Danmarks Nationalbank advarer om risici ved stablecoins i amerikanske dollar

Begrænset lokal udbredelse, potentielle eksterne risici

Danmarks Nationalbank har udsendt en ny advarsel vedrørende den globale udbredelse af digitale valutaer og opfordrer de finansielle myndigheder til at holde nøje øje med stablecoins, selvom deres tilstedeværelse i det nordiske land er ubetydelig.

I en analyse offentliggjort den 9. september bemærkede centralbanken, at mens dollarbaserede stablecoins voksede kraftigt globalt mod slutningen af 2025, er udbredelsen i Danmark fortsat meget begrænset, og der er i øjeblikket ingen stablecoins denomineret i danske kroner i omløb. Alligevel advarede bankens repræsentanter om, at der kan være en ændring på vej, i takt med at kommercielle banker, finansielle virksomheder og nye betalingsapplikationer begynder at integrere stablecoin-infrastruktur.

Ifølge analysen er brugen af stablecoins blandt danske forbrugere og virksomheder i øjeblikket minimal og udgør ingen umiddelbar trussel mod den indenlandske finansielle stabilitet. En øget global udbredelse, især af tokens denomineret i amerikanske dollar som USDT og USDC, kan dog skabe indirekte sårbarheder. Uro på udenlandske markeder for stablecoins kan, advarede centralbanken, udløse afsmittende effekter gennem globale likviditetskanaler og det amerikanske finansielle system.

Den nye analyse fra centralbanken kommer måneder efter, at en anden undersøgelse viste, at ejerskabet af kryptovaluta i Danmark lå på 4 % i 2025. Dette tal var dog lidt lavere end tidligere skøn fra Skat, som anslog ejerskabet til 6 % i 2024. Undersøgelsen påpegede også, at ejerskabet af kryptovaluta i landet er langt lavere end i det skandinaviske Norge, hvor det lå på omkring 11 %.

Danmarks Nationalbank fastslog desuden, at stablecoins ikke bør erstatte centralbankreserver som det centrale afregningsaktiv for interbanktransaktioner. Med dette formål for øje indgår banken et samarbejde med Den Europæiske Centralbank (ECB) for at sikre, at centralbankpenge forbliver tilgængelige i et stadig mere tokeniseret finansielt økosystem.

Samtidig viser data om markedsværdi, der er citeret i rapporten, en vækst, der primært drives af store tokens, der er bakket op af den amerikanske dollar, mens euro-denominerede og andre fiat-baserede stablecoins kun udgør en brøkdel af det samlede marked.

Selvom det danske betalingslandskab fortsat er robust og effektivt, advarer Danmarks Nationalbanks analyse om, at en større tilgængelighed af udenlandske stablecoins på sigt kan påvirke de lokale betalingsstrømme, forretningsmodellerne i forretningsbankerne og transmissionen af pengepolitikken.

Rapporten understregede, at Danmarks Nationalbank fastholder en »teknologineutral tilgang« til innovation inden for digitale penge og anerkender de operationelle effektivitetsgevinster, som distributed ledger-teknologi kan medføre for grænseoverskridende betalinger og tokenisering af aktiver. Banken trak imidlertid en klar grænse med hensyn til markedsinfrastrukturen:

»Centralbankpenge bør fortsat udgøre det fælles fundament for stabilitet og tillid i det monetære system og være det primære afregningsaktiv mellem bankerne.«

For at beskytte dette fundament bekræftede centralbanken, at den løbende samarbejder med ECB om at sikre, at centralbanklikviditet på engrosniveau kan afvikles problemfrit på tværs af tokeniserede betalingskanaler, hvilket forhindrer private udstedere af stablecoins i at erstatte offentlige penge i kernen af det finansielle system.