Arthur Hayes forudsiger en bitcoin-kurs på 125.000 dollar inden årets udgang, da krigsudgifter oversvømmer markederne med kontanter

Hovedpunkter:

• Arthur Hayes fra Maelstrom forventer, at bitcoin vil nå 125.000 dollar inden årets udgang, med henvisning til krigsudgifter og stigende bankudlån.
• Den forbedrede supplerende gearingsgrad, der træder i kraft den 1. april, kan generere 1,3 billioner dollar i nye lån ifølge S&P Global.
• Hayes siger, at tab af arbejdspladser inden for kunstig intelligens (AI) har skabt en deflatorisk begivenhed på kreditmarkedet, men at de amerikanske forsvarsudgifter på 1,5 billioner dollar opvejer denne negative effekt.

Arthur Hayes på Bitcoin Vegas 2026: BitMEX-medstifter bliver optimistisk over for bitcoin, da krigen mellem USA og Iran ændrer kreditfortællingen

Arthur Hayes fremlagde udsigterne under en live-præsentation på Bitcoin Vegas 2026 efter en refleksionsperiode efter skisesæsonen, og bemærkningerne dækker tre sammenhængende kræfter, som han mener er ved at omforme kreditmiljøet: jobtab drevet af kunstig intelligens, Federal Reserves overgang til den nye formand Kevin Warsh og et strukturelt skift i, hvordan amerikanske forretningsbanker vil absorbere statsgæld.

"Jeg er blevet lidt mere optimistisk, og jeg vil forklare hvorfor," sagde Hayes. "Det er tid til at tænke over pengeskabelse og pengetrykning, og hvad det betyder for bitcoin."

Hayes indledte med en ærlig analyse af konflikten mellem USA og Iran. Han sagde, at han hver morgen overvåger spændet mellem den seksmåneders WTI-oliefutureskontrakt og den nærmeste måned for at fjerne politisk støj og fokusere på, om råvarestrømmene fortsat fungerer. Hans konklusion var, at forholdene er anspændte, men ikke alvorlige nok til at udløse en flugt fra risikofyldte aktiver.

"De nærmeste kontrakter bevæger sig mod de længere kontrakter, hvilket siger, at ja, det er noget lort, men det er ikke helt håbløst, så jeg kan ignorere det og fortsætte med at tænke på andre ting," bemærkede Hayes.

Det centrale argument i Hayes' præsentation er, at AI-relateret jobfortrængning skabte en stille kreditdeflatorisk begivenhed, som centralbankerne ikke erkendte. Han pegede på et Bloomberg-diagram, der følger Nasdaq, bitcoin og amerikanske tech-SaaS-børshandlede fonde (ETF'er) siden bitcoins rekordhøje niveau i oktober.
I den periode faldt bitcoin med ca. 50 %, mens Nasdaq holdt sig stabil. Ifølge ham skyldtes denne forskel direkte, at SaaS-virksomheder mistede indtægter til AI-værktøjer, der udfører tilsvarende arbejde til en brøkdel af prisen.
"Disse aktier blev ramt hårdt," sagde Hayes. "Jeg tror, det pegede på en kreditdeflatorisk begivenhed, som centralbankerne ikke erkendte, så de trykte ikke nok penge, og bitcoin fulgte trop."

Han beskrev AI som den "nye subprime" og argumenterede for, at videnarbejdere, der har højtlønnede job støttet af lån fra kommercielle banker, udgør en krediteksponering på flere hundrede milliarder dollars, som ikke er indregnet i bankernes balancer. "Jeg vil fyre alle mine menneskelige revisorer og advokater," sagde Hayes til publikum i Las Vegas. Han tilføjede:

"Jeg kan ikke vente på, at Claude overtager. Og det vil få en meget negativ indvirkning på alle, der har udstedt lån til disse folk, der tjener meget, meget gode lønninger."

Hayes sagde, at beregningerne ændrede sig, da krigen mellem USA og Iran begyndte i slutningen af februar. Siden da har bitcoin klaret sig bedre end både Nasdaq- og SaaS-aktierne, hvilket han tolker som, at markedet ompriser fra AI-deflation til krigstidsinflation.

