Er Bitcoin endelig blevet billig? Grayscale peger på to faktorer, der kan afgøre BTC’s næste træk

Værdiansættelsesmålinger for bitcoin tyder på, at BTC kan være undervurderet

Bitcoins nylige fald til et nyt cyklisk lavpunkt under 60.000 $ har udløst et centralt spørgsmål blandt investorer: er bitcoin endelig billig igen? Svaret kan påvirke stemningen gennem resten af cyklussen.

Ifølge en forskningsrapport fra 9. juni fra Grayscale Investments' forskningschef Zach Pandl tyder en sammensat onchain-værdiansættelsesindikator på, at bitcoin nu handles under sin langsigtede gennemsnitlige værdiansættelse. Om BTC har nået bunden, kan afhænge af fremskridt i reguleringen og gearede indehavere, men dataene peger på undervurdering i forhold til historiske tendenser.

"Svaret – ifølge signalet fra en række on-chain-værdiansættelsesindikatorer – er ja, men ikke i samme grad som tidligere cykliske lavpunkter," skrev Pandl som svar på spørgsmålet: "Er Bitcoin billig endnu?" De seneste målinger viser, at BTC ligger under sin langsigtede gennemsnitlige værdiansættelse, men ikke i nærheden af de større rabatter, der blev set efter FTX's kollaps.

Grayscales forskningschef udtalte:

"Vi mener, at dette bear market kan blive mindre udtalt end tidligere, i betragtning af et mere afdæmpet forudgående bull market samt forbedringer i markedsstrukturen som følge af tilgængeligheden af ETP'er, implementeringen af formueplatforme og andre former for institutionel adoption."

Pandl argumenterer for, at bitcoins markedsstruktur har ændret sig markant i løbet af de seneste par år. Børshandlede produkter, adgang til formueplatforme og institutionel adoption kan være med til at forklare, hvorfor bitcoin muligvis ikke behøver at genbesøge tidligere ekstreme niveauer fra bjørnemarkedet, før det tiltrækker købere.

Værdiansættelsesmodellen kombinerer tre on-chain-indikatorer. Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) måler, om indehaverne sidder på gevinster eller tab. Price/Cumulative Value Days Destroyed (CVDD) sammenligner bitcoins pris med et langsigtet værdibenchmark baseret på bevægelsen af langvarigt holdte mønter. Market Cap/Thermo Cap sammenligner bitcoins markedsværdi med de kumulative indtægter fra minere.

CLARITY Act og gearede tradere kan forme BTC's næste træk

På trods af de opmuntrende værdiansættelsessignaler siger Grayscale, at to vigtige faktorer kan afgøre bitcoins næste træk.

Den første er skæbnen for CLARITY Act i det amerikanske senat. Grayscale fremstiller lovgivningen som en kortsigtet katalysator, der kan påvirke, hvordan investorer vurderer reguleringsrisikoen ved digitale aktiver.

CLARITY Act vil etablere en føderal markedsstruktur for digitale aktiver, herunder regler for klassificering af tokens, børser, mæglere, opbevaring og oplysningspligt. Det amerikanske Repræsentanternes Hus vedtog lovforslaget i 2025, og Senatets Bankudvalg fremmede det ved en tværpolitisk afstemning i maj. Lovforslaget skal stadig godkendes af hele Senatet.

Den anden faktor er, om indehavere af bitcoin med gearing kan modstå det nuværende markedspres uden at udløse yderligere salg. Hvis investorer med stor gearing tvinges til at afvikle deres positioner, kan bitcoin blive udsat for fornyet nedadgående volatilitet.

Grayscales forskningschef udtalte:

"Vi er fortsat optimistiske med hensyn til CLARITY, men forudsigelsesmarkederne siger, at det er et tossup."

Investorerne følger begge udviklinger nøje. Fremskridt på reguleringsfronten kan styrke tilliden, mens en stabiliseret gearing kan mindske bekymringerne om tvungne salg.

Foreløbig mener Grayscale, at bitcoins nuværende værdiansættelse kan udgøre en attraktiv mulighed for langsigtede investorer. Firmaet forudsiger ikke en definitiv bund i markedet, men dets forskning tyder på, at BTC handles med en rabat i forhold til historiske normer. Om denne rabat bliver en varig bund, kan afhænge af fremskridt i Senatet, gearingsforhold og markedsstress.