এসইসি ৭৫ মিলিয়ন ডলারের অফারিং পথসহ নতুন ক্রিপ্টো বিধি প্রস্তাব করেছে

এসইসি দুটি অব্যাহতি-ভিত্তিক অফারিং রুট নির্ধারণ করেছে

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (এসইসি) ১৮ আগস্ট ঘোষণা করেছে যে রেগুলেশন ক্রিপ্টো অ্যাসেটস নির্দিষ্ট কিছু ক্রিপ্টো বিনিয়োগ চুক্তির জন্য বিশেষায়িত ফেডারেল অফারিং রুট তৈরি করবে। প্রস্তাবটির লক্ষ্য তহবিল সংগ্রহের বাধা কমানো, বিনিয়োগকারীদের জন্য সঙ্গতিপূর্ণ সুরক্ষা জোরদার করা এবং কংগ্রেস যখন একটি স্থায়ী ক্রিপ্টো বাজার কাঠামো তৈরি করছে, সেই সময়ে ইস্যুকারীদের লেনদেন বিদেশে সরিয়ে নেওয়া নিরুৎসাহিত করা।

এসইসি’র বিস্তারিত অব্যাহতি কাঠামো অনুযায়ী, একবারের (ওয়ান-টাইম) স্টার্টআপ অব্যাহতি সর্বোচ্চ চার বছর পর্যন্ত স্থায়ী সময়ে মোট ৫ মিলিয়ন ডলারের অফারিং অনুমোদন করবে। রেগুলেশন A-এর আংশিক আদলে তৈরি একটি পৃথক তহবিল সংগ্রহ অব্যাহতি প্রতি ১২-মাসের প্রতিটি সময়সীমায় ২০ মিলিয়ন ডলারের টিয়ার ১ সীমা এবং ৭৫ মিলিয়ন ডলারের টিয়ার ২ সীমা নির্ধারণ করবে।

এসইসি চেয়ারম্যান পল এস. অ্যাটকিনস সেফ হারবারকে সংস্থাটির মার্চের ব্যাখ্যার ধারাবাহিকতা এবং তাদের দেশীয় পুঁজির কৌশলের একটি অংশ হিসেবে বর্ণনা করেছেন:

“কমিশনের আগের ব্যাখ্যামূলক নির্দেশনার সঙ্গে সামঞ্জস্য রেখে, এই প্রস্তাবটি এমন পরিস্থিতিতে একটি সেফ হারবারও অনুমোদন করবে, যখন কোনো ইস্যুকারী একটি বিনিয়োগ চুক্তির অধীনে যে সব অপরিহার্য ব্যবস্থাপনাগত প্রচেষ্টা নেওয়ার কথা সে উপস্থাপন করেছিল বা প্রতিশ্রুতি দিয়েছিল, সেগুলো সম্পন্ন করেছে বা স্থায়ীভাবে বন্ধ করেছে।”

প্রকাশনার কয়েক মাস আগেই অ্যাটকিনস উন্নয়নশীল তহবিল সংগ্রহ ও স্টার্টআপ অব্যাহতিগুলোর রূপরেখা দিয়েছিলেন, যেখানে একই ৫ মিলিয়ন এবং ৭৫ মিলিয়ন ডলারের পথ চিহ্নিত করা হয়। ১৮ আগস্টের তার বিবৃতিতে আনুষ্ঠানিক প্রস্তাবটিকে ফেডারেল সিকিউরিটিজ আইন মেনে উদ্যোক্তাদের পুঁজি সংগ্রহের একটি পথ হিসেবে উপস্থাপন করা হয়, একই সঙ্গে ক্রিপ্টো উদ্ভাবন ও বাজার কার্যক্রমকে যুক্তরাষ্ট্রেই ধরে রাখার ওপর গুরুত্ব দেওয়া হয়।

প্রকাশ্য তথ্য এবং সেফ হারবার যোগ্যতা নির্ধারণ করে

উভয় অব্যাহতিতেই ইস্যুকারীদের বিনিয়োগকারীদের জন্য নীতিনির্ভর (principles-based) বর্ণনামূলক প্রকাশ (ন্যারেটিভ ডিসক্লোজার) দিতে হবে, আর তহবিল সংগ্রহ রুটে অতিরিক্তভাবে জনসম্মুখে অফারিং উপকরণ, আর্থিক অবস্থার তথ্য, এবং চলমান প্রতিবেদন যুক্ত হবে। টিয়ার ২ ইস্যুকারীদের অডিটকৃত আর্থিক বিবরণীও প্রয়োজন হবে, এবং যেকোনো ইস্যুকারী যে কোনো অব্যাহতির ওপর নির্ভর করলে সে ফেডারেল অ্যান্টিফ্রড ও অ্যান্টিম্যানিপুলেশন বিধানের আওতায়ই থাকবে।

প্রস্তাবটি এসইসি’র মার্চের ক্রিপ্টো ব্যাখ্যা-র ওপর ভিত্তি করে তৈরি, যা হাওয়ি (Howey) টেস্ট প্রয়োগ করে এবং একটি ক্রিপ্টো অ্যাসেটকে সেই অ্যাসেট জড়িত কোনো বিনিয়োগ চুক্তি থেকে পৃথক করে। ওই ব্যাখ্যায় ডিজিটাল কমোডিটি, ডিজিটাল কালেক্টিবল, ডিজিটাল টুলস, স্টেবলকয়েন এবং ডিজিটাল সিকিউরিটিজ শ্রেণিবদ্ধ করা হয়েছে; পাশাপাশি ইস্যুকারীর প্রতিশ্রুতি এবং অপরিহার্য ব্যবস্থাপনাগত প্রচেষ্টা কীভাবে সিকিউরিটিজ আইনের আচরণ নির্ধারণ করতে পারে তাও ব্যাখ্যা করা হয়েছে।

