রাউল পাল: বৈশ্বিক তারল্যের সঙ্গে বিটকয়েনের ৮৭% সহসম্পর্ক আয় ও শিরোনামকে ছাপিয়ে যায়

একটি বিস্তারিত ব্যাখ্যা

পাল, আর্থিক মিডিয়া প্ল্যাটফর্ম রিয়েল ভিশনের প্রতিষ্ঠাতা এবং অবসরপ্রাপ্ত গোল্ডম্যান স্যাক্স হেজ ফান্ড ম্যানেজার, ক্রিপ্টোর সবচেয়ে ঘনিষ্ঠভাবে অনুসরণ করা ম্যাক্রো কণ্ঠগুলোর একজন। তিনি গত সাত মাসের বড় অংশজুড়ে যুক্তি দিয়ে আসছেন যে ডিজিটাল অ্যাসেটের দামকে মৌলিক বিষয় নয়, তারল্য পরিস্থিতিই চালিত করে। X-এ একটি পোস্টের মাধ্যমে পাল ব্যাখ্যা করেন:

“বিটকয়েন বৈশ্বিক তারল্যের সঙ্গে ৮৭% সহসম্পর্কযুক্ত। নাসডাক ৯৭% সহসম্পর্কযুক্ত। যা আপনাকে এমন কিছু বলে, যা বেশিরভাগ মানুষ কখনোই উপলব্ধি করে না। এই অ্যাসেটগুলো আসলে আয়, বা খবর, বা সপ্তাহের যে-কোনো গল্পের ওপর ভিত্তি করে ট্রেড করছে না। এগুলো সিস্টেমে থাকা টাকার পরিমাণকে ট্র্যাক করছে।”

বৈশ্বিক তারল্য বলতে আর্থিক বাজারে প্রবাহিত হওয়ার জন্য উপলব্ধ মোট অর্থের ভাণ্ডারকে বোঝায়, যা সাধারণত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালান্স শিট, বৈশ্বিক M2 (বিস্তৃত অর্থ সরবরাহ), এবং ব্যাংক ঋণ বৃদ্ধির মাধ্যমে পরিমাপ করা হয়।

ক্রিপ্টো মার্কেট মেকার Keyrock-এর বিশ্লেষকরা একটি আট-মাসের ল্যাগ মডেল তৈরি করেছেন, যা ট্রেজারি বিল ইস্যু বিটকয়েনের রিটার্নে কীভাবে প্রভাব ছড়ায় তা ট্র্যাক করে—এটি এমন এক কাঠামো, যা পালের সহসম্পর্ক দাবির প্রতিধ্বনি করে। প্রতিষ্ঠানটির নেট লিকুইডিটি গেজ, যা ফেডারেল রিজার্ভের ব্যালান্স শিট থেকে ট্রেজারি ক্যাশ ব্যালান্স এবং রিভার্স রেপো ব্যালান্স বাদ দিয়ে নির্ধারিত, নির্দিষ্ট সময়ে বাস্তবে কতটা ব্যয়ক্ষমতা বাজারে পৌঁছাচ্ছে তা আলাদা করে দেখার জন্য তৈরি।

পরিচিত থিসিস, নতুন করে সংখ্যাগুলো

পালের এই পরিসংখ্যানগুলো মে মাসে আরও বিস্তারিতভাবে তুলে ধরা তাঁর অবস্থানের ওপর ভিত্তি করে তৈরি, যখন তিনি রিয়েল ভিশনের দর্শকদের বলেছিলেন যে বিটকয়েন বৈশ্বিক অর্থ সরবরাহের সঙ্গে আনুমানিক ৯০% সহসম্পর্ক বজায় রাখে এবং যুক্তি দেন যে স্বল্পমেয়াদি ঋণ ইস্যুর ওপর সরকারগুলোর নির্ভরতা কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে পুনরাবৃত্ত চক্রে তারল্য ঢালতে বাধ্য করে।

