সেইলর পাল্টা আঘাত: স্ট্র্যাটেজি এমএসসিআই-এর ত্রুটিপূর্ণ সূচক পরীক্ষাকে কড়া সমালোচনা করেছে

স্ট্র্যাটেজি MSCI টেস্টকে পুনর্গঠিত ক্রিপ্টো বর্জন বলছে

স্ট্র্যাটেজি ইনক. (Nasdaq: MSTR) ৩১ আগস্ট MSCI-কে অনুরোধ করেছে এমন একটি যোগ্যতা-পরীক্ষা প্রত্যাহার করতে, যা কোম্পানিটিকে তাদের Global Investable Market Indexes থেকে বাদ দিতে পারে। এক্সিকিউটিভ চেয়ারম্যান মাইকেল সেলর এবং সিইও ফং লে স্বাক্ষরিত আনুষ্ঠানিক প্রতিক্রিয়ায়, কোম্পানিটি এই পদ্ধতিকে “বৈষম্যমূলক, খামখেয়ালি, এবং বিভ্রান্তিকর” বলে অভিহিত করেছে।

কোম্পানিটি বলেছে, MSCI GIMI সূচক অনুসরণকারী ফান্ডগুলো প্রায় ১ কোটি ৩০ লাখ MSTR শেয়ার ধরে রেখেছে, যা স্ট্র্যাটেজির প্রাথমিক আউটস্ট্যান্ডিং শেয়ারের ৩.১% এবং গত ৩০ দিনের গড় দৈনিক লেনদেন ভলিউমের ৬০%। তাদের প্রস্তাবের বিরোধিতায় জনসম্মুখে চালানো প্রচারণা বলছে, বাদ পড়লেও ব্যবসায় অর্থবহ কোনো প্রভাব পড়বে না। সেলর X-এ বলেছেন:

“MSCI-এর বাজারের আয়না হওয়া উচিত, বাজারের বিচারক নয়।”

এই বিরোধের সূত্রপাত হয়েছে MSCI-এর বিরুদ্ধে স্ট্র্যাটেজির আগের এক চ্যালেঞ্জের পর, যখন সূচক প্রদানকারীটি নন-অপারেটিং কোম্পানিগুলোর জন্য আরও বিস্তৃত একটি পরীক্ষা প্রস্তাব করেছিল। স্ট্র্যাটেজির দাবি, নতুন পদ্ধতিটি MSCI-এর ২০২৫ সালের প্রত্যাহার করা প্রস্তাবটিকেই নতুনভাবে প্যাকেজ করেছে, যেখানে ডিজিটাল অ্যাসেট হোল্ডিংস মোট সম্পদের অন্তত ৫০% হলে কোম্পানিগুলোকে লক্ষ্য করা হয়েছিল।

MSCI-এর প্রস্তাবিত ইনডেক্স টেস্ট কীভাবে কাজ করে

ইনডেক্স প্রদানকারী ৩ আগস্ট তাদের সর্বশেষ পরামর্শ প্রক্রিয়া শুরু করেছে, যেখানে বিনিয়োগ ফান্ড এবং ব্যবসায় উন্নয়ন কোম্পানির জন্য বিদ্যমান বর্জনগুলো সম্প্রসারণের প্রস্তাব করা হয়েছে। MSCI বলেছে, অনুরূপ আর্থিক বৈশিষ্ট্য প্রদর্শনকারী কোম্পানিগুলোও অযোগ্য হয়ে যেতে পারে, এমনকি তাদের আইনগত কাঠামো তাদের ফান্ড হিসেবে চিহ্নিত না করলেও।

প্রস্তাবিত দুই-ধাপের স্ক্রিনিং পদ্ধতি অনুযায়ী, যেসব কোম্পানির অপারেটিং অ্যাসেট মোট সম্পদের ৫০% ছাড়িয়ে যায় তারা যোগ্যই থাকবে। যারা সেই পরীক্ষায় ব্যর্থ হবে তাদের পাঁচটি মাপদণ্ডে মূল্যায়ন করা হবে—অপারেটিং অ্যাসেট, অপারেটিং ব্যয়, অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো, ন্যায্য মূল্য পরিবর্তন, এবং বাহ্যিক অর্থায়নের ওপর নির্ভরতা।

যেসব কোম্পানি অন্তত চারটি আর্থিক ফ্ল্যাগ ট্রিগার করবে তারা অযোগ্য হয়ে যেতে পারে। বিদ্যমান ইনডেক্স কনস্টিটুয়েন্টদের জন্য কম কঠোর থ্রেশহোল্ড প্রযোজ্য হবে এবং বাদ দেওয়ার আগে টানা দুইটি বার্ষিক পর্যালোচনায় মূল্যায়নে ব্যর্থ হতে হবে; অন্যদিকে, ইনডেক্সের বাইরে থাকা কোম্পানিগুলো একবারের পর্যালোচনার পরই অযোগ্য হয়ে যেতে পারে।

