Saylor hromadí 3 miliardy dolarů v hotovosti, zatímco sázka společnosti Strategy na bitcoiny v hodnotě 55 miliard dolarů se propadla do ztráty ve výši 9,9 miliardy dolarů

Nová strategie, bez dvojsmyslu

Největší korporátní držitel bitcoinů na světě přestal nakupovat bitcoiny a začal hromadit dolary. Společnost Strategy nyní uplatňuje strategii, kterou pozorovatelé popisují jako „barbell strategy“, tj. na jedné straně hromadu bitcoinů, na druhé straně rostoucí hotovostní rezervu a mezi tím nic.

Na začátku tohoto týdne Saylor na X oznámil, že společnost navýšila svou hotovostní rezervu o 450 milionů dolarů, a napsal:

Strategy navýšila svou rezervu v USD o 450 milionů dolarů. K 12. 7. 2026 držíme ₿843 775 v našich rezervách BTC a 3,0 miliardy dolarů v našich rezervách v USD.

Společnost v daném týdnu získala prostřednictvím prodeje kmenových akcií v rámci svého programu „at-the-market“ přibližně 467 milionů dolarů, čímž zaznamenala další sedmidenní období bez nákupu či prodeje bitcoinů (třetí týden v řadě bez akvizice).

Dva konce činky

Při současných cenách blížících se 64 500 USD má 843 775 BTC společnosti Strategy hodnotu zhruba 55 miliard USD. Tato pozice byla nashromážděna za celkovou pořizovací cenu 63,69 miliardy dolarů (přibližně 75 500 dolarů za minci), což společnosti přineslo nerealizovanou ztrátu téměř 9,9 miliardy dolarů, jelikož cena bitcoinu letos klesla o zhruba 30 %.

Druhý konec „činky“ má za úkol zajistit, aby společnost tuto ztrátu přežila, protože rezerva ve výši 3 miliard dolarů poskytuje společnosti Strategy krytí na zhruba 20 měsíců pro splácení dividend a úroků z jejích prioritních akcií a dluhů – jedná se o hotovostní rezervu, kterou společnost od 22. června upřednostňuje před novými nákupy bitcoinů.

Vytvoření této rezervy nebylo bezbolestné, protože firma v posledních týdnech prodala 3 588 BTC, což vyvolalo kritiku ze strany dlouhodobých příznivců a časově se shodovalo s signálem dna v on-chain datech, který se naposledy objevil při kolapsu burzy FTX.

Od kupce bitcoinů k továrně na „digitální úvěry“

Saylor tento obrat prezentoval spíše jako produktovou strategii než jako ústup. V nedávné prezentaci představil společnost jako výrobce výnosových nástrojů postavených na její bitcoinové základně. „Bitcoin je digitální kapitál. Strategy jej transformuje na digitální úvěr,“ napsal Saylor k prezentaci.

Čísla, která předložil, byla působivá: efektivní výnos 16,69 % u podřízených preferenčních cenných papírů STRD a 13,79 % u vlajkové lodi společnosti, produktu STRC, oproti zhruba 4 % u srovnatelných fondů amerických státních dluhopisů. Kritici namítají, že tyto výnosy jsou nadhodnoceny kvůli nízkým cenám těchto nástrojů (STRD se obchoduje kolem 60,42 USD a STRC kolem 88,28 USD), což znamená, že trh požaduje vysokou rizikovou prémii, a ne že by tento model chválil.

Pokud se bitcoin bude vyvíjet podle pesimističtějších scénářů, které tento týden kolují, klesla by hodnota bitcoinového kolaterálu společnosti Strategy dramaticky, zatímco její závazky z dividend by se nadále kumulovaly. Hotovostní část „barbellu“, která pokrývá zhruba 20 měsíců, představuje přesně ten časový prostor, který by společnost potřebovala, aby se vyhnula prodeji coinů na klesajícím trhu.

Příští týdenní zpráva ukáže, kterou část „barbellu“ Saylor doplní jako první a zda nejsledovanější bitcoinová rozvaha na trhu dokáže zůstat trpělivá až do závěrečné fáze cyklu.