Forskere hos Cryptoquant advarer om, at Bitcoins kursstigning i april afspejler efterspørgselsmønstret fra bjørnemarkedet i 2022

Hovedpunkter:

• Data fra Cryptoquant viser, at bitcoins stigning i april 2026 fra 66.000 $ til 79.000 $ udelukkende var drevet af efterspørgsel efter evige futures, uden nogen spotstøtte.
• Bitcoins Cryptoquant Bull Score faldt fra 50 til 40 ved udgangen af måneden, hvilket signalerer forværrede on-chain-fundamentale forhold efter den spekulative stigning.
• Cryptoquant-forskere advarer om, at det nuværende efterspørgselsmønster afspejler starten på bjørnemarkedet i 2022, hvilket sætter modstanden på 79.000 $ i fare for yderligere afvisning.

Data viser, at bitcoin-futureshandlere skubbede BTC op til 79.000 $, mens spot-efterspørgslen forblev negativ

Ifølge Cryptoquants seneste rapport forblev Bitcoins tilsyneladende efterspørgselsmåling, som sporer den 30-dages ændring i den estimerede on-chain spotkøbsaktivitet, negativ i hele april måneds prisstigning. Efterspørgslen efter perpetual futures steg i samme periode, da spekulative handlere pressede priserne højere gennem gearing snarere end direkte opkøb af coins.

Cryptoquants forskere beskriver kløften mellem stigende futures-aktivitet og faldende spot-efterspørgsel som et af de tydeligste on-chain-signaler på, at prisstigningerne er spekulative. Når spot-efterspørgslen falder, mens prisen stiger, er markedets marginale køber positioneret i derivater, ikke i faktisk bitcoin.

Analytikerens faseopdelte analyse af efterspørgselsdata gør det svært at bestride denne dynamik. Hver fase af april-opsvinget viste en højere efterspørgsel efter evige futures sideløbende med en negativ tilsyneladende spot-efterspørgsel. Dette var ikke et tilfælde af, at spot-købere halter bagefter og indhenter forsinkelsen. Spot-efterspørgslen faldt aktivt, mens futures-aktiviteten steg.

Cryptoquants markedsstrateger bemærker, at rallyer med denne struktur har tendens til at være selvbegrænsende. Uden ny spot-efterspørgsel til at absorbere de forhøjede priser bliver afviklingen af futures-positioner den primære drivkraft bag det næste fald.

Den historiske parallel, som Cryptoquants forskere trækker, er direkte og værd at tage alvorligt. Det samme mønster i efterspørgslen dukkede op ved begyndelsen af bjørnemarkedet i 2022, hvor efterspørgslen efter evige futures voksede isoleret, mens den tilsyneladende spot-efterspørgsel forblev i tilbagegang. Denne situation gik forud for et prisfald, der varede flere måneder. Cryptoquant anvender en konsekvent dekomponering af on-chain-efterspørgslen på tværs af cyklusser og identificerer dette mønster som en pålidelig tidlig indikator på prisustabilitet.

Bitcoin er allerede begyndt at trække sig tilbage fra april-toppen. Prisen faldt fra 79.000 $ til 75.000 $ efter rallyets højdepunkt, en bevægelse der er i overensstemmelse med, hvordan futures-ledede rallyer historisk set udløber, når spekulative positioner begynder at afvikles. Pr. lørdag den 2. maj handles BTC til lidt over 78.000 $ efter endnu et forsøg på at nå 80.000 $-mærket.

Cryptoquants Bull Score Index faldt fra 50 til 40 i april, krydsede tilbage under den neutrale tærskel og vendte tilbage til bearish territorium. Indekset nåede kortvarigt 50, det neutrale niveau, i midten af april, før det gled ned til 40 ved månedens udgang på trods af en prisstigning på 20 % i den periode. Cryptoquant beskriver en score på 40 som betingelser, der "bliver bearish", hvilket placerer markedet i et interval, der historisk set er forbundet med fortsat prissvaghed.

Bull Score er et sammensat indeks, som Cryptoquant opbygger ud fra flere on-chain- og markedsindikatorer, skaleret fra 0 til 100. Scores over 50 afspejler bullish forhold. Scores under 50 afspejler bearish forhold. Markedsudviklingen falder også sammen med konflikten mellem USA og Iran og geopolitiske uro. I går sagde Trump, at konflikten var ovre, hvilket gav bitcoin endnu et løft sammen med aktierne.

Cryptoquant-analytikere konkluderer, at uden en vending i den tilsyneladende efterspørgsel fra negativt til positivt territorium vil ethvert forsøg på at vende tilbage mod det lokale højdepunkt på 79.000 $ mangle den on-chain-støtte, der er nødvendig for at skabe et vedvarende gennembrud.

Dataene garanterer ikke en gentagelse af 2022's langvarige nedgang, men Cryptoquant gør det klart, at den nuværende efterspørgselsstruktur matcher det historiske mønster for prisustabilitet, ikke akkumulering.