অস্থিরতা কমে যাওয়ার সঙ্গে সঙ্গে এই চক্রে বিটকয়েন ৩-৫ গুণ রিটার্ন দিতে পারে

Bitcoin-এর রিটার্ন সম্ভাবনার সঙ্গে আছে ভিন্ন ধরনের ট্রেড-অফ

ক্রিপ্টোকারেন্সি অ্যানালিটিক্স প্ল্যাটফর্ম Cryptoquant-এর প্রতিষ্ঠাতা ও সিইও কি ইয়ং জু (Ki Young Ju)-এর মতে, প্রাতিষ্ঠানিক মালিকানা বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে বিটকয়েন বিনিয়োগকারীরা সাইকেলভিত্তিক কম লাভের পাশাপাশি তুলনামূলক কম ক্ষতির মুখোমুখি হতে পারেন। X-এ ২২ সেপ্টেম্বর প্রকাশিত তাঁর bitcoin cycle forecast-এ তিনি যুক্তি দেন যে বৃহত্তর বাজার আগের জল্পনানির্ভর বুমগুলোর সঙ্গে যুক্ত চরমতা কমিয়ে দিচ্ছে।

জু বলেন:

“আমি আশা করছি এই বিটকয়েন বুল সাইকেল আরেকটি ১০x+ প্যারাবলিক র‍্যালির বদলে ৩–৫x দেবে, এবং এরপর থাকবে তুলনামূলকভাবে মৃদু বেয়ার মার্কেট।”

তিনি ব্যাখ্যা করেন, “যখন বিটকয়েন ছোট ছিল এবং রিটেইল-ডমিনেটেড ছিল, তখন হট মানি বিস্ফোরক র‍্যালি এবং ৮০% ক্র্যাশকে উসকে দিত। আজ অনেক বড় বাজার এবং বাড়তে থাকা প্রাতিষ্ঠানিক মালিকানা—দুই চরমকেই প্রশমিত করছে। যে একই শক্তিগুলো ঊর্ধ্বগতি সীমিত করে, সেগুলোই নিম্নগতিও নরম করে।”

জুর দৃষ্টিভঙ্গি Fidelity Digital Assets-এর ঐতিহাসিক বিশ্লেষণ-এর সঙ্গেও সামঞ্জস্যপূর্ণ, যেখানে মে ২০২৪-এ বিটকয়েনের ভোলাটিলিটি কমার বিষয়টি নথিভুক্ত করা হয়েছিল। আর্থিক জায়ান্টটি ব্যাখ্যা করে যে বৃহত্তর বাজারে প্রবেশ করা মূলধনের মূল্যপ্রভাব তুলনামূলকভাবে কম হওয়া উচিত। তাদের গবেষণা সময়ের সঙ্গে ভোলাটিলিটি কমতে দেখা গেছে, পাশাপাশি অতীতের সহসম্পর্ককে এমন প্রমাণ থেকে আলাদা করে দেখিয়েছে যে কোনো নির্দিষ্ট মূল্যফলাফল অবশ্যই ঘটবে।

হোল্ডারদের লাভজনকতা জুর দৃষ্টিভঙ্গিকে সমর্থন করে

জুর মূল্যায়ন একটি লাভজনকতা সূচকের ওপর ভিত্তি করে, যা তাঁর মতে কম চরম শিখর এবং ক্রমশ বেশি স্থিতিস্থাপক সাইকেল লো দেখাচ্ছে। প্রফিট-অ্যান্ড-লস বা PnL সূচক সামগ্রিক হোল্ডার লাভজনকতা ট্র্যাক করে। তিনি এর ৩৬৫-দিনের মুভিং অ্যাভারেজে একটি বিকাশমান টার্নের কথাও উল্লেখ করেন—এটি একটি ধীরগতির সূচক, যা স্বল্পমেয়াদি ওঠানামা মসৃণ করে এবং সাধারণত বাজার পরিস্থিতি বদলাতে শুরু করার পর প্রতিক্রিয়া জানায়।

চার্টটি ধূসর রঙে বিটকয়েনের মূল্য এবং বেগুনি রঙে সূচকের ৩৬৫-দিনের মুভিং অ্যাভারেজ তুলনা করে। সাম্প্রতিক লাভজনকতার শিখরগুলো আগের সাইকেলের উচ্চতার তুলনায় কম, যা জুর যুক্তিকে সমর্থন করে যে বাজারের চরমতা কমছে। তবে বেগুনি রেখাটি শূন্যের নিচে রয়ে গেছে এবং চার্টের ডান প্রান্তে এখনও নিম্নমুখী।

