Matthew Sigel, forskningschef for digitale aktiver hos Vaneck, siger, at de ca. 135 millioner dollar i bitcoin-strategier, der blev solgt i sidste uge, ikke har påvirket selskabets BTC-monetiseringsprogram på 1,25 milliarder dollar, hvilket betyder, at denne kapacitet forbliver fuldstændig intakt.
Vaneck: Saylor’s Strategy solgte bitcoin for 135 millioner dollar uden at trække på sit indtægtsgenereringsprogram på 1,25 milliarder dollar
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
- Matthew Sigel fra Vaneck siger, at Strategy's salg af bitcoin til en værdi af 135 mio. dollar i juli ikke har påvirket selskabets monetiseringsprogram på 1,25 mia. dollar.
- Strategy solgte 3.588 BTC for omkring 216 mio. dollar mellem den 29. juni og den 5. juli for at finansiere udbytte på præferenceaktier.
- Sigel betegner Strategy som »en hedgefond«, der handler med sin egen kapitalstruktur og bitcoin, og siger, at han betaler en lav P/E-ratio for det.
På Strategys side, til en vis grad
Strategy Inc.s (Nasdaq: MSTR) seneste bitcoin-salg blev ikke medregnet i selskabets tidligere annoncerede BTC-monetiseringsprogram på 1,25 mia. dollar, ifølge Vanecks chef for forskning i digitale aktiver, Matthew Sigel. Det betyder, at den fulde salgsramme på 1,25 mia. dollar, som bestyrelsen har godkendt, fortsat er til rådighed, selv efter at selskabet i sidste uge afhændede bitcoin til en værdi af ca. 135 mio. dollar.
Virksomheden solgte først 1.363 BTC til en gennemsnitspris på 59.256 dollar og derefter yderligere 2.225 BTC til en gennemsnitspris på 60.773 dollar. Provenuet gik til udlodning af præferenceaktier og til at genopfylde selskabets USD-reserve til 2,55 milliarder dollar.
Sigel har været meget direkte om, hvad denne ændring betyder for, hvordan investorer bør værdiansætte selskabet. I et interview i Scott Melkers podcast søndag sagde Vaneck-lederen:
»Man køber en hedgefond, der kan handle med fem ting: sin egen kapitalstruktur og Bitcoin. Hvilken P/E-værdi betaler man for en sådan hedgefond? Jeg betaler meget lavt.«
To kilder til salgsindtægter
BTC-monetiseringsprogrammet er en ramme for kapitalstyring, som Strategys bestyrelse har godkendt, og som tillader, men ikke forpligter selskabet til at sælge bitcoin for at rejse op til 1,25 milliarder dollar til sin reserve, udbetaling af præferenceudbytte og rentebetalinger eller tilbagekøb af sine digitale kreditværdipapirer og stamaktier. Sigels pointe er, at sidste uges salg blev gennemført uden for dette program, hvilket betyder, at Strategy beholder hele bemyndigelsen som »dry powder«.
Tilsammen giver de to mekanismer selskabet langt større fleksibilitet i salget, end mange aktionærer havde antaget, at det nogensinde ville udnytte. I årevis insisterede bestyrelsesformand Michael Saylor på, at selskabet aldrig ville sælge sine bitcoin, en holdning, han formelt opgav i år.
De seneste salg har reduceret Strategys beholdning fra 847.363 BTC til ca. 843.775 BTC, hvilket stadig er langt foran enhver anden virksomheds likviditetsbeholdning. Selskabet står over for årlige udbytteforpligtelser på omkring 1,5 milliarder dollar på sine præferenceaktier – forpligtelser, som selskabets softwareforretning alene ikke kan dække.
Analytikere er uenige om den nye strategi
Ikke alle betragter den formaliserede salgsramme som ufarlig, da analytikere fra JPMorgan har påpeget, at en kodificering af en bitcoin-salgspolitik indfører en »undgåelig tovejsrisiko« på kryptomarkederne. Grayscale argumenterede derimod for, at salget på 216 millioner dollar »reducerer halerisikoen« ved at forudfinansiere cirka 17 måneders udbytte og lette presset for tvungne salg i svage markeder.
Ifølge Sigel er Strategy ikke længere en ren gearet bitcoin-proxy, men et aktivt forvaltet instrument, der handler sine almindelige aktier, fire præferenceinstrumenter og sin bitcoin-beholdning mod hinanden (en mekanisme, der kan skabe værdi i begge retninger, men som fortjener en lavere multiplikator end et vækstselskab). Under alle omstændigheder bliver de kommende uger mildest talt interessante.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
