Udbuddet fra langsigtede Bitcoin-ejere når et nyt rekordhøjt niveau: Her er, hvad tallene viser

En rekord opbygget over 2,5 år

Langtidsindehavere (LTH), en kategori der sporer tegnebøger, der har ejet bitcoin i mindst 155 dage, ejer en større andel af den cirkulerende BTC-forsyning end nogensinde før. Klassificeringen, der er baseret på Glassnodes udbredte metodologi, betragter mønter, der overlever 155-dages-tærsklen uden at blive flyttet, som statistisk set usandsynlige at blive solgt snart, hvilket gør målet til en indikator for overbevisningen blandt bitcoins eksisterende ejere snarere end for ny efterspørgsel.

Den nuværende udvikling har været under opbygning siden begyndelsen af 2024, idet udbuddet fra de langsigtede ejere i vid udstrækning har svinget mellem 14 millioner og 16 millioner BTC siden lanceringen i januar 2024 af spot-bitcoin-børshandlede fonde (ETF'er), hvor den toppede nær 16,4 millioner BTC, inden den gik ind i en nedadgående tendens, der varede omkring 2,5 år.

I maj brød indikatoren ud af denne nedadgående tendens og steg tilbage til omkring 16,3 millioner BTC, idet der blev tilføjet mere end 2 millioner coins under det bredere bjørnemarked og med en stigningstakt på ca. 200.000 BTC om måneden. I juni havde den overgået sit tidligere højdepunkt og nået en ny rekord på 16,64 millioner BTC, svarende til en værdi på ca. 1,07 billioner dollar, idet bitcoin på det tidspunkt handledes til omkring 64.100 dollar.

Hvaler køber, detailhandlere sælger

Sammensætningen af, hvem der køber, har lige så stor betydning som det samlede beløb, og Cryptoquants CEO, Ki Young Ju, pegede for nylig på en specifik dynamik bag stigningen og bemærkede, at »Strategy- og ETF-købere absorberede store salg fra gamle hvaler.« Med andre ord har nogle af bitcoins tidligste og største indehavere solgt ud af deres beholdninger, selvom nye langsigtede købere – herunder virksomhedskasser som Strategy og spot-ETF’er – træder til for at absorbere dette udbud og holde fast i det på lang sigt.

Bitcoin.com News har sporet et lignende mønster, der har udviklet sig siden midten af februar, da langsigtede ejere vendte tilbage til akkumuleringsfasen, og data fra Binance pegede på strammere udbudsforhold, hvilket stemmer overens med de tidlige stadier af en ny markedscyklus.

En tilsvarende ændring har også vist sig i dataene om tegnebogens størrelse, dvs. at store »hvalers« tegnebøger har tilføjet titusinder af BTC i de seneste måneder, selvom mellemstore ejere har solgt, en omfordeling, der yderligere koncentrerer udbuddet blandt tegnebøger, der er mindre tilbøjelige til at sælge i forbindelse med kortsigtede kursudsving.

Hvad stigende HODLing normalt signalerer

Adfærden stemmer overens med et mønster, som langsigtede ejere har udvist i tidligere cyklusser. Mønter, der har været ejet i mere end 155 dage, har en tendens til at blive akkumuleret i perioder med svage priser og distribueret i perioder med stærke priser – et mønster, der tidligere er dokumenteret gennem HODL-bølgekort, der viser, at store andele af udbuddet forbliver uberørte i årevis ad gangen. Lignende ophobninger fandt sted under bjørnemarkederne i 2015 og 2019, som begge blev efterfulgt af perioder med fornyet kursstyrke, så snart efterspørgslen vendte tilbage.

Den praktiske effekt af et stigende LTH-udbud er en krympende likvid float, for i takt med at flere BTC låses væk af indehavere uden umiddelbar intention om at sælge, falder den mængde, der er tilgængelig for aktiv handel på børserne – en dynamik, der historisk set har forstærket kursbevægelser i begge retninger, når efterspørgslen skifter markant.

Analytikere advarer dog om, at nøgletallet ikke bør tolkes isoleret, da akkumulering i sig selv ikke garanterer en kursreaktion uden en tilsvarende efterspørgselsdrivkraft.

Krypto-staking-platformen Everstake kommenterede rekorden mere forsigtigt og bemærkede, at »prisen kan svinge op og ned, men netværket bliver ved med at forbedre sig«, hvilket er en påmindelse om, at udbudssideindikatorer sporer investoradfærd og netværkets sundhed snarere end at forudsige den kortsigtede prisretning på egen hånd.