Bitcoin ist um 50 % gefallen, doch laut Cryptoquant ist der Zyklus-Höhepunkt noch nicht erreicht

Was das Signal aussagt

Das On-Chain-Analyseunternehmen Cryptoquant stellte fest, dass sein 365-Tage-PnL-Index-Signal weiterhin einen Abwärtstrend aufweist, „was darauf hindeutet, dass der aktuelle BTC-Zyklus seinen Höhepunkt noch nicht erreicht hat“. Nach dem Bewertungsrahmen des Unternehmens kennzeichnet ein niedriger und fallender Wert eher die Akkumulationsphase eines Zyklus als dessen Endphase (historisch gesehen der Bereich, in dem Bärenmärkte ihren Tiefpunkt erreichen, nicht der, in dem Bullenmärkte enden).

Der PnL-Index vereint mehrere der meistbeachteten On-Chain-Kennzahlen, darunter das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV), den Netto-nicht realisierten Gewinn und Verlust sowie das Verhältnis von langfristigen zu kurzfristigen Inhabern. CryptoQuant vergleicht den Index mit seinem gleitenden 365-Tage-Durchschnitt, und das Verhältnis zwischen beiden bestimmt, ob der Zyklusindikator des Unternehmens bullisch oder bärisch ausfällt.

Tatsächlich schlug der Bullen-Bären-Zyklusindikator am 12. Mai ins Grüne um – sein erstes bullisches Signal seit März 2023. Analysten wiesen damals darauf hin, dass der Indikator im Jahr 2022 ein falsches positives Signal gegeben hatte und dass ein grünes Licht allein keinen dauerhaften Aufwärtstrend garantiert.

Ein Markt, der zwischen zwei Zyklusergebnissen hin- und hergerissen ist

Die bullische Interpretation stößt auf ein unbequemes Gegenargument, da Bitcoin im Oktober 2025 sein Rekordhoch bei rund 126.000 US-Dollar erreichte und sich der Kurs seitdem halbiert hat – ein Rückgang, der einige Analysten davon überzeugte, dass der Zyklus-Höhepunkt bereits erreicht ist und der Markt eine konventionelle Bärenphase nach dem Höchststand durchläuft.

Das Signal von Cryptoquant deutet auf das Gegenteil hin, d. h., das Hoch vom Oktober war nicht das letzte Wort dieses Zyklus, und die Struktur ähnelt einem Markt, der sich noch auf seinen Höchststand zubewegt. Mit anderen Worten: Liegt der Höchststand bereits hinter uns, sind die Kursanstiege ab hier Ausstiegsliquidität; liegt er noch vor uns, handelt es sich bei der aktuellen Zone um Akkumulation.

Einige Trader haben bereits auf Letzteres gesetzt: Ein „Whale“ kaufte am 5. Juni beim Tiefststand von 59.734 US-Dollar Bitcoin im Wert von 98,9 Millionen US-Dollar und erzielte innerhalb von zwei Tagen, als der Markt wieder anzog, einen Gewinn von 3,5 Millionen US-Dollar. Seitdem hat sich BTC über 60.000 US-Dollar gehalten und wird zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei rund 62.550 US-Dollar gehandelt. Allerdings sind On-Chain-Zyklus-Signale probabilistisch und nicht prophetisch, wie der falsche „Green Flip“ im Jahr 2022 gezeigt hat. Schwache oder fallende PnL-Werte allein garantieren keine Trendwende; vielmehr beschreiben sie die Rentabilität der Inhaber und nicht die zukünftige Nachfrage. Schließlich haben makroökonomische Kräfte – von Schlagzeilen über Zölle bis hin zur Politik der Federal Reserve – in diesem Jahr wiederholt die On-Chain-Struktur außer Kraft gesetzt.