Studie společnosti Polymarket zjistila přesnost měření 3,14 %

Hlavní závěry:

• Výzkumníci z London Business School a Yale zjistili, že pouze 3,14 % účtů na platformě Polymarket lze označit za zkušené, přestože generují většinu cenových objevů.
• Zkušení obchodníci na platformě Polymarket si udrželi svou klasifikaci v 44 % případů mimo vzorek, zatímco u zkušených podílových fondů to bylo pouze 10 %.
• CFTC podala 23. dubna 2026 stížnost na obchodování s využitím důvěrných informací v souvislosti s kontraktem na platformě Polymarket týkajícím se odvolání Nicoláse Madura z funkce.

Studie zveřejněná na SSRN pokrývá 98 906 událostí na Polymarketu

Pracovní dokument s názvem „Přesnost predikčních trhů: moudrost davu nebo informovaná menšina?“ byl zveřejněn 20. dubna 2026 na SSRN a revidován 25. dubna 2026. Jeho autory jsou Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo a Howard Kung z London Business School a Theis Ingerslev Jensen z Yale University.

Výzkumníci analyzovali kompletní historii transakcí na Polymarketu, největším predikčním trhu na světě z hlediska objemu obchodování. Studie zahrnovala 98 906 událostí, 210 322 trhů a celkový objem obchodování ve výši 13,76 miliardy dolarů napříč 1,72 miliony účtů.

Pomocí statistické metody zvané test náhodného uspořádání znamének autoři rozdělili obchodníky do různých skupin podle toho, zda jejich zisky odrážely skutečné dovednosti, nebo náhodu.

Zjištění jsou v rozporu s obecně přijímaným předpokladem. Platformy predikčních trhů, včetně Kalshi a samotného Polymarketu, pravidelně popisují svou přesnost jako výsledek kolektivní inteligence rozmanité skupiny účastníků. Studie tento pohled přímo zpochybňuje.

Pouze 3,14 % účtů na Polymarketu splňovalo kritéria zkušených vítězů. Tito obchodníci dosahovali trvalých zisků, které se udržely i mimo vzorek, obchodovali v průměru na 79 trzích a důsledně se pozicionovali ve směru konečných výsledků. Zbývajících 96 % účtů buď díky štěstí dosáhlo nulového výsledku, nebo prodělalo peníze.

Autoři zjistili, že tok objednávek zkušených obchodníků předpovídal jak cenové změny v následujícím období, tak konečné tržní výsledky na statisticky významné úrovni. Jednoprocentní nárůst čistých nákupů zkušených obchodníků odpovídal 8 bazickým bodům nárůstu pravděpodobnosti správného konečného výsledku. Šťastní vítězové, navzdory kladnému zůstatku na účtu, nevykazovali v žádném z testů žádnou významnou prediktivní schopnost.

Měsíční objem obchodování na Polymarketu vzrostl z 3,3 milionu dolarů v prosinci 2023 na 1,98 miliardy dolarů v prosinci 2025, což představuje téměř 600násobný nárůst za dva roky. Ve stejném období se počet aktivních účtů zvýšil z přibližně 1 600 na více než 519 000. Navzdory tomuto růstu zůstala koncentrace dovedností nízká.

Studie také testovala perzistenci dovedností. Vědci náhodně rozdělili události do trénovacích a testovacích sad. Mezi obchodníky klasifikovanými jako zruční v tréninku si 44 % tuto klasifikaci udrželo i v testovací sadě. U nezručných ztrátářů zůstalo v této kategorii 51 %. Pro srovnání, zručné podílový fondy v paralelním testu si svou klasifikaci udržely pouze v 10 % případů. Autoři popisují predikční trhy jako trhy vykazující neobvykle vysokou perzistenci jak dovedností, tak nedovedností.

Zkušení obchodníci také reagovali jako první, když přišly plánované zprávy. V testech zahrnujících oznámení Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) a zveřejnění firemních zisků pouze skupina zkušených posunula svou nerovnováhu objednávek ve směru překvapivé zprávy v úzkém časovém okně kolem každého zveřejnění. Ostatní skupiny nevykazovaly žádnou konzistentní reakci. Článek samostatně zkoumal obchodování zasvěcených osob.

Výzkumníci identifikovali 1 950 účtů, které splňovaly kritéria načasování a přesvědčení, což naznačuje, že obchodovaly na základě neveřejných informací. Tyto účty dosáhly v průměru zisku přibližně 15 000 USD a měly velký vliv na ceny, když obchodovaly. Jeden zdokumentovaný případ se týkal tří účtů, které zaujaly pozice v kontraktu vázaném na venezuelského prezidenta Nicoláse Madura několik hodin před tajnou vojenskou operací USA dne 3. ledna 2026 a společně vydělaly více než 630 000 USD.

23. dubna 2026 podala Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) stížnost, v níž tvrdila, že aktivní člen americké armády se dopustil obchodování s využitím důvěrných informací pomocí jednoho z těchto účtů. Navzdory těmto cenovým dopadům výzkumníci dospěli k závěru, že činnost osob s přístupem k důvěrným informacím byla příliš soustředěna na izolované události, než aby mohla vysvětlit široké cenové objevování napříč platformou.

Studie zjistila, že většina účastníků přesnost spíše financovala, než aby ji vytvářela. Nešťastní a nezkušení poražení tvořili 67 % všech účtů a absorbovali veškeré souhrnné ztráty. Tvůrci trhu a zkušení příjemci dohromady představovali méně než 3,5 % účtů, ale získali více než 30 % celkových zisků.

Autoři docházejí k závěru, že přesnost predikčních trhů odráží chování malé, identifikovatelné skupiny informovaných obchodníků, jejichž účast je mechanismem stojícím za tvorbou cen. Zda tito obchodníci budou pokračovat v účasti i při růstu platforem a zvyšování poplatků, zůstává otevřenou otázkou, kterou studie ponechává pro budoucí výzkum.