Coinbase erhält Sitz als USDC-Treasury-Deployer bei Hyperliquid, Circle übernimmt die kettenübergreifende Infrastruktur

Coinbase wird USDC-Treasury-Deployer auf Hyperliquid, während die native Stablecoin USDH ausläuft

Die am Donnerstag bekannt gegebene Vereinbarung rückt Coinbase in den Mittelpunkt des USDC-Reservenmanagements auf Hyperliquid, wobei Circle die technische Seite über sein Cross-Chain Transfer Protocol abwickelt. Die Vereinbarung gewährt Coinbase zudem das Recht, die Markenrechte an USDH zu erwerben, dem von Native Markets ausgegebenen nativen Stablecoin, der im September 2025 auf Hyperliquid eingeführt wurde.

Hyperliquid beschrieb diesen Schritt in einer Erklärung auf X: „Da Coinbase in seiner Rolle als Treasury-Deployer den Großteil der Erträge aus den Reserven mit dem Protokoll teilt, wird USDC zur am besten auf Hyperliquid abgestimmten Stablecoin.“

USDC ist seit dem Start der Plattform im Jahr 2023 die dominierende Sicherheit auf Hyperliquid. Das Angebot im Netzwerk ist auf rund 5 Milliarden US-Dollar angewachsen, etwa doppelt so viel wie vor einem Jahr, was Hyperliquid zu einer der konzentriertesten Umgebungen für die On-Chain-Nutzung des Dollars im Derivatehandel macht. Das AQAv2-Upgrade benennt USDC als kanonisches Notierungs-Asset für Terminmärkte gemäß der HIP-4-Spezifikation von Hyperliquid. Sowohl Coinbase als auch Circle haben sich verpflichtet, HYPE-Token zu staken, um das Framework zu aktivieren. Coinbase hat seine gestakte HYPE-Position zudem über das für die Aktivierung erforderliche Maß hinaus erhöht. Coinbase beschrieb die Integration in einem am selben Tag veröffentlichten Blogbeitrag: „Da die rund um die Uhr verfügbaren On-Chain-Kapitalmärkte wachsen, verbessert die Konzentration der Liquidität auf USDC – das stets verfügbar und sofort übertragbar ist – die Markteffizienz und ermöglicht einen freien Kapitalfluss mit weniger Umwandlungen.“

Die Vereinbarung löst effektiv eine Spannung, die seit der Einführung von USDH auf Hyperliquid bestand. Händler und Entwickler konnten über USDC auf tiefere Liquidität zugreifen, aber nur USDH verfügte über die Mechanismen zur Renditeaufteilung, die die Reserveerträge innerhalb des Protokolls hielten. AQAv2 integriert diese Renditeaufteilung direkt in die USDC-Integration und beseitigt so den Kompromiss.

Hyperliquid würdigte die von Native Markets geleistete Vorarbeit: „Die Pionierarbeit von Native Markets bei der Einführung von USDH als erstem Stablecoin im Produktionsmaßstab, der Erträge direkt mit einem Protokoll in einer rein on-chain-basierten Implementierung teilt, hat AQAv2 ermöglicht. Die durch USDH gewonnenen Erkenntnisse und Mechanismen werden in AQAv2 weiterleben.“

Die USDH-Märkte bleiben während der Umstellung voll funktionsfähig. Das USDH-Dashboard von Native Markets bietet Nutzern gebührenfreie Umtauschmöglichkeiten von USDH in USDC sowie Einlöseoptionen in Fiat-Währungen. Coinbase merkte in seinem Blogbeitrag an, dass „Nutzer in den kommenden Monaten weiterhin die Möglichkeit haben werden, USDH über das USDH-Dashboard von Native Markets gebührenfrei in USDC oder Fiat-Währungen einzulösen“.

Die Hyper Foundation gewährt förderungsberechtigten HIP-3-Deployern, HIP-1-Deployern und Entwicklern, die USDH integriert haben, Zuschüsse zur Deckung der Migrationskosten. Hyperliquid erklärte, diese Zuschüsse „spiegeln ein anhaltendes Engagement für Teams wider, die sich dafür entscheiden, auf Hyperliquid aufzubauen und sich an das Protokoll anzupassen.“

Für Händler, die Hyperliquid nutzen, bedeutet dies in der Praxis eine einzige Stablecoin für alle wichtigen Märkte, eine höhere Liquidität bei USDC-notierten Paaren und direkten Zugang zu Coinbases globaler Fiat-On- und Off-Ramp-Infrastruktur. Die kettenübergreifende Übertragung wird nativ über CCTP abgewickelt, wodurch Reibungsverluste für Nutzer, die von anderen Netzwerken aus eine Brücke schlagen, beseitigt werden.

Für Coinbase und Circle erweitert der Deal die Reichweite von USDC auf einen der aktivsten On-Chain-Handelsplätze. Coinbase fasste den Moment allgemeiner zusammen: „Diese Integration festigt die Rolle von USDC als bevorzugter Stablecoin, der den On-Chain-Kapitalmärkten zugrunde liegt.“

Das Hyperliquid-Ökosystem profitiert davon in einer Weise, die das widerspiegelt, was USDH ursprünglich versprochen hatte, jedoch mit dem Liquiditätsvorteil, den USDC bereits mitbringt. Die Reserveerträge, die zuvor an externe Emittenten flossen, fließen nun zurück in das Protokoll und unterstützen HYPE-Rückkäufe sowie den Assistance Fund, wobei eine größere Angebotsbasis diese Erträge generiert, als USDH jemals erreicht hat.