"Bitcoin fokuserer nu på krigstidsinflation," sagde Hayes. "Hvad vil ændre sig nu, hvor USA og mange andre lande eksplicit indrømmer, at de er i krigstilstand, at deres forsvarsudgifter er utilstrækkelige, og at de er nødt til at trykke flere penge for at bygge flere bomber."

Hvad angår Federal Reserve, afviste Hayes markedets hawkiske fortolkning af Kevin Warsh. Da Warsh blev nomineret i januar, påpegede kritikere hans langvarige kritik af Fed's store balance. Hayes forklarede, at disse bekymringer overser en strukturel begrænsning: Warsh skal arbejde sammen med finansminister Scott Bessent for at holde orden på obligationsmarkedet, mens regeringen fortsætter med at sælge gæld.

"Warsh kommer ikke til at gå i clinch med Bessent," sagde Hayes. "Når alt kommer til alt har vi udstedt gæld for 38 billioner dollar, og man er nødt til at finansiere regeringen. Federal Reserve vil gøre, hvad den bliver bedt om, nemlig at sikre, at markedet er velordnet, så folk kan købe denne gæld."

Hayes gennemgik en balanceopstilling, der viste, hvordan Fed og kommercielle banker ville gennemføre det, han kaldte en swap. Banker, der besidder ca. 3 billioner dollar i Fed-reserver, ville bytte disse reserver mod statsobligationer og repoer, hvilket ville reducere Feds opgivne balance uden at fjerne likviditet fra systemet. Den samlede effekt på dollarlikviditeten, sagde han, er neutral.

"Han kunne rejse sig og fortælle folk, at han har skabt en mindre Fed-balance," sagde Hayes om Warsh. "Men i virkeligheden er det eneste, vi som investorer bekymrer os om, nettoeffekten, og nettoeffekten er nul."

Den tredje del af tesen drejer sig om den forbedrede supplerende gearingsgrad, en regelændring, der trådte i kraft den 1. april. Reglen giver store banker, herunder JPMorgan og Citibank, mulighed for at holde færre reserver i forhold til aktiver, hvilket gør det muligt for dem at absorbere flere statsobligationer og repoer. Mindre banker får plads til at udvide udlån til byggeri og industri.

S&P Global anslår, at ændringen vil generere 1,3 billioner dollar i nye udlån. Hayes anvendte en bankmultiplikator på cirka tre gange for at estimere en samlet kreditskabelse på cirka 4 billioner dollar, et tal, som han hævder overstiger den kreditdestruktion, der skyldes tab af arbejdspladser som følge af AI.

"Det fantastiske ved bankudlån er, at det har en højere multiplikator end centralbankudlån, cirka tre gange," forklarede Hayes. Medstifteren af BitMEX tilføjede:

"Så der kunne skabes omkring 4 billioner dollar, hvilket opvejer kreditnedgangen fra tab af arbejdspladser på grund af AI. Derfor er jeg blevet mere optimistisk over for bitcoin."

Den udenlandske efterspørgsel efter amerikanske statsobligationer er fladet ud, selvom den samlede gæld er steget, bemærkede Hayes, hvilket betyder, at en ny køber skal udfylde hullet i stor skala. Med stigende forsvarsbudgetter og Trump-administrationens forventning om et nyt Pentagon-budget på næsten 1,5 billioner dollar, hvilket er cirka 50 % over den tidligere tildeling, understregede Hayes, at efterspørgselssiden af låneligningen allerede er synlig.

"Hold øje med lån til byggeri og industri," sagde Hayes. "Du kan få de data hver uge fra Fed. Kreditten skal flyde." Hans likviditetsindeks, som han sagde nåede bunden i november sammen med bitcoin, har siden rettet sig. Hayes afsluttede sin tale i Vegas ved at bekræfte sit mål for årets udgang og fremstille det nuværende øjeblik som starten på et gennembrud.

"Vi har haft nogle udsving. Vi har haft en krig. Nu er det tid til et gennembrud," sagde Hayes. "Derfor tror jeg, at bitcoin vil stige. Jeg tror, at mit mål for årets udgang ligger på omkring 125.000 dollar."