SpaceX sichert sich 40 Mrd. Dollar; Musk: Die meisten Neoclouds scheitern

SpaceX sichert sich bedingte Finanzierung für KI-Ausrüstung

Apollo Global Management gab am 26. Oktober die Zusage für eine Ausrüstungsfinanzierung in Höhe von rund 40 Milliarden US-Dollar bekannt, nachdem SpaceX-CEO Elon Musk einen Tag zuvor auf X entsprechende Äußerungen gemacht hatte. Das auf Raketen, Satelliten-Internet und KI spezialisierte Unternehmen ging eine verbindliche Vereinbarung über ein Ausrüstungsleasing ein, dessen Abschluss vorbehaltlich bestimmter Bedingungen noch vor Jahresende erwartet wird.

Im Rahmen der Finanzierungszusage für GPU-Ausrüstung würde eine von der Investmentgesellschaft Apollo Global Management verwaltete Einheit Grafikprozessoren (GPUs) und zugehörige Hardware erwerben, die SpaceX dann leasen würde. Der Rahmen-Finanzierungsleasingvertrag würde die Bedingungen für einzelne Ausrüstungspartien festlegen, wobei die erwarteten Gesamt-Kapitalzahlungen bei rund 40 Milliarden US-Dollar liegen. In der Ankündigung von Apollo heißt es:

„Dies ist die größte zugesagte GPU-Finanzierung und unterstreicht die Stärke der Infrastrukturkapazitäten von SpaceX.“

In einem X-Beitrag über die Investment-Grade-Bonität von SpaceX führte Musk die Kreditaufnahmefähigkeit des Unternehmens auf dessen Bonitätsrating zurück, das auf ein relativ geringes Ausfallrisiko hindeutet:

„SpaceX hat eine Finanzierung in Höhe von 40 Mrd. US-Dollar für GPUs abgeschlossen, aber wir sind Investment-Grade und verfügen über Einnahmen aus Starlink und Raketenstarts.“

In seiner anschließenden Erläuterung zur GPU-Finanzierung beschrieb er die Vereinbarung als überwiegend kündbare Verbindlichkeiten, die unter bestimmten Bedingungen grundsätzlich eine Rückzahlung vor Fälligkeit ermöglichen. Er rechnete mit Chip-Lieferungen im ersten und zweiten Quartal 2027 und mit geringen Auswirkungen in diesem Quartal. Die nachfolgende Offenlegung nennt eine Leasingverpflichtung, deren Abschluss noch aussteht.

Musk warnt: Spezialisierte Cloud-Anbieter stehen vor dem Scheitern

Spezialisierte KI-Cloud-Anbieter, sogenannte „Neoclouds“, vermieten Recheninfrastruktur, die für KI-Workloads ausgelegt ist. Musk argumentierte, dass die Kreditmärkte die Finanzierung für Unternehmen ohne nennenswerte Einnahmen außerhalb von KI-Rechenzentren weitgehend eingeschränkt hätten. Seine Prognose folgte auf die Bedenken des Investors Chamath Palihapitiya hinsichtlich Bauverzögerungen und ungenutzter Rechenkapazitäten im Jahr 2027.

Musk prognostizierte:

„Das bedeutet, dass die über 200 ‚Neoclouds‘ ein Massensterben und eine Konsolidierung auf Guppy-Niveau erleben werden. Einige werden es überstehen, aber nicht viele.“

Kreditnehmer müssen genügend Liquidität erwirtschaften, um neben den Betriebskosten auch ihre Rückzahlungsverpflichtungen zu erfüllen, während Kreditgeber ihre Zahlungsfähigkeit prüfen. Die Rückzahlungsansprüche dieser Gläubiger unterscheiden sich von den Eigentumsanteilen der Aktionäre. Musk stellte die etablierten Geschäftsbereiche von SpaceX als Vorteil bei der Kapitalbeschaffung dar, anstatt die KI-Nachfrage allein als ausreichende Grundlage zu betrachten.

An anderer Stelle in der Branche soll Stack Infrastructure Berichten zufolge Anfang dieses Monats einen Kredit in Höhe von 6 Milliarden Dollar für ein Rechenzentrum in Melbourne beantragt haben. Diese geplante Kreditaufnahme blieb ein Versuch der Kapitalbeschaffung und liefert ein weiteres Beispiel dafür, dass Entwickler erhebliches Kapital für Rechenzentren suchen.

Rechenzentrumspläne bestimmen Ausgaben und Produktionsziele

Die Investitionsausgaben beliefen sich im dritten Quartal auf 19,6 Milliarden US-Dollar, wie aus der am 20. Oktober veröffentlichten Quartalsergebnispräsentation von SpaceX hervorgeht. Finanzvorstand Bret Johnsen prognostizierte für das vierte Quartal Ausgaben in Höhe von 35 bis 40 Milliarden US-Dollar, da das Unternehmen seine Rechenkapazitäten ausbaut.

Auch die Softwareentwicklung wurde durch die im August erfolgte Übernahme von Cursor im Wert von 60 Milliarden Dollar ausgebaut. Cursor ist eine KI-gestützte Programmierplattform, die Entwicklern beim Schreiben und Anpassen von Software hilft. Die frühere Partnerschaft mit SpaceX stellte Recheninfrastruktur für das Modelltraining bereit – den Prozess, bei dem KI-Systemen anhand von Daten das Erkennen von Mustern beigebracht wird.

Zu den längerfristigen Plänen gehört das gemeinsam mit Tesla entwickelte Halbleiterfertigungsprojekt „Terafab“. Musk nannte Mai oder Juni 2027 als Zieltermin für einen funktionsfähigen Testchip in einer Forschungseinrichtung in Austin. Er bezeichnete die Produktion im dritten oder vierten Quartal 2028 in Gibbons Creek, dem geplanten Hauptstandort in Grimes County, Texas, als ehrgeiziges Ziel.