„Ani věrohodná, ani lákavá“: Představenstvo eBay zamítlo nevyžádanou nabídku Gamestopu na převzetí v hodnotě 56 miliard dolarů

Nabídka společnosti Gamestop na převzetí společnosti Ebay skončila odmítnutím kvůli nejistotě ohledně financování

Představenstvo společnosti Ebay Inc. definitivně zamítlo nevyžádanou nabídku na akvizici ve výši 56 miliard dolarů od společnosti GameStop Corp. Toto zamítnutí představuje významnou překážku pro generálního ředitele společnosti Gamestop Ryana Cohena, který se snažil spojit fyzickou maloobchodní síť tohoto giganta v oblasti videoher s rozsáhlým online dosahem tržiště se sídlem v San Jose.

Navrhovaná transakce, poprvé předložená 3. května 2026, oceňovala Ebay na 125 dolarů za akcii v poměru 50/50 v hotovosti a kmenových akciích Gamestopu. To představovalo významnou 46% prémii oproti nezatížené závěrečné ceně z počátku února. Rozsah transakce však okamžitě vzbudil na Wall Streetu pochybnosti, protože Gamestop se pokusil pohltit společnost, jejíž tržní kapitalizace byla téměř čtyřikrát vyšší než jeho vlastní.
V přímém dopise adresovaném Cohenovi se předseda představenstva Ebay Paul S. Pressler nevyjadřoval o proveditelnosti návrhu zrovna diplomaticky. Pressler poznamenal, že po důkladném posouzení s finančními a právními poradci shledalo představenstvo, že nabídka má nedostatky v několika klíčových oblastech. Dopis sloužil jako pevná obhajoba současného směřování společnosti pod vedením generálního ředitele Jamieho Iannoneho.

„Představenstvo s podporou svých nezávislých poradců důkladně posoudilo váš návrh a rozhodlo se jej zamítnout,“ napsal Pressler ve formální odpovědi. Dopis dále charakterizoval tuto nabídku v hodnotě několika miliard dolarů jako „ani důvěryhodnou, ani atraktivní“ pro současné akcionáře společnosti.

Společnost Ebay uvedla několik hlavních důvodů pro zamítnutí, přičemž se zaměřila především na vysokou míru zadlužení a provozní rizika spojená s tak rozsáhlou fúzí. Představenstvo vyjádřilo konkrétní pochybnosti ohledně struktury financování, která se opírala o „vysoce důvěryhodný“ dopis od TD Securities na dluh ve výši 20 miliard dolarů od třetí strany. Agentura Moody’s Investors Service již označila potenciální transakci za negativní z hlediska úvěrového ratingu.

„Zohlednili jsme faktory jako 1) samostatné vyhlídky společnosti Ebay, 2) nejistotu ohledně vašeho návrhu financování, 3) dopad vašeho návrhu na dlouhodobý růst a ziskovost společnosti Ebay,“ uvádí se v dopise. Tento opatrný přístup odráží preferenci představenstva pro stávající plán oživení zaměřený na sběratelské předměty vysoké hodnoty a služby ověřování pravosti.

Cohen prezentoval fúzi jako způsob, jak vytvořit legitimního konkurenta Amazonu využitím 1 600 amerických prodejen Gamestopu jako distribučních a přijímacích center. Tvrdil, že pod jeho vedením by bylo možné dosáhnout úspor nákladů ve výši 2 miliard dolarů ročně již během prvního roku. Cohen dokonce nabídl, že bude působit jako generální ředitel sloučené společnosti bez platu a bonusů, přičemž jeho odměnu by striktně vázal na výkonnost.

Navzdory těmto slibům zůstalo představenstvo Ebay neovlivněno a poukázalo na odolný obchodní model společnosti a 136 milionů aktivních uživatelů. Tržiště vygenerovalo v roce 2025 tržby ve výši přibližně 11,6 miliardy dolarů, a to převážně díky zavedeným provizím a reklamním příjmům. Pressler zdůraznil, že současné vedení je v lepší pozici k vytváření hodnoty, aniž by bylo rozptylováno riskantní fúzí.

„Ebay je silná, odolná společnost, která v posledních několika letech dosáhla významných výsledků,“ pokračovalo odmítavé stanovisko. Představenstvo také vyjádřilo obavy ohledně vlastního řízení a motivačních systémů pro vedoucí pracovníky společnosti Gamestop, což naznačuje, že struktura vedení sloučeného subjektu by byla problematická.

Reakce trhu na tuto zprávu byla vlažná pro Ebay, ale volatilnější pro vyzyvatele. Akcie Ebay se téměř nepohnuly, protože se již od oznámení nabídky obchodovaly hluboko pod nabídkovou cenou 125 dolarů. Akcie Gamestopu mezitím v raném obchodování poklesly zhruba o 4 %, když investoři vstřebávali neúspěch tohoto odvážného pokusu o expanzi. Gamestop má ve své rozvaze do jisté míry také bitcoiny, a tento faktor zaměstnává mysl pozorovatelů kryptoměn.

Tato epizoda poukazuje na rostoucí skepsi vůči masivním fúzím a akvizicím, které zahrnují značné nesoulady ve velikosti a podmíněné financování. Zatímco Cohen již dříve naznačil ochotu obrátit se přímo na akcionáře, pevný postoj představenstva Ebay činí nepřátelskou cestu vpřed stále obtížnější.

Ebay se prozatím nadále soustředí na sektor sběratelských karet a sběratelských předmětů, který byl hlavním motorem nedávného zlepšení jeho tržiště. Například v roce 2024 společnost uzavřela strategické partnerství s Goldin Auctions. Gamestopu nezbývá než zvážit svůj další krok po tomto neúspěšném pokusu o rozsáhlou konsolidaci v oblasti elektronického obchodu. V době oznámení nebyla naplánována žádná další komunikace mezi oběma stranami.