Ratios administrerende direktør siger, at stabile mønter i flere valutaer kan fjerne dyre valutakonverteringer i hele Asien

Friktionen ved valutakonverteringsomkostninger

I årtier har det globale finansielle system, der driver den internationale handel, fungeret efter en model, der i stigende grad er forældet. Korrespondentbanknetværk, forudfinansierede Nostro- og Vostro-konti samt strukturelle tidszoneforskelle udgør en stor byrde for den globale handel. Modellen tvinger virksomhederne til at kæmpe med afregningsforsinkelser på flere dage, restriktive bankåbningstider og betydelige valutakursafvigelser.

I Asien udgør disse forældede ineffektiviteter en afgift på driftskapitalen i milliardklassen. Selvom stablecoins, der er knyttet til den amerikanske dollar, såsom USDT og USDC, har bevist deres anvendelighed til afvikling af digitale aktiver, løser de kun en del af gåden. Global handelsfinansiering foregår måske i dollar, men den lokale handel foregår i lokale valutaer.

I hele Sydøstasien og Østasien betaler virksomheder leverandører i sydkoreanske won, afregner regionale fakturaer i singaporeanske dollar og finansierer driften i indenlandske valutaer. At lede disse transaktioner gennem mellemhandlere i amerikanske dollar medfører unødvendige valutakursomkostninger og udsætter virksomhederne for volatile valutakursudsving. Derfor ser nogle aktører i branchen koordinering af stablecoins i flere valutaer som løsningen.

I spidsen for bestræbelserne på at koordinere stablecoins i flere valutaer står John Cho, CEO og medstifter af Ratio samt Chief Stablecoin Officer hos Kaia DLT Foundation. Cho befinder sig i krydsfeltet mellem institutionel valutahandel og Web3-strategi og udnytter Ratios kædeuafhængige afregningskanaler samt Kaia’s samlede Layer 1-netværk – skabt gennem fusionen af Kakaos Klaytn og LINE’s Finschia – til at fjerne regionale grænseoverskridende hindringer.

I stedet for at betragte lokaliserede asiatiske stablecoins som modstandere til den amerikanske dollars dominans ser branchens ledere en komplementær arkitektur tage form. Dollaren vil sandsynligvis bevare sin rolle som den primære globale reservevaluta, men regional handel kræver en mere nuanceret tilgang.

»Jeg tror ikke, det er et enten-eller-scenarie,« siger Cho. »Stablecoins i USD vil fortsat dominere den globale likviditet, fordi dollaren forbliver verdens reservevaluta, men den reelle handel foregår i lokale valutaer. Det, vi ser, er fremkomsten af et stablecoin-økosystem med flere valutaer. Stablecoins i lokal valuta supplerer USDT og USDC ved at fjerne unødvendige valutakonverteringer og muliggøre indenlandske afregninger.«

Målet, bemærker Cho, er ikke at fortrænge eksisterende likviditetspuljer, men at udvikle en infrastruktur, der gør det muligt for digitale aktiver i flere valutaer at fungere problemfrit på tværs af grænserne.

Løsning af kapitalbinding i Nostro- og Vostro-konti

En central kilde til friktion i det traditionelle bankvæsen er kravet om, at finansielle institutioner skal opretholde forudfinansierede Nostro- og Vostro-konti over hele verden. Disse låste reserver forbruger enorme mængder driftskapital, samtidig med at de tilbyder ringe fleksibilitet uden for markedets åbningstider eller i perioder med likviditetsmangel i weekenden.

On-chain-lag til koordinering af valutahandel udgør et grundlæggende alternativ ved at fungere som reguleret middleware. Platforme som Ratio, der opererer døgnet rundt uden for de traditionelle bankåbningstider, udnytter egen on-chain-likviditet inden for godkendte miljøer for at sikre kontinuerlig afvikling. Ved at skaffe likviditet i samarbejde med lokale udstedere og market makers kan rebalanseringsstrømme via flere ruter koordineres mellem interne reserver og udstederes udstedelseskanaler – hvilket muliggør øjeblikkelig udførelse, selv når de traditionelle fiat-kanaler er lukkede.

På trods af de tydelige gevinster i kapitaleffektivitet ved blockchain-kanaler har det historisk set været svært at overbevise konservative virksomhedskasserere om at opgive de gamle kanaler. For at bygge bro over denne kløft bevæger moderne Web3-infrastrukturudbydere sig væk fra disruptive fortællinger og hen imod pragmatisk integration.

I stedet for at kræve, at institutionerne omlægger deres teknologiske platforme fra den ene dag til den anden, integreres koordineringslagene direkte i eksisterende ERP-systemer og finansafdelingens arbejdsgange. Ved at fungere som en usynlig routing-motor bag traditionelle betalingsgateways kan virksomhederne selektivt gennemføre afregning på blockchainen – og gradvist flytte volumen over på digitale kanaler, hvor der kan påvises målbare forbedringer i hastighed, omkostninger og reduktion af slippage.

Den nødvendige katalysator for at frigøre institutionel kapital i stor skala er klarhed i lovgivningen. I årevis har usikkerhed omkring compliance-kontroller og juridiske definitioner holdt traditionelle virksomheder på sidelinjen og tvunget konservative finanschefer til at operere under truslen om »regulering gennem håndhævelse«.

Denne dynamik er ved at opløses, efterhånden som globale standarder slår igennem. I USA skaber fremdriften omkring CLARITY Act den så tiltrængte strukturelle sikkerhed på de vestlige markeder ved at erstatte tvetydige regler med lovfæstede definitioner for digitale råvarer, værdipapirer og betalings-stablecoins. Uden for de amerikanske grænser skaber denne basis en model for international harmonisering – hvilket forstærker et hidtil uset lovgivningsmæssigt vendepunkt, der i øjeblikket fejer hen over centrale asiatiske jurisdiktioner.

»Storstilet udbredelse vil kun finde sted, når stablecoin-infrastrukturen påviseligt overgår eksisterende betalingssystemer uden at kræve, at virksomhederne går på kompromis med compliance,« siger Cho. »Vi ser dette lovgivningsmæssige vendepunkt udfolde sig hurtigt i Asien, hvor vi forventer, at alle større lande vil vedtage en eller anden form for lovgivning om stablecoins i løbet af de næste 12 til 24 måneder.«

Fremadrettet forventes grænserne mellem traditionelle fiat-valutaer og digitale aktiver at udviskes. Efterhånden som regulerede stablecoins integreres i nationale betalingssystemer og accepteres som indbyggede afregningsinstrumenter, vil friktionen ved konvertering mellem bankkonti og block explorers forsvinde. Betalinger vil simpelthen foregå på blockchainen, hvilket vil positionere stablecoins som det underliggende, usynlige afregningslag, der driver den globale handel.