Nabídka stablecoinů se snížila o 15 miliard dolarů – jde o největší pokles od kauzy Terra

Celková nabídka stablecoinů dosáhla vrcholu poblíž 322,121 miliardy dolarů v polovině května 2026, podle údajů o trhu se stablecoiny z defillama.com, než za méně než tři měsíce ztratila více než 14 miliard dolarů. Největší ránu zasadil červen, kdy za jediný měsíc zmizelo přibližně 11,41 miliardy dolarů, což představuje nejprudší měsíční pokles od kolapsu TerraUSD v květnu 2022. Do 2. srpna 2026 klesla celková nabídka stablecoinů na zhruba 307,561 miliardy dolarů.

Tether ztratil miliardy, Circle ho těsně následuje

USDT společnosti Tether, největší stablecoin, klesl z přibližně 189 miliard dolarů na začátku května na zhruba 183,216 miliardy dolarů k 2. srpnu. USDC společnosti Circle klesl ve stejném období z březnového maxima blízko 80 miliard dolarů na přibližně 72,069 miliardy dolarů. Tyto dva tokeny dohromady představují většinu poklesu v tomto odvětví, ačkoli i menší hráči, včetně USDS od společnosti Sky a USDe od společnosti Ethena, zaznamenali dvouciferné procentuální ztráty.

Ne každý token ztratil na hodnotě. Global Dollar, známý jako USDG, během poklesu posílil a několik tokenizovaných hotovostních produktů si i nadále získávalo uživatele, přestože širší kategorie zaznamenala pokles.

Nová pravidla ve Washingtonu tlačí hotovost směrem k státním dluhopisům

Zákon GENIUS Act, který vstoupil v platnost v červenci 2025, stanovil první federální rámec pro platební stablecoiny. Zakazuje licencovaným emitentům vyplácet úroky nebo výnosy vázané na držení či používání jejich tokenů. Úřad pro kontrolu měny (OCC) tento postoj na začátku roku 2026 posílil navrhovanými pravidly, podle nichž jsou stabilní kryptoměny považovány spíše za transakční nástroje než za spořicí účty.

Tato změna je významná, protože investoři, kteří dříve ukládali volnou hotovost do USDT nebo USDC za účelem získání výnosu, již tuto možnost nemají. Mnozí se místo toho přesunuli k tokenizovaným produktům amerického ministerstva financí a peněžního trhu, jejichž objem do konce července vzrostl na částku v řádu desítek miliard dolarů. Širší držba tokenizovaných reálných aktiv (RWA) podle některých odhadů překročila 32 miliard dolarů.

Klesající ceny kryptoměn zvyšují tlak

Bitcoin a další významné kryptoměny ve druhém čtvrtletí roku 2026 výrazně ztratily na hodnotě, což ochladilo obchodní aktivitu, která obvykle udržuje poptávku po stablecoinech na vysoké úrovni. Méně obchodů znamená menší potřebu stablecoinů jako kolaterálu. Další tlak v tomto regionu vyvolala nová pravidla vyplývající z evropského nařízení o trzích s kryptoaktivy, která omezila některé tokeny nesplňující požadavky na evropských burzách.

Rekordní objem transakcí vypráví jiný příběh

I když se celkový objem v oběhu zmenšil, aktivita v sítích stablecoinů dosáhla podle oficiálního panelu Visa Onchain Analytics Dashboard (provozovaného společností Allium Labs) rekordní úrovně. Upravený objem transakcí dosáhl v červnu 2026 přibližně 1,8 bilionu dolarů, což představuje nárůst o zhruba 63 % oproti předchozímu měsíci. USDC zpracoval z tohoto objemu přibližně 1,21 bilionu dolarů, a to i přes menší celkovou nabídku než USDT, který zpracoval přibližně 576 miliard dolarů.

Jak je patrné z výše uvedeného snímku obrazovky, dashboard společností Visa a Allium Labs ukazuje, že za posledních 30 dní byly stablecoiny použity k vypořádání on-chain transakcí v hodnotě 5,2 bilionu dolarů v rámci 1,6 miliardy převodů, což podtrhuje jejich rostoucí roli v oblasti digitálních plateb. Po odfiltrování neekonomických aktivit dosáhl upravený objem 1,3 bilionu dolarů v rámci 214,1 milionu transakcí. Převody v maloobchodním měřítku představovaly hodnotu 7,1 miliardy dolarů a 144,6 milionu transakcí, což ukazuje, že běžní uživatelé i nadále tvoří významný podíl na aktivitách se stablecoiny.

Emitenti se přizpůsobují úbytku úrokových výnosů

Pro společnosti, které vydávají stablecoiny, tato změna mění způsob, jakým vydělávají peníze. Úroky z rezerv kryjících velký objem tokenů nyní hrají menší roli. Důležitější jsou transakční poplatky, distribuční dohody a dosavadní výsledky v oblasti dodržování předpisů. USDC si v poměru ke své velikosti polepšil v objemu obchodování a novější regulovaní emitenti nadále soupeří o tržní podíl na okrajových segmentech.

Kreditní sítě Visa a Mastercard hlásí rostoucí objem vypořádání transakcí se stablecoiny, což je známkou toho, že se tokeny stále častěji používají k převodu peněz, a ne jen k držení.

Na co se zaměřit při přizpůsobování trhu

Analytici očekávají, že současný pokles zůstane omezený a nerozšíří se do širší krize, na rozdíl od kolapsu v roce 2022, který zahrnoval totální selhání TerraUSD a bankrot FTX. Mezi budoucí rizika patří další regulační změny týkající se obcházení výnosových omezení, potíže u významného emitenta nebo hlubší pokles cen kryptoměn, který by urychlil výplaty.

Mezi potenciální katalyzátory růstu patří jasnější pravidla v rámci zákona GENIUS, pokračující expanze tokenizovaných produktů ministerstva financí a obnovená obchodní aktivita, která obnoví poptávku po stablecoinech jako kolaterálu. Nabídka stablecoinů se v posledních několika letech více než zdvojnásobila navzdory nedávnému poklesu a podobně velký pokles mezi prosincem 2025 a únorem 2026 se během několika měsíců zvrátil.