Bitcoin er igen oppe på 65.500 dollar, men volatiliteten fortsætter, mens likviditeten i USA når op på 5,92 billioner dollar

En vinderserie brydes

Bitcoin handles tæt på 65.300 dollar, efter at amerikanske spot-bitcoin-børshandlede fonde (ETF'er) den 23. og 24. juli noterede samlede udstrømninger på 465 millioner dollar. Indløsningerne nåede op på 225,1 millioner dollar den første dag og 240,08 millioner dollar den anden, hvilket afsluttede en række på syv handelsdage, der havde tilført næsten 1 milliard dollar i løbet af den foregående uge.

Udtrækningerne var ikke nok til at vende den overordnede tendens til det negative på trods af en lille nettoindstrømning på 33,79 millioner dollar for ugen som helhed, hvilket betyder, at de sene salg udlignede det meste, men ikke alt, af det tidligere momentum. Bitcoin selv absorberede udstrømmene uden større dramatik og svingede i denne periode mellem 63.700 og 65.400 dollar, før kursen fandt et leje tæt på 65.000 dollar.

Desuden er det værd at nævne, at amerikanske spot-bitcoin-ETF'er har mistet mere end 160.000 BTC siden deres højdepunkt i oktober 2025 – det største årlige fald siden produkternes lancering i januar 2024.

Gearing, ikke en udtræden, bag faldet

Saeed Al-Marri, administrerende direktør for Ethra Invest, kommenterede et lignende mønster tidligere på måneden og fortalte Forbes, at bitcoins tilbagegang har været drevet af tvungne salg snarere end en bred tilbagetrækning fra aktivet. Han tilføjede:

»Lige nu likvideres long-positioner seks gange så ofte som short-positioner (6 til 1), hvilket viser, at det er bullish satsninger, der bliver udslettet, ikke en bred tilbagetrækning fra aktivet.«

Tallene bakker ham op, da et kursfald i midten af juli udslettede 73,15 millioner dollar i bitcoin-positioner på en enkelt dag, hvoraf 62,63 millioner dollar stammede fra long-handlere mod blot 10,52 millioner dollar i short-positioner – en fordeling på cirka seks til én, der stemmer overens med Al-Marris vurdering.

Det makroøkonomiske billede komplicerer den bearish tolkning yderligere, da den amerikanske nettolikviditet – et mål for de disponible kontante midler, der kan strømme ind i risikofyldte aktiver, når Federal Reserves balance, Treasury General Account og reverse repo (RRP)-operationer er fratrukket, er steget til ca. 5,92 billioner dollar, hvilket er en stigning på mere end 3 % over de seneste 12 uger.

Analytikere, der følger denne indikator ugentligt, placerer den aktuelle værdi i den 80. percentil af alle ugentlige observationer siden 2003 – et niveau, der historisk set er forbundet med lempeligere, ikke strammere, finansielle forhold.

Reverse repo-faciliteten, der engang fungerede som en buffer, der kunne absorbere billioner i overskydende likviditet, er nu næsten tømt. Overnight RRP-volumenerne er faldet til et par hundrede millioner dollar i de seneste transaktioner, hvilket er en brøkdel af det højdepunkt på 2,37 billioner dollar, som faciliteten nåede i september 2022. Nu hvor denne stødpude er væk, kan yderligere likviditet ikke ledes andre steder hen end direkte ud på markederne, herunder bitcoin og andre risikofyldte aktiver, i stedet for at blive placeret hos Fed fra dag til dag.

Den næste planlagte test af denne holdning finder sted den 12. august, når Bureau of Labor Statistics offentliggør sin rapport om forbrugerprisindekset (CPI) for juli. Handlende har peget på dette tal som den mest sandsynlige katalysator for bitcoins næste reelle bevægelse, da et højt inflationstal vil lægge pres på Federal Reserve for at holde renterne højere i længere tid, hvilket vil stramme de samme likviditetsforhold, der har afbødet markedet gennem hele denne måned.