Rapport: Goldman Sachs-strateg mener, at frygten for forstyrrelser fra kunstig intelligens vil præge softwareaktierne i årevis

Hovedpunkter:

• Goldman Sachs-strateg Ben Snider advarede den 13. april om, at frygten for AI-forstyrrelser kan tynge vækstaktierne i årevis.
• Servicenow faldt 48 %, og Salesforce faldt 36 % siden årets begyndelse, da licensmodeller pr. bruger står over for AI-drevet "seat compression", ifølge en rapport fra Yahoo Finance-forfatteren Brian Sozzi.
• Meta, Amazon og Alphabet er positioneret til at komme sig først, da Goldman sigter mod selektiv eksponering frem mod 2027.

Frygt for AI driver softwareaktier ned i 2026, advarer Goldman Sachs-strateg: Intet hurtigt opsving

Advarslen, som Yahoo Finances Brian Sozzi rapporterede om mandag, kommer, mens softwareaktier har et hårdt 2026. Rapporten fremhæver, hvordan Servicenow er faldet 48 % år til dato. Salesforce er faldet 36 %. Docusign er faldet 42 %. Disse fald er ikke tilfældige. Rapporten forklarer, at investorerne indregner "seat compression", et scenario hvor en enkelt AI-agent erstatter flere menneskelige softwarebrugere, hvilket udhuler den licensindtægt pr. bruger, som SaaS-virksomheder har bygget deres forretningsmodeller op omkring.

Sozzi beskriver, at sektoren har mistet omkring 2 billioner dollar i markedsværdi i år. Sniders notat, udgivet af Goldmans U.S. Portfolio Strategy-team, identificerede kerneproblemet klart: at løse investorernes usikkerhed "vil sandsynligvis kræve bevis for, at AI ikke fortrænger eksisterende forretningsmodeller." Indtil dette bevis kommer gennem klare overskridelser af indtjeningsforventningerne og forbedret enhedsøkonomi, er det usandsynligt, at aktiekurserne i sårbare sektorer finder et bundniveau.

I Sozzis rapport gentog Citi-analytikeren Tyler Radke Goldmans bekymring og bemærkede, at bekymringerne om "softwareapplikationsarkitektur, forretningsmodellens holdbarhed og terminalværdi" kunne blive større i de kommende måneder. Alligevel forklarer Yahoo Finance-lederen, at private AI-virksomheder forventes at generere mere end 100 milliarder dollar i netto-ny omsætning, hvilket vil bringe dem foran traditionel applikationssoftware, hvad angår vækstmålinger.

"SaaSpocalypse" og hvad Goldman holder øje med

Goldmans notat bygger på firmaets rapport fra marts 2026 med titlen "Will AI Eat Software?" Den 31 sider lange analyse konkluderede, at AI sandsynligvis ikke vil fortrænge software fuldstændigt, men vil tvinge store arkitektoniske ændringer frem omkring store sprogmodeller og autonome agenter. De etablerede virksomheder har visse fordele gennem proprietære data og fastlåste arbejdsgange, men vinduet for tilpasning er ikke åbent på ubestemt tid.

Tre store selskaber fik en delvis undtagelse i Sniders ramme. Meta Platforms, Amazon og Alphabet er positioneret til at "genvinde deres vækstaktierytme" på baggrund af forventede stærke resultater i 2026 og 2027. Deres størrelse og AI-integration giver dem en troværdig vej, som mindre SaaS-platforme endnu ikke kan påberåbe sig.

Den bredere Magnificent Seven kæmper dog, forklarer rapporten fra Yahoo Finance. JPMorgan-strateg Mislav Matejka, der citeres i Sozzis leder, siger, at gruppen ikke længere udfylder sin historiske rolle som sikker havn i forhold til S&P 500. Kun Amazon og Alphabet er marginalt positive år til dato. Tesla er faldet med ca. 23 %.

Kapitalen flytter sig mod sektorer med fysiske aktiver, herunder datacentre og infrastruktur, hvor eksponeringen over for ren softwareforstyrrelse er lavere, og udgifterne til AI-infrastruktur fortsat er en direkte medvind.

Offentlig skepsis øger presset uden for Wall Street

Goldmans institutionelle forsigtighed har en modpart i den offentlige mening. En meningsmåling fra Quinnipiac University, der omfattede 1.397 voksne amerikanere, viste, at 80 % er bekymrede over AI, og 70 % mener, at det vil reducere jobmulighederne. Dette tal er steget markant fra 56 % i Quinnipiacs meningsmåling fra april 2025.

Tilliden til AI-genereret information er fortsat lav. 76 % af de adspurgte sagde, at de kun "næsten aldrig" eller "nogle gange" stoler på AI-resultater. En separat meningsmåling fra NBC News viste, at 57 % af de registrerede vælgere mener, at risiciene ved AI opvejer fordelene.

Modstanden mod AI-datacentre hærder også. 75 % af amerikanerne er imod, at der bygges et i deres lokalområde, hvor 72 % af modstanderne nævner højere elomkostninger, og 64 % peger på vandforbruget. Den lokale modstand medfører reelle projektforsinkelser på et tidspunkt, hvor hyperscalere stadig skruer kapitaludgiftsprognoserne op for 2026.

74 % af de adspurgte i undersøgelsen sagde, at regeringen ikke gør nok for at regulere AI, og 76 % sagde, at virksomhederne mangler tilstrækkelig gennemsigtighed omkring deres brug af AI.

Den spænding, som Quinnipiac-dataene afspejler, er reel: brugen af personlige AI-værktøjer er stigende, idet 51 % af respondenterne rapporterer, at de har brugt AI til research, hvilket er en stigning fra 37 % i 2025. Men udbredelsen er langt foran tilliden. Dette gab, kombineret med Goldmans forventning om vedvarende værdiansættelsespres på vækstaktier, tyder på, at AI-cyklussen er på vej ind i en fase, hvor skepsis, ikke entusiasme, driver fortællingen.