Společnosti spravující bitcoinové rezervy stojí před dilematem: půjčit si, nebo prodat

Bitcoinové pokladny čelí nové zkoušce „půjčit si nebo prodat“

Prodej bitcoinů společností Strategy upoutal pozornost méně kvůli svému objemu než kvůli tomu, co odhalil o tlaku na pokladny. Společnost zůstává nejviditelnějším veřejným držitelem bitcoinů, takže i skromné prodeje BTC jsou relevantní pro obchodníky, kteří sledují tento model. Pozornost se nyní rozšiřuje nad rámec akumulace na složitější otázku likvidity: jak společnosti financují dividendy, náklady na dluh a další závazky, aniž by snížily expozici vůči BTC.

Adam Reeds, generální ředitel a spoluzakladatel úvěrové platformy Ledn založené na bitcoinech, uvedl, že tento prodej poukazuje na otázku, před kterou stojí rostoucí počet společností spravujících bitcoinové rezervy. „Prodej bitcoinů společností Strategy za účelem financování dividend, i když se jedná o tak malou částku, poukazuje na otázku, na kterou musí nyní odpovědět každá společnost spravující bitcoiny: když potřebujete hotovost, prodáte aktivum, které si nejvíce chcete ponechat, nebo si na něj vezmete úvěr?“ řekl Reeds. Jeho argumentace zasazuje prodej společnosti Strategy do širšího posunu od jednoduchých strategií držení k komplexnějšímu řízení finančních prostředků.

Výkonný ředitel poznamenal:

„Po léta byla upřímná odpověď ‚prodat‘, protože seriózní finanční oddělení neměla k dispozici žádnou možnost půjčky, která by splňovala jejich požadavky.“

„Po roce 2022 žádný správce pokladny nechtěl poskytnout bitcoiny věřiteli, který by je mohl znovu zastavit a nebyl by k dispozici, až nastane splatnost úvěru. To už neplatí,“ dodal.

Prodej 32 BTC společností Strategy zaměřuje pozornost na financování dividend STRC

Společnost Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) v červnovém podání u Komise pro cenné papíry (SEC) oznámila, že prodala 32 BTC za 2,5 milionu dolarů. Výnosy by měly financovat výplaty preferenčních akcií. Prodej byl vzhledem k zůstatku 843 706 BTC společnosti Strategy malý. Přesto vzbudil pozornost, protože společnost Strategy si vybudovala svou veřejnou identitu na akumulaci bitcoinů, zatímco výkonný předseda Michael Saylor pomohl ukotvit očekávání trhu ohledně dlouhodobého držení BTC.
Z podání vyplývá, že společnost Strategy prodala BTC za průměrnou cenu 77 135 USD v období od 26. do 31. května. Prodala také 801 994 akcií MSTR, čímž vygenerovala čistý výnos ve výši 128,3 milionu USD. Strategy vykázala rezervu ve výši 900 milionů amerických dolarů na preferenční dividendy a úroky z dluhů. Společnost rovněž udržela roční dividendový výnos STRC na úrovni 11,50 % a vyhlásila hotovostní dividendu ve výši 0,958333333 USD na akcii STRC za červen.

Reeds uvedl:

„Úvěry zajištěné bitcoiny na institucionální úrovni nyní přicházejí s zárukami, které tito dlužníci vždy potřebovali: zajištění na oddělených adresách bez rehypotekace, doklad o rezervách a ratingová struktura v pozadí.“

„Čím sofistikovanější se tyto cenné papíry stávají, tím méně by měl být prodej standardem, protože již nemusí volit mezi likviditou a přesvědčením,“ dodal.

STRC přesouvá tuto debatu z teorie do kapitálové struktury společnosti Strategy. Preferenční akcie zavádějí povinnost pravidelného výplaty dividend spolu s držením BTC společností. To činí plánování likvidity ústředním bodem investičního případu, zejména vzhledem k interakci mezi rezervami, emisí akcií, dividendami a expozicí vůči bitcoinu. S zbývající emisní kapacitou STRC ve výši 17,51 miliardy dolarů investoři sledují, jak Strategy vyvažuje dividendy, ředění, rezervy a expozici vůči BTC.