Denne leder er fra denne uges udgave af nyhedsbrevet »Week in Review«, der blev udsendt til abonnenterne fredag. Abonner på nyhedsbrevet for at modtage denne ugentlige leder, så snart den er færdig. Nyhedsbrevet indeholder også ugens vigtigste nyheder med en kommentar til hver enkelt historie.
Hvor dybt de mægtige er faldet. Men sådan er kryptovaluta nu engang, baby! – Ugens tilbageblik
SKREVET AF
DEL
Aktiemarkedet steg endnu en gang i denne uge, hvor S&P 500 og Nasdaq lå i plus, og Dow Jones oplevede et massivt opsving til nye rekordhøjder fredag formiddag. Dollaren viser fortsat styrke. Luke Gromen mener, at en »for stærk« dollar vil udløse udenlandske salg af amerikanske aktiver.
Inden for digitale aktiver har Bitcoin genvundet en del af sine tab, men befinder sig stadig i en tydelig ugentlig nedadgående tendens og handles i øjeblikket til 61.438 $ efter lukningen af de traditionelle finansmarkeder. Selvom Bitcoin i sidste uge nåede ned på sit laveste niveau siden oktober 2024, er der håb. Hver gang BTC har lukket to på hinanden følgende røde 6-måneders lysestager, er der fulgt en treårig opadgående tendens, og den anden lukker om få dage. Eller hvad med, at John Bollinger fremhæver et »W«-mønster, der er ved at udvikle sig i BTC?
De, der forudsiger bunden, bliver stadig mere højlydte. Bluntz siger, at de samme ugentlige bearish divergenser, der ramte SOL-toppen, nu peger i den modsatte retning, og at hvis man er bearish på Solana hernede, er man ikke helt med. AltcoinPsycho, der offentligt købte tæt på SOL-bunden i sidste cyklus i en af de handler med den højeste PnL i sin karriere, siger, at vi har endnu en chance for at gøre det igen, og han akkumulerer kraftigt på spotmarkedet. Det er alt sammen godt og vel for Solana, men hvad med Bitcoin? Tja, der var den største enkeltstående on-chain-opkøb af Bitcoin, der nogensinde er registreret.
Et godt tegn på stemningen kom, da milliardæren Jeremy Grantham nedgjorde Bitcoin og krypto på CNBC og sagde: »Hvad gør krypto? Hvad er nytten af krypto… Der er intet der.” Senere tilføjede han: »Bevis for unødvendigt arbejde burde ikke være en skid værd.« Joe Kernen, der indtil da havde været høflig, satte milliardæren på plads ved at påpege hans elendige resultater gennem de sidste par årtier.
Markederne har også sat Bitcoin-hovedpersonen Michael Saylor på plads, som har været i krise siden maj, da Strategy på uforklarlig vis tilbagekøbte konvertible seniorobligationer til 0 % med forfald i 2029 til en værdi af 1,5 milliarder dollar.
I denne uge har Strategy afsløret en ny ramme for Digital Credit Capital, som endelig løser problemet med udbetaling af STRC-udbytte. Det opnås gennem en ny reservepolitik på 2,55 milliarder USD. Rammeværket godkendte desuden opkøb af præferenceaktier i »Digital Credit« for op til 1 milliard dollar samt opkøb af MSTR-stamaktier for 1 milliard dollar, ligesom der blev indført et BTC-monetiseringsprogram, der tillader betingede Bitcoin-salg på op til 1,25 milliarder dollar til finansiering af reserver, udbytter og tilbagekøb. Stretch (STRC) fik en udbytteforhøjelse på 50 basispoint til 12 %, gældende fra juli, hvilket forhåbentlig vil skubbe STRC tilbage mod sin pålydende værdi på 99–100 USD.
Reaktionerne var overvejende positive, hovedsageligt fordi STRC nu er på rette spor, men nogle er utilfredse med detaljerne. For eksempel tilbagekøbene. Faktisk skrev Saylor i 2021, at virksomheder, der tilbagekøber aktier med kontanter, svækker deres forretning, og at de, der tilbagekøber aktier med gæld, faktisk forarmer den. Det største problem er Strategys indbyggede mulighed for at sælge Bitcoin. OG X-brugeren Light mener, at de allerede er gået i gang.
JPMorgan advarede om, at det at gøre kryptos største køber til en potentiel sælger medfører en risiko for tovejsbevægelse, som markedet nu er nødt til at indregne i prisen. Når man først har fastlagt betingelserne for, hvornår man vil sælge, vil handelsfolk udnytte sandsynligheden for, at disse betingelser opfyldes, hver gang STRC svinger tæt på pari.
Forhåbentlig sker det ikke, og (som Jordi Alexander forudsiger) vil vi ikke tale om hr. Saylor eller Strategy om seks måneder.
Og så er der rygter på CT (Crypto Twitter) om en ny memecoin-sæson. Ansem deltager i en Solana-memecoin baseret på hans persona. Mange jublede (nogle på den upassende måde, som tidligere memecoin-franskmænd har gjort), især børser og sporingsplatforme, der drager fordel af handelsaktiviteten. Andre gjorde det ikke.
