Bitcoin klesl o 50 %, ale podle Cryptoquantu vrchol cyklu ještě nenastal

Co signál naznačuje

Společnost Cryptoquant zabývající se on-chain analýzou uvedla, že její signál 365denního indexu PnL pokračuje v klesajícím trendu, „což naznačuje, že současný cyklus BTC ještě nedosáhl svého vrcholu.“ V rámci analýzy této společnosti nízká a klesající hodnota signalizuje spíše akumulační fázi cyklu než jeho závěrečnou fázi (historicky se jedná o oblast, kde medvědí trhy dosahují dna, nikoli o místo, kde býčí trhy končí).

Index PnL kombinuje několik nejvíce sledovaných on-chain ukazatelů, včetně poměru tržní hodnoty k realizované hodnotě (MVRV), čistého nerealizovaného zisku a ztráty a poměru dlouhodobých a krátkodobých držitelů. CryptoQuant sleduje tento index ve srovnání s jeho 365denním klouzavým průměrem a vztah mezi těmito dvěma hodnotami určuje, zda indikátor cyklu společnosti signalizuje býčí nebo medvědí trend.

Indikátor býčího a medvědího cyklu se ve skutečnosti 12. května přepnul na zelenou, což byl jeho první býčí signál od března 2023. Analytici tehdy varovali, že tento indikátor vykazoval v roce 2022 falešně pozitivní signál a že samotné zelené světlo nezaručuje trvalý vzestupný trend.

Trh rozpolcený mezi dvěma výklady cyklu

Býčí interpretace čelí nepříjemnému protiargumentu, protože bitcoin v říjnu 2025 dosáhl svého rekordního maxima kolem 126 000 USD a od té doby se jeho hodnota snížila na polovinu – tento propad přesvědčil některé analytiky, že vrchol cyklu již nastal a že trh prochází konvenční medvědí fází po dosažení vrcholu.

Signál Cryptoquant naznačuje opak, tj. že říjnové maximum nebylo konečným bodem tohoto cyklu a že struktura připomíná trh, který se stále vyvíjí směrem ke svému vrcholu. Jinými slovy, pokud je vrchol již za námi, jsou následné vzestupy od této úrovně odprodejem likvidity; pokud je před námi, jedná se v současné zóně o akumulaci.

Někteří obchodníci již vsadili na druhou možnost – jeden velkobchodník nakoupil bitcoiny v hodnotě 98,9 milionu dolarů při minimu 59 734 dolarů dne 5. června a díky oživení trhu dosáhl během dvou dnů zisku 3,5 milionu dolarů. BTC se od té doby drží nad hranicí 60 000 USD a v době psaní tohoto článku se obchoduje poblíž 62 550 USD.

Je však třeba říci, že signály on-chainového cyklu jsou pravděpodobnostní, nikoli prorocké, o čemž svědčí falešný „green flip“ z roku 2022. Slabé nebo klesající hodnoty PnL samy o sobě nezaručují obrat; spíše popisují ziskovost držitelů, nikoli budoucí poptávku. A konečně, makroekonomické síly, od zpráv o clech až po politiku Federálního rezervního systému, letos opakovaně převážily nad strukturou on-chain.