Michael Saylor siger, at virksomhedernes anvendelse af Bitcoin er »nødvendig, uundgåelig og velkommen«

Saylors tese om bitcoin i virksomhederne møder et koncentreret marked

Virksomhedernes anvendelse af Bitcoin kan bidrage til, at Bitcoin udvikler sig til et bredere monetært netværk, men resultatet afhænger af, om virksomhederne kan holde på aktivet og samtidig opfylde deres almindelige finansieringsforpligtelser. Michael Saylor, bestyrelsesformand for Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), argumenterer for, at virksomhederne tilvejebringer den juridiske struktur, skala og kontinuitet, som Bitcoin har brug for.

Børsnoterede selskabers beholdninger understøtter denne tese, men Strategys dominerende stilling betyder, at markedet stadig er stærkt afhængigt af ét selskabs kapitalstruktur.

I sit indlæg på X den 18. juli sagde Saylor, at virksomheder giver folk mulighed for at organisere sig i henhold til loven omkring en fælles mission med større »effektivitet, gennemsigtighed, kreditværdighed, skala, modstandsdygtighed og kontinuitet«.” Han tilføjede, at virksomhedernes anvendelse af bitcoin er »nødvendig, uundgåelig og velkommen« for, at bitcoin kan få succes som et globalt monetært netværk.

Strategy kontrollerer to tredjedele af børsnoterede selskabers bitcoin-beholdninger

Data fra BitcoinTreasuries viste, at 197 børsnoterede selskaber besad ca. 1,263 millioner BTC til en værdi af 80,82 milliarder dollar, hvor bitcoin handlede tæt på 64.000 dollar. BTC udgjorde 94,5 % af de digitale aktiver, som de overvågede selskaber besad, mens antallet af børsnoterede selskaber, der ejede bitcoin, var faldet med ét i løbet af de foregående 30 dage.

Strategy ejede 843.775 BTC, svarende til ca. 66,8 % af de børsnoterede selskabers samlede beholdning. Twenty One Capital indtog andenpladsen med 43.514 BTC, efterfulgt af Metaplanet med 43.000 BTC, MARA Holdings med 36.303 BTC og Bitcoin Standard Treasury med 30.021 BTC. Denne koncentration gør Strategys finansieringsbeslutninger mere afgørende for det corporate bitcoin-marked end nogen anden børsnoteret ejers.

Strategys balance viser omfanget af selskabets bitcoin-kreditmodel

Strategys dashboard værdsatte selskabets bitcoin-reserve til ca. 54,03 mia. dollar baseret på en BTC-kurs på 64.032 dollar. Selskabet rapporterede desuden om 3 mia. dollar i likvide reserver, 6,75 mia. dollar i gæld og 15,46 mia. dollar i præferenceaktier.

De årlige udbytter på præferenceaktier udgjorde i alt 1,763 milliarder dollar. Strategy anslog, at selskabets likviditetsreserve dækkede 20,4 måneders udbytte, mens bitcoin-reserven udgjorde 30,6 års dækning baseret på de angivne værdier. Disse tal placerer bitcoin i centrum af både Strategys likviditetsposition og den finansieringsstruktur, der understøtter selskabets præferenceaktier.

Udbyttebetalinger har gjort bitcoin til en finansieringskilde

Strategy solgte 32 BTC for ca. 2,5 millioner dollar i maj til en gennemsnitspris på 77.135 dollar. Selskabet oplyste, at provenuet ville bidrage til at finansiere udbyttet på præferenceaktierne, samtidig med at det i samme periode rejste 128,3 millioner dollar gennem salg af stamaktier. Transaktionen var selskabets første offentliggjorte salg af bitcoin siden en skatterelateret afhændelse i 2022.

Selskabet solgte senere yderligere 3.588 BTC for omkring 216 millioner dollar for at understøtte udbetalingerne af udbytte på præferenceaktierne. Tilsammen udgjorde de to salg 3.620 BTC, svarende til ca. 0,43 % af Strategy’s nuværende beholdning på 843.775 BTC. Afsætningerne var små i forhold til den samlede reserve, men de bekræftede, at bitcoin kan konverteres til kontanter, når strukturen med præferenceaktier skaber tilbagevendende betalingsbehov.

Salgene viser ikke, at Strategy opgiver sin akkumuleringsstrategi. De viser derimod, at selskabets bitcoin-reserve nu udfylder to funktioner: langsigtet eksponering i aktiver og likviditetsstøtte til værdipapirer, der er udstedt for at finansiere denne eksponering. Med årlige udbytter på 1,763 milliarder dollar skal selskabet fortsat finansiere disse udbetalinger gennem kontanter, kapitalfremskaffelse, salg af bitcoin eller en kombination af de tre.

Geoffrey Kendrick, global chef for forskning i digitale aktiver hos Standard Chartered Bank, fremlagde en mere konstruktiv fortolkning og argumenterede for, at en bredere accept af Strategys bitcoin-baserede præferenceværdipapirer kunne mindske presset for yderligere BTC-salg og i sidste ende understøtte fornyet opbygning af beholdningen. Han fastholdt et bitcoin-mål på 100.000 dollar ved udgangen af 2026, hvilket indebærer et opadgående potentiale på ca. 56 % i forhold til bitcoins kurs på omkring 64.000 dollar.

Strategys bankindeks sætter den institutionelle adoption til 32 %

Strategys Bitcoin Banking Adoption Index gav den finansielle sektor en samlet score på 32 %, baseret på aktiviteter inden for handel, opbevaring, ETF'er, tokenisering, udlån, emissionsgarantier og virksomhedsallokering.

Fidelity førte an med 71 %, efterfulgt af BNY med 46 % og Goldman Sachs med 45 %. JPMorgan, Morgan Stanley og Citigroup scorede hver 43 %, mens Royal Bank of Canada og SMBC lå lavest med 13 %. Fidelity var den eneste institution, der lå over 50 %.

Indekset måler tilstedeværelsen af bitcoin-produkter og -aktivitet, ikke kundernes anvendelse, transaktionsvolumen, aktiver eller indtægter. Strategy havde desuden ikke offentliggjort de fulde kategorivægte eller detaljerede bedømmelseskriterier, hvilket begrænser muligheden for en uafhængig vurdering af resultatet på 32 %.

Den næste katalysator bliver Strategys næste offentliggørelse af oplysninger om likviditet og finansiering. De konkrete spørgsmål er, om selskabet sælger flere BTC, benytter sig af sin likviditetsreserve på 3 milliarder dollar, rejser yderligere kapital eller genoptager køb, samtidig med at det opretholder de årlige præferenceudbytter på 1,763 milliarder dollar.