ক্রিপ্টো স্টেকিং সম্পর্কিত এসইসি-এর আগস্ট ২০২৫ আপডেট বোঝা

নিম্নলিখিত মতামত সম্পাদকীয় অ্যালেক্স ফোরহ্যান্ড এবং মাইকেল হ্যান্ডেলসম্যান দ্বারা কেলম্যান.লাউ এর জন্য লেখা হয়েছে।

বিবৃতিটি কী নিয়ে আলোচনা করে

বিবৃতি প্রোটোকল স্টেকিং এর উপরে বৃদ্ধি পায় লিকুইড স্টেকিং এর আচরণ স্পষ্ট করে তুলে ধরে, যেখানে ডিপোজিটররা একটি তৃতীয়-পক্ষী সেবা প্রদানকারী বা প্রোটোকল- ভিত্তিক ব্যবস্থার সাথে কভারড ক্রিপ্টো সম্পত্তির স্টেকিং এর বিনিময়ে একলক্ষ্মা স্টেকিং রিসিট টোকেন (এসআরটি) পায়।

স্টাফটি অবস্থান নিয়েছে যে, কড়া প্রকৃতিগত শর্তাবলী মেনে চললে, লিকুইড স্টেকিং কার্যক্রম—যেমন সংজ্ঞায়িত—সিকিউরিটিজ আইন এর সেকশন ২(এ)(১) এর আওতায় অথবা এক্সচেঞ্জ আইন এর সেকশন ৩(এ)(১০) এর আওতায় সিকিউরিটিজ এর দাতব্য অথবা বিক্রয় বলে গণ্য হয় না।

প্রধানভাবে ধরা যায় যে সরবরাহকারীরা শুধুমাত্র প্রশাসনিক বা মন্ত্রণালয়কার্য পরিচালনা করেন, স্টেকিং সিদ্ধান্ত যেমন কখন, কিভাবে, কত্তোর পরিমাণ স্টেক করা হবে এ ধরনের সিদ্ধান্ত নেন না এবং ফল জামানত করেন না—অন্যের প্রচেষ্টা এবং লাভের প্রত্যাশার সংশ্লিষ্ট বিষয়গুলি এড়িয়ে যান হাউই এর উপর ভিত্তি করে।

মে বিবৃতির সঙ্গে এটির সম্পর্ক

এই আগস্ট বিবৃতি পূর্বের যে প্রোটোকল স্টেকিং বিবৃতির উপর তৈরি হয়েছে তা পূর্বে আলোচনা করা হয়েছে, যেখানে একক স্টেকিং, কোস্টোডিয়াল স্টেকিং এবং ডেলিগেটেড স্টেকিং সম্পর্কে আলোচনা করা হয়েছে। আমাদের এসইসি এর প্রোটোকল স্টেকিং এর বিবৃতির আলোচনার জন্য পড়ুন এখানে।

নতুন নির্দেশনা নিশ্চিত করে যে নির্দিষ্ট লিকুইড স্টেকিং মডেলগুলি, যা ঐ একই প্রকৃতির আকারে ডিজাইন করা হয়, একই সংকুচিত আকারের মধ্যে পড়ে—কিন্তু কেবল তারা যদি স্টাফের অনুমানসমূহের সাথে সুনির্দিষ্টভাবে মিলে যায়।

কী কাভার এবং কোনও কাভার নয়

কাভার:

• যেসব এসআরটি জমাদারদের জন্য রিসিট (নিরপেক্ষ চুক্তি নয়) হিসেবে ইস্যু করা হয় যেগুলি স্টেক করা টোকেনের জন্য;
• কোস্টোডিয়াল অথবা প্রোটোকল ভিত্তিক লিকুইড স্টেকিং যেখানে সরবরাহকারী শুধুমাত্র টোকেন ধরে রাখে, এগুলি স্টেক করে, এসআরটি ইস্যু/রিহাইড্রেট করে এবং ফি সংগ্রহ করে—ডিসক্রিশন ব্যবহার না করে এবং জামানত প্রদান না করে।

কভার নয়:

• এমন ব্যবস্থা যেখানে সরবরাহকারীরা ডিসক্রিশন ব্যবহার করে কখন, কি ভাবে, বা কতটুকু স্টেক করা হবে;
• মডেল যেখানে এসআরটি সরবরাহকারীর ডিসক্রিশনের সাথে সংগতিপূর্ণ ঢেউতলা সার প্রতিপাদ্য করে অধিক উৎপাদন করার জন্য ব্যবহৃত হয়;
• সংজ্ঞায়িত অনুমান থেকে বিচ্যুত বৈশিষ্ট্যগুলি (যেমন পুরস্কার গ্যারান্টি, কেন্দ্রিক নোড অপারেটর নির্বাচনের)।

যদি এই অনুমানগুলি কঠোরভাবে মেনে না চলা হয়, তাহলে এসইসি স্টাফের সেফ হারবার ভিউ আর প্রযোজ্য নয়।

