‘ছায়া স্টক’: বিশাল CFTC স্টক পার্পস ঠেকাতে লড়ছে ওয়াল স্ট্রিট ওয়াচডগ

বেটার মার্কেটস স্থায়ী ডেরিভেটিভস অনুমোদন চ্যালেঞ্জ করতে CFTC-এর বিরুদ্ধে ব্রিফ দাখিল করেছে

CFTC-এর ব্যক্তিগত মার্কিন স্টকের উপর পার্পেচুয়াল ডেরিভেটিভস অনুমোদনের সিদ্ধান্তকে ঘিরে আইনি লড়াই তীব্র হচ্ছে, এবং তৃতীয় পক্ষরা এখন তাদের কণ্ঠস্বর তুলছে।

বেটার মার্কেটস, একটি সংস্থা যা “সমাজকে সেবা দেয় এবং উৎপাদনশীল অর্থনীতিকে সমর্থন করে এমন একটি আর্থিক ব্যবস্থার জন্য লড়াই করে,” একটি বন্ধু-আদালত (amicus curiae) আবেদনপত্র দায়ের করেছে (amicus curiae) ব্রিফ দাখিল করেছে ক্যাপিটাল মার্কেটস অ্যালায়েন্স (CMA)-এর চ্যালেঞ্জকে সমর্থন করতে, যা কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন (CFTC)-এর একক মার্কিন স্টকের উপর পারপেচুয়াল ডেরিভেটিভস অনুমোদনের বিরুদ্ধে।

প্রাক্তন এসইসি অ্যাক্টিং চেয়ার ও কমিশনার অ্যালিসন হেরেন লি এবং প্রাক্তন এসইসি জেনারেল কাউন্সেল ও কর্পোরেট ফাইন্যান্স বিভাগের অ্যাক্টিং ডিরেক্টর জন সি. কোয়েটসের দায়ের করা ব্রিফে, সংস্থাটি যুক্তি দিয়েছে যে এই পারপেচুয়ালগুলোকে ফিউচারস হিসেবে নয়, সিকিউরিটি-বেসড সোয়াপ হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ করা উচিত, কারণ এদের কোনো নির্দিষ্ট ডেলিভারি তারিখ নেই।

সিকিউরিটি-ভিত্তিক সোয়াপ হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ হওয়ার ফলে, এগুলো ডড-ফ্রাঙ্ক আইন অনুযায়ী এসইসির এখতিয়ারভুক্ত হয় এবং নিবন্ধনসহ নিয়ন্ত্রিত জাতীয় সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জে লেনদেন সীমাবদ্ধ রাখার মতো গুরুত্বপূর্ণ সুরক্ষা ব্যবস্থাগুলো এড়িয়ে চলা যাবে না।

এছাড়াও, বিকেন্দ্রীকৃত উদ্যোগের বিরোধিতা করার ইতিহাস রয়েছে এমন Better Markets সংস্থা জোর দিয়ে বলেছে যে এই সোয়াপগুলো অনুমোদন করলে খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য মারাত্মক ঝুঁকি তৈরি হবে, কারণ এতে উচ্চ লিভারেজ, মেয়াদোত্তীর্ণতার অভাব এবং স্বয়ংক্রিয় লিকুইডেশন বৈশিষ্ট্য রয়েছে, যা একটি জল্পনামূলক বাস্তুতন্ত্র গড়ে তুলতে প্রলুব্ধ করে।

“এই ‘চিরন্তন ফিউচার্স’ আসলে ছায়া স্টক, যা প্রায় ছয়-এক অনুপাতে লিভারেজড, যার অর্থ বাজারের মাত্র ১৬% ওঠানামায় একজন বিনিয়োগকারীর পুরো পোর্টফোলিও শূন্য হয়ে যেতে পারে। “একক স্টকের ক্ষেত্রে এমন অস্থিরতা স্বাভাবিক, তাই সম্পূর্ণ ক্ষতির ঝুঁকি বাস্তব এবং প্রায়ই ঘটে, যা খুচরা বিনিয়োগকারীদের সর্বস্বান্ত করে এবং প্ল্যাটফর্ম কোম্পানিগুলোকে সমৃদ্ধ করে,” বেটার মার্কেটস বলেছে, এই সরঞ্জামগুলো খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য উন্মুক্ত করার ঝুঁকির বিষয়ে সতর্ক করে।

“যেমনটি আমরা অন্যান্য দেশে দেখেছি যেখানে এই পণ্যগুলো ব্যাপকভাবে ছড়িয়ে পড়েছে, বিনিয়োগকারীরা কয়েক মিনিটের মধ্যেই সম্পূর্ণরূপে নিঃস্ব হয়ে যেতে পারে, এমনকি রাতারাতি যখন স্বয়ংক্রিয় লিকুইডেশন সীমা সক্রিয় হয়ে যায়,” সংস্থাটি উপসংহারে বলেছে।

বেটার মার্কেটসের মতামত সিএমএ-র মতামতের সঙ্গেই মিলে যায়, যারা জোর দিয়ে বলেছে যে সিএফটিসির সাম্প্রতিক সময়ে সিকিউরিটিজ-ভিত্তিক পণ্যের অসংখ্য ফাইলিং অনুমোদন করার বিষয়টি ব্যাখ্যা করতে ব্যর্থ হয়েছে কেন তারা দীর্ঘদিন ধরে পার্পেচুয়াল ডেরিভেটিভসকে সোয়াপ হিসেবে বিবেচনা করে এসেছে, এবং এটি উপেক্ষা করে যে এই নতুন দৃষ্টিভঙ্গি বিনিয়োগকারী এবং বিস্তৃত সিকিউরিটিজ বাজারে কী প্রভাব ফেলবে।

CMA, যা Cboe Global Markets, Citadel Securities এবং Healthy Markets Association-এর মতো শিল্পের শীর্ষস্থানীয় প্রতিষ্ঠানগুলোকে প্রতিনিধিত্ব করে, এই পণ্যগুলোর অনুমোদন বাতিল করার এবং এগুলোকে সিকিউরিটি-ভিত্তিক সোয়াপ হিসেবে স্বীকৃতি দেওয়ার আবেদন করেছে, যা মামলাটি নিষ্পত্তি না হওয়া পর্যন্ত CFTC-এর এগুলো অনুমোদনের তথাকথিত ক্ষমতাকে কার্যত নিষিদ্ধ করবে।

এই মামলাটি শিল্পের বর্তমান প্রতিষ্ঠানগুলো এবং CFTC-এর জন্য একটি বড় লড়াইয়ে পরিণত হচ্ছে, যা পূর্বাভাস বাজার নিয়ে রাজ্য নিয়ন্ত্রকদের মোকাবিলাও করছে। SEC ইতিমধ্যেই CFTC-এর নতুন নিয়ম পরিবর্তনসমূহকে সমর্থন করে একটি অ্যামিকাস ব্রিফ দাখিল করেছে, CMA-এর ‘বিদ্রোহী হয়ে উঠছে’ অভিযোগকে চ্যালেঞ্জ জানিয়ে।