Stables' administrerende direktør siger, at migrationsstrømmene favoriserer USDT og skaber en stigning på 60 % i efterspørgslen efter dollar på tværs af landegrænserne

Hovedpunkter:

• Bernardo Bilotta bemærker, at Asien håndterer 50 % af de globale stablecoin-strømme, men at bankerne frygter regulatoriske risici.
• Tether og eStable muliggør nu lokal udstedelse af stablecoins for at udligne USD's 99 % markedsdominans.
• I 2026 vil lokale stablecoins sandsynligvis fungere som afregningskanaler for regionale udbetalinger.

Dichotomien i Asiens stablecoin-boom

Asien står angiveligt for næsten halvdelen af de globale stablecoin-strømme og driver grænseoverskridende handel og institutionel likviditet. Alligevel er modtagelsen af stablecoins i de store banker i Singapore, Hongkong og Jakarta fortsat tydeligt kølig.

Mens nogle observatører tilskriver dette en "generationskløft" eller manglende teknisk forståelse, argumenterer Bernardo Bilotta, CEO og medstifter af Stables, for, at virkeligheden er langt mere beregnende. Ifølge Bilotta er de asiatiske bankers modvilje mod at omfavne stablecoins ikke et udtryk for manglende fantasi, men en mesterklasse i institutionel selvopholdelse.
For en forretningsbank er det mest kritiske aktiv på balancen ikke kontanter eller ejendom; det er forholdet til centralbanken. På mange sydøstasiatiske markeder er det regulatoriske miljø for digitale aktiver fortsat et flygtigt mål.

"At påtage sig eksponering over for stablecoins, selv bare til behandling, betyder at påtage sig en omdømmerisiko over for tilsynsmyndigheden, før reglerne er fuldt ud fastlagt," sagde Bilotta. I et miljø, hvor retningslinjerne kan strammes betydeligt fra det ene kvartal til det næste uden megen varsel, gør risikoen for en reguleringsmæssig kursændring langsigtede infrastrukturinvesteringer til et gamble, som de fleste banker ikke er villige til at tage.

Fælden ved korrespondentbanker

Ud over de lokale tilsynsmyndigheder skal asiatiske banker stå til ansvar over for en global hierarki. For at lette den internationale handel er disse institutioner afhængige af korrespondentbankforhold med partnere i New York og London.

Bilotta påpeger en barsk realitet i det nuværende globale finansielle system: Compliance-teams i vestlige finansielle centre er notorisk risikovillige. Hvis en bank i Jakarta eller Bangkok begynder at eksperimentere med stablecoins, risikerer den at blive markeret af sine vestlige partnere. Truslen om at få et korrespondentforhold opsagt – hvilket effektivt afskærer en bank fra markederne for amerikanske dollar eller euro – er en overlevelseslogik, der langt overstiger de potentielle gevinster ved integration af stablecoins.

Selv for banker, der er villige til at se bort fra risikoen, er der opstået en ny forhindring: fragmentering af reguleringen. På tværs af Asien følger jurisdiktionerne vidt forskellige veje. Singapore har for eksempel indarbejdet regler for stablecoins i sin eksisterende lov om betalingstjenester, mens Hongkong for nylig har vedtaget en selvstændig stablecoin-forordning.
Kritikere argumenterer for, at disse siloer hæmmer væksten, da et token, der overholder reglerne i én by, kan støde på forhindringer blot en times flyvning derfra. Bilotta ser imidlertid ikke dette som en hindring, men som en nødvendig fase i konvergensen.

"At fremstille det som et rent problem overser, hvad der faktisk sker," sagde Bilotta. "Singapore og Hongkong har forskellige tilgange til det samme mål: at behandle stablecoins som regulerede betalingsinstrumenter. De underliggende principper – reserveopbakning, indløsningsrettigheder og overholdelse af AML – konvergerer."

Dollars urokkelige trone

En af de mest vedholdende kritikpunkter mod den digitale aktivbranche er dens overdrevne afhængighed af den amerikanske dollar. I øjeblikket er 99 % af stablecoin-markedet knyttet til dollaren, mens tokens i lokal valuta – såsom dem, der er knyttet til yen eller singapore-dollar – lider under lav likviditet og høje slippage-omkostninger.

Er dette et tegn på, at teknologien har fejlet? Ikke ifølge Bilotta. Han argumenterer for, at dominansen af dollar-koblede stablecoins som USDT ikke er et historisk tilfælde, men et udtryk for en grundlæggende efterspørgsel på markedet.

"I de nye markeder i Asien søger folk aktivt eksponering mod dollaren," sagde Bilotta. "En vandrende arbejdstager, der sender penge fra Singapore til Filippinerne, ønsker dollarens stabilitet, ikke et token i lokal valuta. De bruger USDT, fordi de ønsker dollars, ikke fordi de mangler et lokalt alternativ."
Selvom Bilotta ikke forudser, at stablecoins i lokal valuta vil udfordre dollarens dominans i grænseoverskridende strømme i den nærmeste fremtid, ser han en klar anvendelse for dem: afregningslaget i sidste led.

I tråd med disse indsigter har Stables for nylig annonceret et strategisk partnerskab med eStable for at integrere bankinfrastruktur i institutionel kvalitet og kapacitet til udstedelse af stablecoins i lokal valuta. Denne integration udvider Stables' kerneudbud ud over USDT-korridorerne og tilføjer institutionel afregning samt udstedelse af stablecoins i lokal valuta, der er bakket op af USDT og Tethers Hadron.

I mellemtiden baner Japans skridt mod regulerede, bankudstedte tokens og Singapores Monetary Authority of Singapore (MAS)-regulerede rammer vejen for JPY- og SGD-stablecoins til at betjene specifikke indenlandske anvendelsestilfælde. Det virkelige gennembrud sker, når disse lokale tokens fungerer som broen, der konverterer globale USDT-strømme til lokal valuta på det nøjagtige udbetalingspunkt. Bilotta antyder, at det er her, likviditeten endelig vil blive dybere, og den reelle nytteværdi vil komme til udtryk.

Status quo i Asien er i øjeblikket en anspændt pattsituation. På den ene side står den ubestridelige tyngde af transaktionsvolumenet; på den anden side står de strenge krav til overholdelse af eksisterende regler.
"Indtil omkostningerne ved passivitet overstiger omkostningerne ved handling, holder status quo," sagde Bilotta. De asiatiske bankers forsigtige holdning er ikke irrationel – det er en defensiv holdning. Men i takt med at infrastrukturlaget bliver mere robust, og tokens i lokal valuta begynder at løse "last-mile"-problemet, vil presset på disse institutioner kun vokse. Spørgsmålet for Asiens banksektor er ikke længere, om de forstår teknologien, men hvor længe de har råd til at prioritere overlevelse frem for udvikling.