“প্রতি চার বছরে বৈশ্বিক ঋণ রোলওভার হয়, এবং সিস্টেমিক ধস এড়াতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে তারল্য পাম্প করতে বাধ্য হতে হয়,” পাল তখন বলেছিলেন। এই থিসিসই তাঁর $৪৫০,০০০ বিটকয়েন মূল্য লক্ষ্যকে ভিত্তি দেয়, যা তিনি বলেছেন বছর শেষের আগে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো অর্থপূর্ণভাবে তারল্য বাড়ালে তবেই বাস্তবায়নযোগ্য।

নাসডাকের আরও দৃঢ় সহসম্পর্ক

পালের পোস্টে আরও চোখে পড়ার মতো সংখ্যা হতে পারে নাসডাকের জন্য তিনি যে ৯৭% সহসম্পর্ক নির্ধারণ করেছেন—প্রযুক্তি-ভারী যুক্তরাষ্ট্রের স্টক সূচকটি। এতটা শক্ত সহসম্পর্ক ইঙ্গিত দেয় যে বিটকয়েন এবং মেগা-ক্যাপ টেক স্টকগুলো এখন পৃথক অ্যাসেট ক্লাস হিসেবে ভিন্ন অনুঘটকে সাড়া না দিয়ে, একই তারল্য পরিস্থিতির প্রায় অভিন্ন প্রক্সি হিসেবে ট্রেড হচ্ছে। এই অবস্থানটি সেই ধারণার বিরুদ্ধে যায় যে বিটকয়েন প্রধানত নিজের সরবরাহগত গতিবিধি, হালভিং চক্র, বা গ্রহণযোগ্যতার শিরোনামের ওপর ট্রেড করে।

এই যুক্তি উত্থাপনে পাল একা নন; Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)-এর এক্সিকিউটিভ চেয়ারম্যান মাইকেল সেলার এই মাসের শুরুতে বলেছেন যে বিটকয়েনের ঐতিহ্যগত চার-বছর মেয়াদি, হালভিং-চালিত চক্রটি “আর প্রধান মডেল নয়,” এবং বদলে ETF ইনফ্লো, কর্পোরেট ট্রেজারি জমা, সার্বভৌম রিজার্ভ, এবং বৈশ্বিক তারল্য পরিস্থিতিকে বড় চালক হিসেবে উল্লেখ করেছেন। তিনি যোগ করেন:

আগামী দশকে, বিটকয়েনের গতিপথ মাইনার ইস্যুর চেয়ে কম এবং মূলধন প্রবাহের দ্বারা বেশি চালিত হবে।

তবুও, পাল বা তাঁর পোস্টে থাকা সহসম্পর্কের সংখ্যাগুলোর কোনো অন্তর্নিহিত ডেটাসেট বা প্রকাশিত পদ্ধতি নেই, এবং তারল্য প্রেরণা বাড়া-কমার সঙ্গে ২০২৬ জুড়ে বিটকয়েন-তারল্য সম্পর্কের শক্তিও ওঠানামা করেছে। Keyrock-এর নিজস্ব ট্র্যাকিংয়ে দেখা গেছে, ট্রেজারি ইস্যুর প্রতি বিটকয়েনের প্রতিক্রিয়া আনুমানিক আট মাস পিছিয়ে আসে, অর্থাৎ বর্তমান কোনো সহসম্পর্ক পাঠ সম্ভবত রিয়েল-টাইমের চেয়ে কয়েক মাস আগের তারল্য পরিস্থিতিকেই প্রতিফলিত করে।

রিয়েল ভিশনের প্রতিষ্ঠাতার থিসিসের পরবর্তী বড় নির্ণায়ক হবে—কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো কি সত্যিই ব্যালান্স শিট সম্প্রসারণে এগিয়ে যায়, যা তিনি বলেছেন তাঁর $৪৫০,০০০ লক্ষ্যমাত্রা কার্যকর রাখতে প্রয়োজন।