Strategy-direktør: Virksomheden vil genoptage køb af bitcoin senere på året

Et vendepunkt efter fire salgsrunder

Strategys CEO, Phong Le, fortalte Fox Business, at selskabet vil genoptage køb af flere bitcoin i resten af 2026 og afviste dermed tanken om, at den seneste bølge af salg markerer et tilbageskridt fra selskabets akkumuleringsstrategi.

Le henviste til tallene og påpegede, at Strategy har købt omkring 175.000 BTC siden årets start, mens selskabet kun har solgt omkring 7.000 BTC – et købstempo, der ifølge ham er omkring 25 gange højere end salgstempoet.

Disse salg har alligevel vakt opmærksomhed, fordi de bryder med Strategy's mangeårige "aldrig sælg"-holdning under bestyrelsesformand Michael Saylor. Selskabet har afhændet bitcoin ved fire forskellige lejligheder siden maj, senest mellem den 3. og 9. august, hvor det solgte 1.690 BTC til en gennemsnitspris på 64.262 dollar for omkring 108,6 millioner dollar.

Strategy besidder nu 840.447 BTC, erhvervet til en samlet pris på tæt på 63,36 milliarder dollar til en gennemsnitlig købspris på 75.385 dollar pr. coin, hvilket betyder, at de seneste salg blev gennemført til en pris under selskabets egen anskaffelsespris.

Hvorfor markedet følger nøje med

Strategys aktier er historisk set blevet handlet med en præmie i forhold til den bitcoin, selskabet besidder – en forskel, der følges via selskabets mNAV (multiple of net asset value), som sammenligner selskabets markedsværdi med værdien af dets bitcoin-beholdning. Denne præmie toppede på omkring 3,4x i november 2024. Den 3. august var Strategys grundlæggende mNAV faldet til ca. 0,68x, hvilket betyder, at markedet prissatte selskabet til under værdien af dets egne bitcoin-beholdninger.

Le fremstiller salgene ikke som et tab af overbevisning, men som kortsigtet balancestyring, hvor provenuet er gået til udbytte på præferenceaktier, tilbagekøb af selskabets STRC-præferenceaktier og opbygning af en reserve i amerikanske dollar (i stedet for at blive brugt helt uden for bitcoinstrategien).

Salgene markerer også et skift i tonen fra Saylor selv, der byggede Strategys omdømme op på en »aldrig sælge«-filosofi. Da han blev presset på denne kovending, sagde Saylor, at han faktisk aldrig havde lovet, at selskabet selv aldrig ville sælge, og omformulerede udtrykket som et personligt råd til individuelle indehavere snarere end et løfte fra selskabet.

Denne omformulering fulgte efter et hårdt andet kvartal, hvor Strategy bogførte et nettotab på 8,6 milliarder dollar for 2. kvartal 2026, næsten udelukkende drevet af et ikke-kontant mark-to-market-tab på 8,3 milliarder dollar på sine bitcoin-beholdninger, da BTC faldt mod 58.700 dollar ved kvartalets afslutning.

Genopbygning af likviditetspositionen

Det tydeligste bevis på dette arbejde med balancen er selve dollarreserven. Strategys USD-reserve steg til et historisk højdepunkt på 4,65 mia. dollar, op fra 871 mio. dollar i slutningen af maj – en mere end femdobling på cirka ti uger. Opbygningen er blevet finansieret gennem en kombination af aktieemissioner og salg af bitcoin; alene den seneste runde indbragte 653,1 millioner dollar ved salg af MSTR-aktier gennem selskabets »at-the-market«-program, oven i de 108,6 millioner dollar, der blev frigjort ved salget af 1.690 BTC.

Strategy er ikke det eneste bitcoin-treasury-selskab, der justerer sin strategi i år, da bitcoin-mineren MARA også solgte 23.093 BTC for omkring 1,6 milliarder dollar i første halvdel af 2026 og begrundede det med en omlægning mod en mere fleksibel likviditetsstyring frem for ren akkumulering (et tegn på, at den sektoromspændende strategi om »køb og sælg aldrig« er ved at vige pladsen for mere aktive balancestrategier, selv blandt bitcoins største institutionelle ejere).

Med blikket rettet mod fremtiden signalerer Le's udtalelser, at selskabet har til hensigt at vende tilbage til nettoakkumulering, når den nuværende satsning på kapitalstyring er afsluttet. mNAV-rabatten tilføjer en yderligere variabel, da en vedvarende handel under 1x kan lægge pres på Strategy for fortsat at prioritere tilbagekøb og opbygning af reserver frem for nye bitcoin-køb, da tilbagekøb af undervurderede MSTR-aktier kan være mere værdiskabende for aktionærerne end at tilføje bitcoin til en præmie.