Circle-økonom foreslår højere USDC-renter på Aave V3 efter KelpDAO-sikkerhedsbrud

Hovedpunkter:

• Circles cheføkonom Gordon Liao foreslog at hæve USDC's Aave V3 Slope 2-rente til 50 % for at genoprette likviditeten efter et angreb på KelpDAO.
• Et angreb på KelpDAO's rsETH-bro den 18. april på 292 millioner dollar drænede Aave for op til 15,1 milliarder dollar i TVL inden for få dage.
• Aaves USDC-pool lå på 99,87 % udnyttelse i fire dage, med under 3 millioner dollars i tilgængelig likviditet pr. 22. april.

Circles cheføkonom foreslår højere USDC-renter på Aave V3 for at genoprette likviditeten efter KelpDAO-udnyttelsen

Forslaget, der er indgivet som en Aave Request for Comment, beder Aaves Risk Steward om straks at hæve Slope 2 fra 10 % til 40 % og sænke den optimale udnyttelsesgrad fra 92 % til 87 %. En efterfølgende afstemning om styring vil skubbe Slope 2 op til 50 % og den optimale udnyttelse til 85 %. Ved 100 % udnyttelse under målkonfigurationen vil USDC-låntagere stå over for en maksimal rente på ca. 53,5 %, sammenlignet med det nuværende loft på ca. 14 %.

Liao, der påpegede, at hans synspunkter er personlige og ikke officiel Circle-politik, knyttede forslaget direkte til KelpDAO rsETH-udnyttelsen den 18. april. Angriberne udnyttede en sårbarhed i KelpDAO's bro til at snyde sig til ubesikret rsETH, deponere det som sikkerhed på Aave V3 og låne anslået 200 til 300 millioner dollars i aktiver, herunder WETH og stablecoins. Aave frøs rsETH-markederne på V3 og V4 for at begrænse yderligere skader, men ikke før det udløste det, der blev en omfattende likviditetskrise.

Konsekvenserne var alvorlige. Aaves samlede værdi (TVL) faldt med milliarder på få dage. Kernemarkederne, herunder ETH, USDT og USDC, nåede 100 % udnyttelse, hvilket effektivt fangede indskydernes midler. Nogle brugere tyede til at låne mod stablecoins som GHO, DAI og USDe for indirekte at få adgang til likviditet.

USDC-puljen blev et omdrejningspunkt. Ifølge data fra Aavescan fra 22. april lå det samlede udbud og lån hver især tæt på 1,89 milliarder dollar, med en tilgængelig likviditet på under 3 millioner dollar. Puljen havde været fastlåst på en udnyttelsesgrad på ca. 99,87 % i fire dage, med variable lånerenter begrænset til tæt på 13,82 % og udbudsrenter på omkring 12,42 %.

Liaos forslag fremhæver den flade rente efter knækket som det centrale problem. Da den nuværende Slope 2 er lav, betragtede rentefølsomme låntagere omkostningen på ca. 14 % som et gebyr for at omgå køer snarere end et signal om at trække sig ud. Resultatet var et marked, der ikke kunne afvikles, selvom indskydere forsøgte at hæve deres midler.

En kraftig forhøjelse af kink-hældningen, argumenterede Liao, ville muliggøre prisdannelse, afskrække låntagere, der er ligeglade med renteniveauer, og tiltrække nyt USDC-udbud inden for få timer. Han nævnte Treasury repo- og fed funds-markederne som præcedens for, hvordan stejle kurver løser kortvarige likviditetsforstyrrelser.

Circles CEO Jeremy Allaire delte offentligt forslaget på X, hvilket skabte bredere opmærksomhed omkring diskussionen om governance. Risikotjenesteudbyderne Llamarisk og Aave Labs er blevet identificeret som nøgledeltagere, der forventes at give deres besyv med.

AAVE's tokenpris faldt med ca. 20 % til 26 % i dagene efter udnyttelsen midt i udstrømningsbølgen. Governance-forslaget er af nogle markedsobservatører blevet tolket som et stabiliserende signal.

KelpDAO-hændelsen kompromitterede ikke direkte Aaves smart contracts. Sårbarheden stammede fra KelpDAOs infrastruktur for krydskædebroer. Men episoden afslørede, hvordan ubesikret sikkerhed, der kommer ind via bro-udnyttelser, kan generere dårlig gæld på protokolniveau, med estimater for uinddrivelige tab på mellem 124 og 230 millioner dollars på tværs af Aave-markederne, afhængigt af hvordan tabene i sidste ende fordeles.

Aave offentliggjorde en rsETH-hændelsesrapport, der skitserer genopretningsveje. Der er løbende diskussioner om potentiel absorption af dårlig gæld gennem mekanismer som slashing af stkAAVE.

Liaos tofasede tilgang holder Slope 1 på 3,5 %, basisrenten på 0 % og reservefaktoren på 10 % uændret. Den midlertidige Risk Steward-foranstaltning kan træde i kraft samme dag, hvis den godkendes, mens den fulde målkonfiguration kræver en standardafstemning i governance-processen, der tager fem til syv dage.