Bärenmarkt auf der anderen. Das ergab für mich keinen Sinn, also habe ich ein paar Tage damit verbracht, diesen Börsengang richtig zu verstehen. Die kurze Antwort: Die beiden stehen nicht im Widerspruch zueinander. Die Verkäufe sind es, die das FOMO finanzieren. Sobald man sieht, wie sich das Geld bewegt, lässt sich der Rest des Jahres 2026 leichter einschätzen, auch für die AI-Infra- und Mining-Titel, die wir hier verfolgen.

Grundlagen

Zunächst die Grundlagen. SpaceX (SPCX) wird am 12. Juni an der Nasdaq notiert und verkauft Aktien zu einem Festpreis von 135 US-Dollar, um bei einer Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar etwa 75 Milliarden US-Dollar einzunehmen. Das ist mehr als doppelt so viel wie Saudi Aramcos Rekordkapitalbeschaffung von 2019 und macht SpaceX sofort zu einem der zehn wertvollsten an der US-Börse notierten Unternehmen.

Die gemeldete Nachfrage belief sich auf rund 250 Milliarden US-Dollar, etwa das Vierfache der verfügbaren Aktien. Einige institutionelle Anleger gaben allein Aufträge im Wert von 10 Milliarden US-Dollar ab. Auch Privatanleger erhielten einen ungewöhnlich großen Anteil: etwa 30 % des Angebots über Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi und E*Trade, während bei großen Börsengängen normalerweise 5–10 % für sie reserviert sind.

Was die Frage aufwirft, die niemanden in der FOMO-Masse zu interessieren scheint: Woher kommen 250 Milliarden Dollar an IPO-Nachfrage?

Jemand muss zuerst verkaufen

Niemand hält so viel Geld in bar. Um eine Zuteilung zu finanzieren, verkaufen Anleger das, was sie bereits besitzen – in der Regel liquide Positionen mit Realisierungsgewinnen. Multipliziert man das mit Tausenden von Konten, die in derselben Woche auf dasselbe Geschäft aus sind, wird Kapital aus allen anderen Bereichen abgezogen.

Das ist die Brücke zwischen den beiden Stimmungen. Kryptowährungen verloren in derselben Woche, in der sich das Orderbuch füllte, über 180 Milliarden Dollar an Wert, und eine Research-Abteilung bezeichnete dies als „IPO-Steuer“ für den Rest des Marktes. Ich wäre mit dieser Bezeichnung vorsichtig, da auch Zweifel an Zinssenkungen und Liquidationen durch Hebelwirkung Schaden anrichteten. Kein einzelnes Geschäft erklärt einen so umfassenden Kursrückgang. Aber der grundlegende Ablauf ist kaum zu bestreiten: Wenn der größte Börsengang der Geschichte abgeschlossen wird, muss das Geld irgendwoher kommen, und „irgendwoher“ bedeutet alles, was Anleger schnell verkaufen können. FOMO und Bärenmarkt sind ein und dasselbe Phänomen, nur aus entgegengesetzten Blickwinkeln betrachtet.

Indexfonds werden zu Käufern

Hier ist der Unterschied zwischen diesem Börsengang und allen anderen großen Börsengängen: Ein Teil der Käufe erfolgt nicht einmal freiwillig.

Die Nasdaq änderte im Frühjahr ihre Indexregeln, ganz offensichtlich mit Blick auf SpaceX. Ein neues Unternehmen, das nach Marktkapitalisierung unter den Top 40 rangiert, kann nun bereits 15 Handelstage nach seinem Börsengang in den Nasdaq-100 aufgenommen werden. Die alte dreimonatige Wartezeit entfällt, und die Mindestanforderung an den Streubesitz wurde komplett abgeschafft. Auch FTSE Russell hat seine Free-Float-Regeln gelockert. Nur S&P Dow Jones weigerte sich, mitzuziehen: Am 4. Juni lehnte das Unternehmen seinen eigenen Fast-Track-Vorschlag ab, wodurch SpaceX bis mindestens Mitte 2027 aus dem S&P 500 ausgeschlossen bleibt.

In der Praxis bedeutet dies, dass innerhalb von etwa drei Wochen nach der Notierung jeder Fonds, der den Nasdaq-100 nachbildet, SpaceX kaufen wird. Schätzungen beziffern diesen automatischen Kauf auf 22 bis 27 Milliarden Dollar. Und da Indexfonds stets voll investiert sind, müssen sie von allem anderen ein wenig verkaufen, um Platz zu schaffen. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon und die AI-Infra-Titel, die es in den Nasdaq-100 geschafft haben, werden alle gekürzt, um den Kauf von SPCX zu finanzieren.

Wenn Sie also QQQ oder einen anderen Nasdaq-nachbildenden Fonds in Ihrem Altersvorsorgekonto halten, sind Sie an diesem Handel beteiligt, ob Sie es wollen oder nicht. Inhaber von S&P-500-Fonds bleiben vorerst verschont. Ihre Welle der Zwangskäufe wurde auf 2027 verschoben.