বিশ্লেষক জানান, এই সাইকেলের লো-গুলোতেও বিটকয়েন হোল্ডারদের গড় অনচেইন কস্ট বেসিসের ওপরে ছিল। তিনি মার্কেট-ভ্যালু-টু-রিয়ালাইজড-ভ্যালু অনুপাতের কথা উল্লেখ করেন, যা মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনকে কয়েনগুলোর সর্বশেষ অনচেইন মুভমেন্টের ভিত্তিতে নির্ধারিত একটি ভ্যালুয়েশনের সঙ্গে তুলনা করে—এটি একের ওপরে ছিল। তাঁর ব্যাখ্যায়, কিছু বিনিয়োগকারী ক্ষতি বহন করলেও সামগ্রিকভাবে হোল্ডার বেস তাদের আনুমানিক অধিগ্রহণমূল্যের ওপরে ছিল।

Glassnode-এর মতে, বিটকয়েনের ঐতিহাসিকভাবে কম ভোলাটিলিটি বাজারের আকারের তুলনায় দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডার সাপ্লাইয়ের সঙ্গে বেশি সম্পর্কযুক্ত। তাদের ৮ সেপ্টেম্বরের বিশ্লেষণ দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডার সাপ্লাইকেই সবচেয়ে শক্তিশালী ব্যাখ্যাকারী ভেরিয়েবল হিসেবে চিহ্নিত করেছে, যা পর্যালোচিত ভেরিয়েবলগুলোর মধ্যে ডি-ট্রেন্ডেড ভোলাটিলিটি ভ্যারিয়েন্সের প্রায় ১৯% ব্যাখ্যা করে। মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন প্রায় ৩% ব্যাখ্যা করেছে, যা দেখায় যে শুধু বাজারের আকার একাই মূল্যস্থিতিশীলতার পূর্ণ ব্যাখ্যা দেয় না।

প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা বিটকয়েনের সাইকেলগুলোকে নতুনভাবে গড়ে দিতে পারে

জু সমর্থনসূচক সংকেত হিসেবে উর্ধ্বমুখী রিয়ালাইজড ক্যাপিটালাইজেশন, দীর্ঘদিনের বড় হোল্ডারদের বিক্রি থেমে যাওয়া, এবং উল্লেখযোগ্য বুলিশ ফিউচারস পজিশনের কথা চিহ্নিত করেন। তিনি রিয়ালাইজড ক্যাপিটালাইজেশন বৃদ্ধিকে বাজারে নতুন মূলধন প্রবেশের ইঙ্গিত হিসেবে দেখেন এবং জানান যে বড় ফিউচারস ট্রেডাররা বটমের কাছাকাছি লং পজিশন তৈরি করেছে।

তাঁর সর্বশেষ যুক্তি একটি আগের পূর্বাভাসের পর আসে, যেখানে বলা হয়েছিল আন্তর্জাতিক প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা এবং ETF অ্যাক্সেস বিটকয়েনের সাইকেল পিককে প্রভাবিত করতে পারে। আগস্টে জু এমন বাজারগুলোর কথা তুলে ধরেন যেখানে নিয়ন্ত্রিত বিনিয়োগ অ্যাক্সেস এখনও সীমিত ছিল। তিনি আশা করেন, আরও বিস্তৃত ফান্ড অ্যাভেইলেবিলিটি, গভীরতর স্টেবলকয়েন লিকুইডিটি, এবং টোকেনাইজড অ্যাসেট ব্যবহারকারী আর্থিক অবকাঠামো—যুক্তরাষ্ট্রের বাইরেও অংশগ্রহণকে সমর্থন করবে।

সাম্প্রতিক ওয়ালেট ডেটা মালিকানা পরিবর্তনের আরেকটি চিত্র দেয়, যেখানে বিটকয়েন $85,000-এর ওপরে পুনরুদ্ধারের আগে দুইটি ছোট-হোল্ডার গ্রুপ 69,494টি ঠিকানা কমেছে। Santiment জুলাই-আগস্টের এই সংকোচনকে ক্যাপিটুলেশনের সঙ্গে যুক্ত করেছে। এসব সংখ্যা অ্যাড্রেস ব্যালান্স ক্যাটাগরির পরিবর্তন বর্ণনা করে, সমসংখ্যক ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারী বিটকয়েন ছেড়ে দিয়েছেন—এটি প্রতিষ্ঠিত করে না।

জু মন্তব্য করেন:

“১০x প্যারাবোলা ছেড়ে দেওয়া মানে ৮০% ক্র্যাশও ছেড়ে দেওয়া—আর ঠিক সেটাই হট মানির বদলে ধৈর্যশীল, দীর্ঘমেয়াদি মূলধনকে আমন্ত্রণ জানায়।”

কম ভোলাটিলিটি—দামের পরিবর্তনের গতি এবং পরিসর—গ্রহণযোগ্যতা নিয়ে জুর দীর্ঘমেয়াদি যুক্তির কেন্দ্রে রয়েছে। তাঁর বিস্তৃত থিসিস শুধু রিটার্নের মধ্যে সীমাবদ্ধ নয়: বেশি স্থিতিশীলতা শেষ পর্যন্ত বিটকয়েনকে অর্থ হিসেবে ব্যবহারের জন্য আরও ব্যবহারিক করে তুলতে পারে।