মে মাসের ডেটা ব্যবহার করে MSCI-এর সিমুলেশনে স্ট্র্যাটেজি, জাপান-ভিত্তিক মেটাপ্ল্যানেট, এবং ইউরেনিয়াম বিনিয়োগ কোম্পানি ইয়েলো কেককে MSCI ACWI Investable Market Index থেকে সম্ভাব্য বাদ পড়া হিসেবে চিহ্নিত করা হয়েছে। বাদ পড়া বা ওয়াচলিস্টে যাওয়ার ঝুঁকিতে থাকা ছয়টি কোম্পানির সম্মিলিত ফ্লোট-অ্যাডজাস্টেড মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন $27.55 বিলিয়নের মধ্যে স্ট্র্যাটেজির অংশ ছিল প্রায় $23.93 বিলিয়ন।

স্ট্র্যাটেজি বিটকয়েনকে অপারেটিং ব্যবসা হিসেবে সমর্থন করে

স্ট্র্যাটেজি MSCI-এর বিটকয়েনকে নন-অপারেটিং অ্যাসেট হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ করার আপাত অবস্থান প্রত্যাখ্যান করেছে। একটি কর্পোরেট বিটকয়েন ট্রেজারি সাধারণত পুঁজি সংগ্রহ করে বা অপারেটিং ফান্ড ব্যবহার করে রিজার্ভ অ্যাসেট হিসেবে বিটকয়েন অধিগ্রহণ করে, যদিও নিবেদিত ট্রেজারি কোম্পানিগুলো এই কৌশলকে তাদের ব্যবসায়িক মডেলের কেন্দ্রে রাখে।

কোম্পানিটি বলেছে, যুক্তরাষ্ট্রের সাধারণভাবে গ্রহণযোগ্য হিসাবনীতি (GAAP) কিংবা আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিবেদন মান (IFRS)—কোনোটিই MSCI যে ভাবে প্রস্তাব করছে সে ভাবে সম্পদকে অপারেটিং বা নন-অপারেটিং হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ করে না। প্রতিক্রিয়া অনুযায়ী, স্ট্র্যাটেজি তাদের বিটকয়েন ট্রেজারি কার্যক্রমকে পৃথক একটি অপারেটিং সেগমেন্ট হিসেবে রিপোর্ট করে এবং বিটকয়েন লাভ-ক্ষতিকে অপারেটিং ব্যয়ের মধ্যে নথিভুক্ত করে।

স্ট্র্যাটেজি প্রায় ১,৫০০ কর্মী এবং বছরে প্রায় $500 মিলিয়ন রাজস্বসহ একটি এন্টারপ্রাইজ অ্যানালিটিক্স সফটওয়্যার ব্যবসাও পরিচালনা করে। কোম্পানিটি বিটকয়েন-সমর্থিত ক্রেডিট ইন্সট্রুমেন্ট এবং অন্যান্য সিকিউরিটিজ ইস্যু করে, যার উদ্দেশ্য তাদের বিটকয়েন হোল্ডিংস থেকে মূল্য সৃষ্টি করা—এ কারণে তাদের কাঠামো একটি প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড থেকে আলাদা।

MSCI জানুয়ারিতে ডিজিটাল অ্যাসেট ট্রেজারি কোম্পানিগুলোকে তাদের সূচকে বজায় রেখেছিল—এর আগে তারা তাদের আগের প্রস্তাব প্রত্যাহার করেছিল। তারা তখন বলেছিল, শুধু ডিজিটাল অ্যাসেট হোল্ডারদের নয়, বরং নন-অপারেটিং ও বিনিয়োগমুখী কোম্পানিগুলোর ব্যাপারে একটি বিস্তৃত পরামর্শ প্রক্রিয়া চালাবে।

বর্তমান পরামর্শ প্রক্রিয়া ৩০ সেপ্টেম্বর বন্ধ হবে, এবং MSCI ১৬ অক্টোবরের মধ্যে তাদের সিদ্ধান্ত ঘোষণা করবে বলে আশা করা হচ্ছে। সম্ভাব্য কনস্টিটুয়েন্ট পরিবর্তন ১১ নভেম্বর ঘোষণা করা হবে এবং MSCI যদি পদ্ধতিটি গ্রহণ করে তবে ১ ডিসেম্বর থেকে কার্যকর হবে।