Dann kommen die Insider

Ein weiteres Detail ist vor dem Börsengang wichtig: Zunächst werden tatsächlich nur 3–5 % der SpaceX-Aktien gehandelt. Wenn man automatische Indexkäufe im Wert von 22–27 Milliarden Dollar sowie Trader, die dem Markt vorgreifen, mit einer überzeichneten Privatanlegerbasis in einem so kleinen Streubesitz zusammenfasst, wird die frühe Kursentwicklung mit ziemlicher Sicherheit spektakulär aussehen.

Doch das Angebot kommt, und das in ungewöhnlich schnellem Tempo. Anstelle der üblichen 180-tägigen Sperrfrist hat SpaceX eine rollierende Vereinbarung ausgehandelt. Insider können bereits zwei Tage nach der ersten Gewinnmitteilung bis zu 20 % ihrer Anteile verkaufen, wobei im Laufe des Herbstes weitere Anteile freigegeben werden. Musk und einige wenige Großinvestoren haben eine vollständige einjährige Sperrfrist akzeptiert, aber sie sind die Ausnahme. Die frühen Investoren, die ein Jahrzehnt auf diesen Ausstieg gewartet haben, erhalten ihre erste Verkaufsmöglichkeit innerhalb weniger Wochen. Die Aufnahme von Tesla in den S&P 500 im Dezember 2020 dient als Vorlage. Die Aktie legte bis zum Aufnahmedatum um etwa 70 % zu, bewegte sich dann aber seitwärts und fiel über Wochen hinweg, sobald die Kaufwelle nachließ und die Vorreiter sich anderen Titeln zuwandten. Bei SpaceX handelt es sich um dasselbe Ereignis, nur mit einem geringeren Streubesitz und einem schnelleren Zeitplan.

Warum das für unseren Marktbereich wichtig ist

Warum also auf einer Plattform, die sich mit Bergbauunternehmen und KI-Infrastruktur befasst, über ein Raketenunternehmen schreiben? Weil es kein Einzelfall ist und sich wiederholen wird. Anthropic hat am 1. Juni vertraulich einen Antrag auf einen Börsengang gestellt. OpenAI folgte eine Woche später, und dessen CFO hat angedeutet, dass eine Notierung bereits im vierten Quartal erfolgen könnte. Wenn beides eintritt, haben wir innerhalb von etwa sechs Monaten die drei größten Börsengänge der Geschichte, von denen jeder Dutzende Milliarden aus bestehenden Positionen abzieht und bei jedem die gleichen Indexmechanismen und die gleiche Liquiditätssteuer zum Tragen kommen.

Für die von uns beobachteten Unternehmen hat das zwei Seiten. Der Sektor ist auf Fremdkapital angewiesen. Jeder HPC-Ausbau, den wir in diesem Jahr analysiert haben, wurde durch Wandelanleihen, Kapitalerhöhungen oder Fremdkapital finanziert, und diese Transaktionen orientieren sich an den Marktbedingungen. Ein Markt, der immer weiter ausgeblutet wird, um Mega-Börsengänge zu finanzieren, ist ein Markt, auf dem die Finanzierung teurer wird und sich die Zeitfenster schneller schließen. Andererseits muss das Geld, das nach dem Kurssprung durch die Aufnahme in den S&P 500 aus SpaceX abfließt, irgendwo landen, und die KI-Infrastruktur ist die naheliegende Anlagealternative. Mit anderen Worten: Volatilität in beide Richtungen.

Abschließende Gedanken

Nach all den Recherchen ist meine Einschätzung einfach. Hier geht es nicht um den Weltraum, und es geht nur teilweise um SpaceX. Es wird eine riesige Geldsumme in einem Tempo umgeschichtet, das der Markt bisher noch nicht verkraftet hat, und zwei weitere Umschichtungen stehen bereits in den Startlöchern.

Meine Prognose: Der Markt bleibt den ganzen Sommer über instabiler und unruhiger, als die Schlagzeilen vermuten lassen, und jede Ruhe vor den Börsengängen von OpenAI und Anthropic sollte als vorübergehend betrachtet werden. Das SPCX-Debüt selbst wird wahrscheinlich beeindruckend sein. Ein winziger Streubesitz plus Zwangskäufe machen das fast automatisch. Aber das Tesla-Playbook von 2020 belohnte Geduld, nicht den Kauf am Höchststand.

Wenn Sie auf Bargeld sitzen und es kaum erwarten können, jetzt einzusteigen, wäre ich vorsichtig. Die erzwungenen Käufe brauchen Zeit, um ihren Lauf zu nehmen, das Insiderangebot ist noch nicht auf dem Markt, und bessere Einstiegsmöglichkeiten ergeben sich in der Regel nach solchen Ereignissen, nicht davor.