Bitfinex lancerer strategi, hvor Metaplanet-aktier bliver de første, der tokeniseres og lagres på blockchainen

Fem nye måder at satse på Bitcoin-statsobligationer

Bitfinex Securities, den afdeling for tokeniserede aktiver under kryptobørsen Bitfinex, præsenterede i denne uge fem nye produkter, der følger den økonomiske udvikling i børsnoterede bitcoin-treasury-selskaber uden at give investorerne de faktiske aktier. Udvalget omfatter en Strategy Note (CMSTR), en note knyttet til Strategys variabelt forrentede evighedspræferenceaktier (STRCst), en Metaplanet Note (CMPTL), den svenske H100 Group (CH100) og det franske Capital B (CALCPB). Bitfinex Securities betegner det som første gang, at sådanne produkter er blevet tilgængelige for sekundær handel på en reguleret børs for tokeniserede værdipapirer.

Hvert værdipapir udstedes gennem ORO (II), en luxembourgsk paraply-securitisationsfond, der forvaltes af SICOS Securities, og er bakket op af de underliggende aktier, som opbevares hos regulerede finansielle institutioner. Køb af et værdipapir medfører ikke direkte ejerskab af Strategy- eller Metaplanet-aktier. I stedet får indehaverne en syntetisk eksponering over for, hvordan disse aktier udvikler sig. Bitfinex Securities oplyser, at produkterne kan handles mod den amerikanske dollar, USDT eller BTC med en minimumsindsats på ca. 1 dollar, og at de kun er tilgængelige for kvalificerede investorer uden for USA.

Et væddemål på virksomheder, der ejer bitcoin

Siden Strategy trådte ind på markedet, har selskabet med stor margin været den største virksomhedsejer af bitcoin med en beholdning på 845.050 BTC, og dets aktier har reelt handlet som en gearet proxy for bitcoins kurs, lige siden Michael Saylor omdannede det tidligere softwarefirma til et instrument til akkumulering af bitcoin.

Metaplanet har fulgt en lignende strategi i Japan, mens H100 og Capital B repræsenterer mindre, men voksende versioner af det samme væddemål i Sverige og Frankrig. Ved at samle alle fire i omsættelige obligationer kan en investor hvor som helst på det berettigede marked nu få syntetisk eksponering mod denne handel med blot et par dollars, uden at skulle benytte en traditionel mæglerkonto.

En del af en større satsning på tokenisering

Noteringen følger i kølvandet på Bitfinex Securities' tokeniserede kapitalindsamling på 50 millioner dollar til metalvirksomheden Alkemya i august og bringer platformens samlede noterede aktiver op over 500 millioner dollar. Det er et tegn på, at nichen for tokeniserede værdipapirer – der længe har været domineret af pilotprojekter og små kapitalrejsninger – nu begynder at tiltrække kendte virksomheder med stor markedsværdi.

Om obligationerne opnår et reelt handelsvolumen, vil afhænge af, hvordan bitcoins pris udvikler sig i de kommende måneder. Strategy- og Metaplanet-aktier har en tendens til at svinge kraftigt i takt med BTC, og en tokeniseret indpakning ændrer ikke den underliggende volatilitet – den gør blot adgangen lettere.

Hvad disse obligationer er og ikke er

Da ORO (II) ejer de underliggende aktier og udsteder tokens mod dem, er køberne udsat for de samme kursudsving, som en Strategy- eller Metaplanet-aktionær ville opleve – minus stemmerettigheder, direkte opbevaring og de sædvanlige beskyttelser, der følger med at eje aktier gennem en reguleret mæglervirksomhed.

Denne afvejning er den samme, som investorer accepterer med de fleste syntetiske produkter eller produkter med »wrapped« aktiver, herunder:

• Nemmere adgang
• Fraktioneret adgang til gengæld for modparts- og struktureringsrisiko

Under alle omstændigheder satser Bitfinex Securities på, at efterspørgslen efter fraktioneret, altid åben adgang til bitcoin-proxy-aktier opvejer de regulatoriske hindringer ved at holde amerikanske personer ude.