এসইসি লিকুইড স্টেকিং প্রসঙ্গে হাউই কে কিভাবে প্রয়োগ করে

স্টাফ এসআরটিগুলিকে রিসিট হিসেবে গণ্য করে—গুদাম রসিদের অনুরূপ—যা স্টেককৃত সম্পদের মালিকানা প্রমাণ করে, না সিকিউরিটিজ, কারণ ভিত্তি কভারড ক্রিপ্টো সম্পদ সিকিউরিটি নয়।

পরীক্ষা কেন্দ্র করে অন্যের উদ্যোগী অথবা ব্যবস্থাপনা প্রচেষ্টা থেকে উৎপাদিত আয় যদি আছে। বিবৃতি অনুযায়ী লিকুইড স্টেকিং প্রোভাইডার এজেন্ট হিসেবে কাজ করে, বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক নয়—তারা সম্পত্তি ধরে রাখে, প্রোটোকল অনুযায়ী স্টেক করে, রিসিট টোকেন ইস্যু/রিডিম করে এবং ফি গ্রহণ করে—কিন্তু স্টেকিং-এর সিদ্ধান্ত নির্দেশনা দেয় না বা ফেরত গ্যারান্টি দেয় না, তাই “অন্যের প্রচেষ্টা” উৎর্দ্ধে ব্যর্থ হয়।

প্রায়োগিক প্রভাব এবং সতর্কতা

আগের প্রোটোকল স্টেকিং বিবৃতির মতো, লিকুইড স্টেকিং নির্দেশিকা বাধ্যতামূলক নয়, শুধুমাত্র কর্প ফিন স্টাফের মতামত উপস্থাপন করে এবং এটি অত্যন্ত বাস্তবিক বিশিষ্ট—সুনির্দিষ্ট অনুমান সহ যা একদম বাস্তবিকভাবে পূরণ করতে হবে।

কমিশনার ক্রেনশো সতর্ক করেছিলেন যে, এইসব অনুমান থেকে যে কোনও বিচ্যুতি কার্যক্রম “এই বিবৃতির সীমানার বাইরে” নেয় যায়।

মে ২৯ এবং আগস্ট ৫ কোনো বিবৃতিই স্থাবিজয় “স্টেকিং,” পুনঃস্থাপন, অথবা গভার্নেন্স-ভিত্তিক ডিএও স্টেকিং মডেলগুলির জন্য সেফ হারবার প্রদান করে না; এগুলি পৃথক আইনি বিশ্লেষণের প্রয়োজনীয়তা অব্যহত রাখে।

সংক্ষিপ্তসার

এসইসি এর মে ২৯, ২০২৫ তারিখে বিবৃতিতে এসইসি কর্মীদের সংকুচিত দৃষ্টিভঙ্গি তুলে ধরেছিলেন যে, কিছু প্রোটোকল স্টেকিং মডেল, ব্যবস্থাপনা ডিসক্রিশনহীন, সিকিউরিটি নয়। এর আগস্ট ৫, ২০২৫ এর বিবৃতি সেই দৃষ্টিভঙ্গি একটি নির্দিষ্ট লিকুইড স্টেকিং ব্যবস্থা বিস্তার করে, কিন্তু কেবল তখন যখন সরবরাহকারীরা শুধুমাত্র প্রশাসনিক ভূমিকা পালন করে এবং এসআরটিগুলি রিসিট হিসেবে কাজ করে, বিনিয়োগ পাত্র নয়।

কোনো বিবৃতিই স্টাবিলকয়েনের আয়, পুনরায় স্টেকিং, বা গভার্নেন্স বা ডেলিগেটেড সিদ্ধান্ত গ্রহণ সমন্ধক ডিএও স্টেকিং কাভার করে না। আইনি ঝুঁকি অব্যাহত আছে যদি সরবরাহকারীরা ডিসক্রিশন, গ্যারান্টি, বা সংকৃত পরিষেবা প্রবর্তন করে যা সংকৃত প্রশাসনিক কাঠামোর বাইরে।

আমাদের সংস্থা নিয়মিতভাবে টোকেন কাঠামো, স্টেকিং প্রোটোকল ডিজাইন, ডিএও গভার্নেন্স মডেল, এবং ক্রিপ্টো পরিষেবা অফার সংক্রান্ত পরামর্শ প্রদান করে। আমরা ক্লায়েন্টদের এসইসি স্টাফের ক্রমবিকাশমান মতামতের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ রাখতে সহায়তা করি—হাউই-ভিত্তিক ঝুঁকি মূল্যায়ন পরিচালনা করে, নিয়ন্ত্রক থ্রেশোল্ড পূরণের শর্তাবলী তৈরি করে, এবং সম্ভাব্য এসইসি পর্যালোচনার জন্য প্রস্ত্ততি নিয়ে।

কথোপকথনের জন্য আমাদের সাথে যোগাযোগ করুন এখানে আপনার স্টেকিং মডেল, টোকেন ইস্যুিং, অথবা গভার্নেন্স স্ট্রাকচারের আলোচনার জন্য এসইসির এই সাম্প্রতিক বিবৃতিগুলির আলোকে।

এই নিবন্ধটি মূলত কেলম্যান.লাউ এ প্রকাশিত হয়েছে।