Klarhed i en K-formet økonomi – Ugens tilbageblik

Ugens tilbageblik

Bitcoin sluttede ugen med en hård kamp mod 80.000 $, mens ethereum og altcoins igen gik sidelæns. Aktiemarkedet skyder stadig i vejret, hvor S&P 500 og Nasdaq ramte nye rekordhøjder, og Dow Jones ikke langt bagefter. Ædle metaller havde en nedgang i ugen, mens olie pressede sig tilbage mod 100 $-mærket. Obligationer blev ramt hårdt, og renterne steg.

Aktiemarkedets paraboliske fremgang til gentagne rekordniveauer bidrager på en eller anden måde til en foruroligende makroøkonomisk baggrund.
Inflationen fortsætter med at ligne 1970'ernes udvikling på en uhyggelig måde, og der synes at komme en ny bekymrende statistik om den gennemsnitlige persons situation hver dag: Alvorlige misligholdelser af kreditkort har nået 2008–09-niveauet, den øverste 1 % af de amerikanske indkomsttagere har nu mere formue end hele middelklassen, forbrugertilliden er faldet til det laveste niveau i historien, og sælgerne af boliger overstiger nu køberne med det største forspring, der nogensinde er registreret. Det er også blevet påpeget

, at hvis din indkomst ikke er steget med mindst 30 % siden Covid ramte, er du nu fattigere.

Mens formuen overføres fra lønmodtagere til Wall Street, vokser kryptomarkedet. En mur, der engang stod mellem krypto og tradfi, er ved at falde sammen, og den gamle grænse mellem "kryptomarkeder" og "rigtige markeder" bliver sværere at definere.

Binances notering af perps for CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa og Berkshire er endnu et tegn på dette. Det er ikke bare endnu en produktudvidelse; det er et tegn på, at kryptomarkeder i stigende grad ønsker at være handelspladser med fuld dækning, hvor aktivklassen betyder mindre end evnen til at give eksponering mod alt med volatilitet. CZ nævnte også, at tradfi er i et kapløb om at indføre krypto for at sænke deres omkostninger.

Chicago Mercantile Exchange (CME) lancerer kryptoindeksfutures, der dækker Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK og XLM, hvilket peger i samme retning.

Derfor er fremskridt på reguleringsfronten så vigtigt, og fremskridt er faktisk undervejs. CLARITY-markup-mødet blev afholdt torsdag, og Senatsbankudvalget vedtog lovforslaget med 15 stemmer mod 9.

Aaves medstifter Stani Kulechov lyder optimistisk med hensyn til, at CLARITY hjælper DeFi, og at spørgsmålet om afkast altid har været lidt ved siden af pointen. CoinShares knyttede i mellemtiden seks uger i træk med ETP-tilstrømninger delvist til forbedret stemning som følge af CLARITY-kompromiset. Optimismen er ikke kommet let. Over 130 ændringsforslag blev indgivet mod CLARITY i det, som nogle kaldte et DDoS-angreb mod lovforslaget. 44 af disse ændringsforslag kom alene fra Elizabeth Warren, som også advarede om, at lovforslaget ville føre til en form for økonomisk sammenbrud (eller noget i den retning).

Lovforslaget har passeret markup-fasen og vil nu gå videre til Senatet, sandsynligvis i juni. Sådan har vedtagelsesprocessen været i praksis: ikke et revolutionært gennembrud, men en lang, uklar proces.

Et af de sværere aspekter ved krypto lige nu er, at reelle fremskridt hele tiden sker i et miljø, der ikke kan fejre dem ordentligt.

Aaves likviditet er angiveligt tilbage til det normale efter rsETH-uroen. Angriberens rsETH på Arbitrum er blevet brændt, og Stani siger, at udbetalinger snart vil normalisere markederne. Det er en stor historie om operationel genopretning, og en, der sandsynligvis ville være blevet behandlet som en meget større sejr i de tidligere år.

I stedet lander den i et marked, der stadig kæmper for at fastholde opmærksomheden.

Consensys' udsættelse af sin børsnotering på grund af svage kryptomarkeder er endnu en påmindelse om, at infrastrukturens modenhed ikke gør sektoren immun over for timing og stemning. Trods al snakken om fremtiden for on-chain-finansiering betyder interessen på det offentlige marked stadig noget, og AI stjæler stadig rampelyset.