আগের ওই কাঠামো ক্রিপ্টো অ্যাসেটকে বিনিয়োগ চুক্তির সঙ্গে সংযুক্ত করার শর্ত নির্ধারণ করেছিল, যার মধ্যে একটি কমন এন্টারপ্রাইজে অর্থ বিনিয়োগ এবং ইস্যুকারী-নেতৃত্বাধীন কাজের সঙ্গে যুক্ত প্রত্যাশিত লাভ অন্তর্ভুক্ত। প্রস্তাবিত সেফ হারবার তখন প্রযোজ্য হবে, যখন ইস্যুকারী প্রতিশ্রুত সব অপরিহার্য ব্যবস্থাপনাগত প্রচেষ্টা সম্পন্ন বা স্থায়ীভাবে শেষ করবে এবং এমন কাজ সংক্রান্ত কোনো নতুন উপস্থাপন বা প্রতিশ্রুতি দিচ্ছে না এবং দেওয়ার ইচ্ছাও নেই।

সেফ হারবার চাইলে ইস্যুকারীকে একটি পাবলিক সার্টিফিকেশন দাখিল করতে হবে এবং সমর্থনকারী বিশ্লেষণ প্রদান করতে হবে। এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ টোকেনগুলোর আইনগত ও অর্থনৈতিক অধিকার ভিন্ন হতে পারে, যা অ্যাক্সেস বা গভর্ন্যান্স ফাংশন থেকে শুরু করে নিয়ন্ত্রিত সিকিউরিটিজ দাবির পরিসর পর্যন্ত বিস্তৃত। সেফ হারবার পূরণ হলে বোঝাবে যে অন্তর্ভুক্ত বিনিয়োগ চুক্তিটি শেষ হয়েছে এবং ভিত্তিগত ক্রিপ্টো অ্যাসেট আর সেই চুক্তির অধীন নয়।

স্টেট প্রি-এম্পশন এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা

প্রস্তাবটি ১৯৩৩ সালের সিকিউরিটিজ অ্যাক্টের অধীনে “কোয়ালিফাইড পারচেজার” সংজ্ঞায়িত করবে এবং অব্যাহতিপ্রাপ্ত রেগুলেশন ক্রিপ্টো অ্যাসেটস অফারিংগুলোর জন্য রাজ্য-স্তরের নিবন্ধন ও যোগ্যতা নির্ধারণের প্রয়োজনীয়তাকে প্রি-এম্প্ট (অগ্রাধিকার দিয়ে অকার্যকর) করবে। ফেডারেল সিকিউরিটিজ নিবন্ধন তখনও প্রযোজ্য থাকবে যদি না কোনো অফারিং অব্যাহতির জন্য যোগ্য হয়—যা নিবন্ধিত অফারিং এবং অব্যাহতি-ভিত্তিক ক্রিপ্টো তহবিল সংগ্রহ-এর মধ্যকার বৃহত্তর পার্থক্যকে প্রতিফলিত করে।

কোনো অফারিং রুটই একচেটিয়া হবে না; ফলে যোগ্য ইস্যুকারীরা প্রাপ্য হলে অন্যান্য সিকিউরিটিজ অ্যাক্ট অব্যাহতিও ব্যবহার করতে পারবে। স্টার্টআপ রুটে সর্বোচ্চ চার বছর পর্যন্ত স্থায়ী সময়সীমার শুরু ও শেষে পাবলিক ফাইলিং লাগবে, আর এর অস্থায়ী রিলিফ সেই সময়ান্তরকে কভার করবে যখন ম্যানেজাররা তাদের প্রতিশ্রুত অপরিহার্য প্রচেষ্টা সম্পন্ন করার দিকে কাজ করে।

স্টেট প্রি-এম্পশন এমন কিছু সেকেন্ডারি লেনদেনকেও কভার করবে যা এই প্রস্তাবের অধীনে বা অন্য কোনো ফেডারেল অব্যাহতির অধীনে প্রাথমিকভাবে বিক্রি হওয়া অন্তর্ভুক্ত বিনিয়োগ চুক্তিগুলোর সঙ্গে সম্পর্কিত। এই আচরণটি কেবল ততক্ষণই চলবে যতক্ষণ ইস্যুকারী প্রযোজ্য ফাইলিং, তথ্য প্রদান, বা পর্যায়ক্রমিক রিপোর্টিং দায়িত্ব পূরণ করে। সিনেট ডেমোক্র্যাটরা আগে তুলনীয় ক্রিপ্টো অব্যাহতি নিয়ে প্রশ্ন তুলেছিলেন, যুক্তি দিয়েছিলেন যে কম তদারকি সেকেন্ডারি বাজারে খুচরা বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা দুর্বল করতে পারে।

এই রুলমেকিংটি এসইসি’র বৃহত্তর ২০২৬ ক্যাপিটাল-মার্কেটস এজেন্ডা এগিয়ে নিচ্ছে, যেখানে আরও পরিষ্কার ক্রিপ্টো নিয়ম, টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ, এবং পুঁজি সংগ্রহের বিস্তৃত বিকল্প অন্তর্ভুক্ত। রেগুলেশন ক্রিপ্টো অ্যাসেটস এখনও একটি প্রস্তাব এবং চূড়ান্ত রূপে গৃহীত না হওয়া পর্যন্ত বিদ্যমান প্রয়োজনীয়তায় কোনো পরিবর্তন আনবে না। ফেডারেল রেজিস্টারে প্রস্তাবিত রিলিজ প্রকাশিত হওয়ার পর ৬০ দিন পর্যন্ত জনমত গ্রহণ করা হবে।