Bithumb legt den Börsengang für 2028 fest, während sich der Wettlauf um die Notierung von Kryptowährungen verschärft

Anstatt einen schnellen Weg an die Börse zu versprechen, konzentriert sich die von der südkoreanischen Börse veröffentlichte Roadmap auf die weniger glamourösen Aufgaben, die in der Regel darüber entscheiden, ob eine Börse bereit ist, ein börsennotiertes Unternehmen zu werden: eine strengere Rechnungslegung, strengere interne Kontrollen und die Einhaltung regulatorischer Vorschriften.

Das Unternehmen wird das Jahr 2026 damit verbringen, seine Unternehmensführung zu verbessern und seine Finanzberichterstattung auf K-IFRS umzustellen, den von börsennotierten Unternehmen verwendeten Rechnungslegungsstandard. Eine vorläufige Börsenzulassungsprüfung ist für 2027 geplant, bevor 2028 ein Börsengang angestrebt wird.

Schwächen beheben, bevor die Glocke geläutet wird

Unternehmen verschieben einen Börsengang selten, es sei denn, sie kommen zu dem Schluss, dass das zugrunde liegende Geschäft noch mehr Arbeit erfordert. Das scheint hier der Fall zu sein. Bithumb hatte ursprünglich eine Notierung im Jahr 2025 angestrebt, bevor die Führungskräfte einräumten, dass die Börse strengere Finanzkontrollen und eine ausgereiftere Compliance-Struktur benötige. Finanzvorstand Jeong Sang-gyun erklärte im März, dass die Rechnungslegungsgrundsätze und die interne Unternehmensführung verbessert werden müssten, bevor es weitergehen könne. Das Unternehmen hat daraufhin Samjong KPMG bis Ende 2027 beauftragt, den Prozess zu begleiten.

Bei der Vorbereitung auf einen Börsengang geht es weniger um die Ansprache von Investoren als vielmehr darum, nachzuweisen, dass das Unternehmen jahrelanger behördlicher Prüfung standhalten kann. Wirtschaftsprüfer verbringen in der Regel ebenso viel Zeit mit der Prüfung interner Prozesse wie mit der Prüfung von Jahresabschlüssen, weshalb die Verbesserung der Unternehmensführung ein entscheidender Bestandteil des Zeitplans ist.

Die Kosten operativer Fehler angehen

Die Dringlichkeit dieser Veränderungen wurde nach einem kostspieligen internen Fehler im Februar deutlich.

Im Rahmen einer Werbekampagne schrieb ein Mitarbeiter den Kunden versehentlich rund 620.000 Bitcoin gut, anstatt eines deutlich geringeren Betrags in koreanischen Won. Obwohl der Fehler größtenteils in der internen Buchhaltung von Bithumb verblieb, deckte er Schwachstellen in den Genehmigungsverfahren und operativen Sicherheitsvorkehrungen auf.

Die Börse konnte etwa 99,7 % der irrtümlich gutgeschriebenen Beträge zurückgewinnen, glich den verbleibenden Verlust aus eigenen Rücklagen aus und richtete später einen Kundenschutzfonds ein. Der Vorfall veranlasste zudem die südkoreanische Finanzaufsichtsbehörde, die internen Kontrollen und das Risikomanagement der Börse zu überprüfen.

Betriebliche Fehler dieser Größenordnung werden für Finanzunternehmen oft zu entscheidenden Momenten, da die Aufsichtsbehörden in der Regel weniger auf den Fehler selbst als vielmehr darauf achten, warum die bestehenden Sicherheitsvorkehrungen ihn nicht verhindern konnten.

Das Geschäft stärken, während der Umsatz wächst

Finanziell gesehen geht Bithumb relativ stark in den Börsengang. Die Börse meldete für 2025 einen Umsatz von 651,3 Milliarden Won – etwa 430 bis 450 Millionen US-Dollar –, was einem Anstieg von 31,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Betriebsgewinn stieg um 22,3 % auf 163,5 Milliarden Won, obwohl der Nettogewinn aufgrund von Bewertungsverlusten im Zusammenhang mit den in der Bilanz ausgewiesenen Krypto-Vermögenswerten zurückging.

Das Unternehmen erweiterte zudem seinen Kundenstamm, nachdem es seine Bankpartnerin auf die KB Kookmin Bank umgestellt hatte. So gewann es im Jahr 2025 1,74 Millionen neue Nutzer hinzu und steigerte seinen Marktanteil auf über 30 %.

Diese Ergebnisse bilden eine solide finanzielle Grundlage, doch öffentliche Investoren dürften bei ihrer Bewertung des Unternehmens den Verbesserungen in der Unternehmensführung und der Einhaltung regulatorischer Vorschriften ebenso großes Gewicht beimessen.

Sich in einem schwierigeren Markt behaupten

Das allgemeine Handelsumfeld hat sich verschlechtert.

Das kombinierte Handelsvolumen der fünf größten won-basierten Kryptowährungsbörsen Südkoreas sank im ersten Halbjahr 2026 um 54,6 %. Auch der Marktanteil von Bithumb ging im Laufe des Jahres von rund 30,7 % auf etwa 27 % zurück, während Upbit weiterhin den Handel dominierte.

Auch der Wettbewerb verschärft sich. Die Muttergesellschaft von Upbit, Dunamu, verfolgt weiterhin ihre eigenen Börsengangpläne, was bedeutet, dass die Börse, die als erste an die Börse geht, den Maßstab für Koreas Kryptoindustrie setzen könnte.

Die nächsten wichtigen Meilensteine im Blick

Der Zeitplan für den Börsengang von Bithumb hängt nun weniger von der Festlegung neuer Zieltermine als vielmehr vom Erreichen messbarer Meilensteine ab.

Die Umstellung auf K-IFRS, die Fortschritte bei der Prüfung durch die Finanzaufsichtsbehörde sowie der für 2027 geplante Antrag auf vorläufige Notierung werden die deutlichsten Signale dafür liefern, ob die Börse weiterhin auf Kurs für ein Börsendebüt im Jahr 2028 ist. Neue Vorschriften, darunter Südkoreas geplante Kapitalertragsteuer von 22 % auf Kryptowährungen ab dem 1. Januar 2027 sowie eine umfassendere Gesetzgebung zu digitalen Vermögenswerten, werden das Geschäftsumfeld ebenfalls prägen, noch bevor die Aktien überhaupt an den Markt kommen.

Bithumb hat seine Börsengangpläne bereits zuvor verschoben, und das Unternehmen räumt ein, dass sich der Zeitplan noch ändern könnte. Der Unterschied besteht diesmal darin, dass jeder Schritt in Richtung eines Börsengangs unter strengerer behördlicher Aufsicht erfolgen wird, was weitaus weniger Spielraum für versäumte Fristen oder operative Fehltritte lässt.