Anthropic er angiveligt i gang med at rejse kapital til en værdiansættelse på 900 milliarder dollars. AI-boblen og dens ligheder med dot-com-æraen bliver fortsat fremhævet, selvom andre rammer tyder på, at den nuværende opblomstring ikke er så gammel, som mange tror.

Og i den slags detaljer, der siger alt om de nuværende kapitalpræferencer, er det blevet bemærket, at bogstavelige køer klarer sig bedre end kryptovaluta.

Bitcoin er stadig ikke blevet den "sikre havn", som nogle ønskede, og trods alle fremskridt har kryptovaluta stadig et uløst imageproblem: hvad bliver det egentlig, når verden bliver mere risikabel?

Ray Dalio blev spurgt, hvorfor Bitcoin ikke fungerer som en klassisk sikker havn, og pegede på manglende privatliv. Det er en af de mere afslørende kritikpunkter, en makro-tungvægter kunne fremsætte. Det tyder på, at selv for folk, der forstår Bitcoins knaphed, er der stadig en dybere tøven omkring brugervenligheden under pres i den virkelige verden. Dalio bemærkede også BTC's relativt lille markedsstørrelse og dens korrelation med tech-aktier som potentielle afskrækkende faktorer for seriøs kapital.

I mellemtiden tyder Glassnodes måling af urealiserede tab for langsigtede ejere på, at bjørnemarkedet stadig er relativt mildt og ungt. Uanset hvilken smerte markedet føler lige nu, ligner det måske endnu ikke den slags rensende endelighed, der typisk skaber enstemmige overbevisningsbunde.

En anden mærkelig sammenhæng, der har cirkuleret i denne uge, er, at hver gang ZEC falder så kraftigt, har det markeret en top for Bitcoin. Nogle gange virker de spøgelsesagtige folkelige indikatorer, andre gange gør de ikke.

Udover Zcash og Ansems forudsigelse om en ZEC-kurs på 3.000 $ har altcoin-verdenen ikke rigtig gjort fremskridt i lang tid, i det mindste hvad angår priserne.

Jason Calacanis fortsatte sin Bittensor-kampagne, men TAO har ikke gjort meget siden marts-rallyet og ligger stadig langt under sine all-time highs. TON er tilsyneladende den hurtigst voksende kæde i den sidste måned, måske takket være Durov-effekten, ifølge Nansens CEO Alex Svanevik. TON er i øjeblikket steget med omkring 51 % i de sidste to uger, men den lå højere i slutningen af 2021.

Mens altcoins fortsat mister markedsandele til Bitcoin og stablecoins, er en ny spiller på vej: Circles Arc-kæde.

Circle har angiveligt rejst 222 millioner dollars til en værdiansættelse på 3 milliarder dollars for ARC, kædens native token. Blandt investorerne var BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo og andre. Ifølge whitepaperet sigter Arc mod at blive det "økonomiske operativsystem" for det nye internetbaserede finansielle system, med fokus på stablecoins, RWA'er, FX og andre finansielle infrastrukturer. I afsnit 101 af Token Narratives diskuterede vi, om ARC er legitimt eller endnu en VC-coin, der kun vil falde i værdi for evigt. Konklusionen var, at vi ikke hader det så meget som de fleste andre token-lanceringer.

Circles vision om at fokusere på globale finansielle infrastrukturer giver faktisk mening, da det er et af de hurtigst voksende salgsargumenter i økonomien for digitale aktiver. Nogle gange prissætter markederne kedelige fremskridt forkert. Infrastrukturen betyder mere end memes, selvom memes stadig får mere engagement.

Den iranske centralbank er nu på Arkham, et tegn på, hvor tydelig statsrelateret on-chain-aktivitet er ved at blive. Den fortsatte udviskning mellem finansielle produkter, tokeniseret eksponering og børsinfrastruktur fortsætter, selv når prisudviklingen virker uinspirerende.

Nogle kryptosatsninger ser stadig direkte grimme ud, og ikke alt fortjener en positiv vinkel.

Aktierne i David Baileys Bitcoin-treasury-selskab Nakamoto (NAKA) har ramt endnu et historisk lavpunkt med rapporterede tab på 238 millioner dollar i 1. kvartal. Garrett Jins BTC- og ETH-beholdning på 10 milliarder dollars er angiveligt næsten udelukkende blevet deponeret hos Binance, hvilket er den slags bevægelse, der uundgåeligt får CT til at hviske.

Dette marked er blevet mindre tilgivende. Kapitalen ønsker klarhed, ikke bare overbevisningsteater.

-Alex Richardson