En fremtrædende bruger skrev: »Vi har lidt flere småinvestorer at slå ihjel, eller måske skulle vi skyde os selv.« Den legendariske Duck opsummerer holdningen imod alt dette: KOL’erne har udtømt hele markedet til nul og lancerer nu igen berømthedsmønter for at udtømme det endnu mere. Det føles som kryptos version af »Groundhog Day«. Hvis en »memecoin-sæson« finder sted uden, at der kommer likviditet ind i markedet primært til produktive formål, betyder det yderligere 6 uger (måneder, år?) med et marked i frit fald.
Historisk set har rollen som memecoin-hovedperson en kort levetid. Hvis nogen kan holde ud, bør det være Ansem, men oddsene er ikke gode.
Der var en anden memecoin-historie, en med implikationer uden for kryptoverdenen. Trump afslørede mere end 1,2 milliarder dollar i kryptoindtægter i sin årlige selvangivelse. Selv erfarne krypto-degens, der er vant til den slags, blev overraskede. TXMC, der har været maksimalt kynisk fra dag ét, indrømmede, at manden har en evne til at overgå forventningerne, mens Dyme, der var villig til at tilgive lidt svindel som prisen for en kryptovenlig politik, trak grænsen ved »latterligt«.
Intet af dette memecoin-vrøvl hjælper institutionerne, jakkesætterne eller nogen inden for en stenkast af tradfi med at tage krypto alvorligt. Gudskelov blev memecoin-balladen opvejet af rigtige projekter, der laver interessante ting og udløser kvalitetsdiskussioner.
Det bedste af disse drejede sig om Venice, der rejste 65 millioner dollars i en serie A-finansieringsrunde. Venices VVV-token steg på nyheden, men faldt igen, efter at markedet havde fordøjet dilemmaet omkring fordelingen mellem token og aktiekapital. Kan et projekt med et repræsentativt token stige i værdi, så længe der findes aktiekapital og aktionærer?
Nogle mener, at sådanne opdelinger mellem token og aktiekapital ikke længere kan forsvares i kryptoverdenen. Og mere direkte sagt: tokens med aktiekapital fungerer ikke. Dankrad lagde yderligere vægt på den juridiske asymmetri: Aktieejere har håndhævelige beskyttelser; tokenindehavere har »stol på mig, makker, vi bliver ved med at købe og brænde«. For ikke at nævne det faktum, at virksomheden har en forpligtelse til at maksimere værdien for præcis én af disse grupper.
Algod var stort set enig i det hele: Start op via tokenet, og kanaliser derefter værdien over til aktiekapitalen. Voorhees, der forsvarede sig selv online, vendte kritikken på hovedet: 99,9 % af de tokens, der er designet til dato, har fejlet og vil fortsat fejle.
Uanset hvem der har ret, er den bredere stemningsændring umiskendelig. NEARs medstifter Illia Polosukhin erklærede, at token-brændinger er en meget ineffektiv måde at skabe værdi på, og han er i gang med at udarbejde et forslag om at føre NEAR over mod et fast udbud. Kryptoaktørerne er ved at blive voksne. Der er anlagt en gruppesag mod Magic Eden på grund af vildledende løfter om ME-token, og krypto-indfødte udvikler dashboards til at spore tokenindtægter i forhold til tokenudstedelser. Vi gennemfører et speedrun af tradfi og genopfinder i øjeblikket discounted cash flow-analysen ud fra de grundlæggende principper!
Når vi nu taler om tradfi, var der flere store kryptorelaterede meddelelser i denne uge. En hel række traditionelle finans- og web2-virksomheder gik sammen om en ny stablecoin kaldet Open USD (OUSD), med udstedelse uden gebyrer, ingen volumenbegrænsninger og næsten hele reserveafkastet delt tilbage til partnerne i stedet for at blive tilbageholdt af en enkelt udsteder.
Omid Malekan var ikke imponeret. Scott Melker påpegede, at disse over 140 finansvirksomheder blot har organiseret sig for at sikre sig det afkast for sig selv. Pledditor kaldte det en »Old Boys Club«, der kommer for at vælte de forsvarsværker, som Tether og Circle har opbygget.
Elon Musk annoncerede X Money, den finansielle gren af X, der angiveligt lanceres med 6 % APY, op til 10 millioner dollars i FDIC-sweep-forsikring, ubegrænset 3 % cashback og et fysisk Visa-kort i metal. Austin Campbell foretog en nøgtern vurdering: Den årlige rente på 6 % er en kampagne og holder ikke vand matematisk set, men 10 millioner dollars i FDIC-dækning, et indbygget P2P-netværk, der bygger på X’s sociale netværk, og 3 % cashback er et virkelig seriøst fintech-produkt. Det er især bemærkelsesværdigt, at der indtil videre mangler alt, der har med krypto at gøre.
X Money vil få svært ved at indhente andre fintech-superapps som Robinhood, der har lanceret sin egen blockchain, en Arbitrum-Orbit L2, der er specialbygget til tokeniserede aktiver. Yano var imponeret over, at apps betaler for at blive en del af blockchainen i stedet for det modsatte. Distribution er alt. Et typisk eksempel: Dydx gik fra at være den førende perp-DEX til en L2 og er nu en app (med et nyt navn, Arcus) på Robinhood Chain.
Hvor dybt de mægtige er faldet. Men sådan er krypto, baby!
-David Sencil
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
