BIS প্রধান: স্টেবলকয়েনগুলি বৃহৎ পরিসরে এখনও বিশ্বাসযোগ্য অর্থ নয়

বেসেল থেকে একটি সোজাসাপ্টা রায়

BIS হলো এমন একটি প্রতিষ্ঠান যেখানে কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা মানদণ্ডের জন্য যান—ক্রিপ্টো নিয়ে ঝাঁঝালো মন্তব্যের জন্য নয়—যা দে কসের কঠোর বক্তব্যকে আরও বেশি চোখে পড়ার মতো করে তোলে। কানসাস সিটি ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের বার্ষিক রিট্রিটে জড়ো হওয়া কেন্দ্রীয় ব্যাংকারদের উদ্দেশে তিনি বলেন, স্টেবলকয়েনগুলো “এখনও অর্থের মৌলিক বৈশিষ্ট্যগুলো বজায় রাখে না”—যা এমন এক অ্যাসেট ক্লাসের প্রতি সরাসরি খণ্ডন, যা বছরের বড় একটি অংশ জুড়ে নিজেকে ডিজিটাল পেমেন্টের ভবিষ্যৎ হিসেবে প্রচার করেছে। তিনি আরও যোগ করেন:

ডলার-পেগড স্টেবলকয়েনের ক্রমবর্ধমান গ্রহণযোগ্যতা কিছু বিচারব্যবস্থায় মুদ্রাগত সার্বভৌমত্ব এবং ডিজিটাল ডলারাইজেশনের সম্ভাবনা নিয়ে উদ্বেগও বাড়িয়েছে।

জ্যাকসন হোল সাধারণত সুদের হার নিয়ে ইঙ্গিত দেওয়ার জন্য সংরক্ষিত থাকে, ক্রিপ্টো নিয়ে মন্তব্যের জন্য নয়। তবু দে কস এই মঞ্চ ব্যবহার করে তিনি যাকে প্রকৃত অর্থ মনে করেন এবং যাকে কেবল অনচেইনে তার অনুকরণ বলে মনে করেন—এই দুইয়ের মধ্যে একটি স্পষ্ট সীমারেখা টানেন।

স্টেবলকয়েন পিছিয়ে থাকার চারটি কারণ

দে কস তার যুক্তি গড়ে তোলেন এমন চারটি বৈশিষ্ট্যের ভিত্তিতে, যা তার মতে স্টেবলকয়েনের নেই। এগুলো হলো:

• সমমূল্যে রিডিমযোগ্যতা
• স্থিতিস্থাপকতা
• আন্তঃকার্যকারিতা
• আর্থিক অখণ্ডতা।

বাস্তবে এর মানে, ইস্যুয়াররা ব্যাংক ডিপোজিটের মতো এক-সমান নগদায়ন নিশ্চিত করতে পারে না, সরবরাহ বাস্তব অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডের সাথে সঙ্গতি রেখে প্রসারিত-সংকুচিত হয় না, প্রতিদ্বন্দ্বী ব্লকচেইনগুলোর মধ্যে টোকেনগুলো ভালোভাবে চলাচল করতে পারে না, আর স্ব-হেফাজতকৃত (self-custodied) ওয়ালেটগুলো ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকিংয়ের তুলনায় মানি-লন্ডারিংবিরোধী প্রয়োগকে আরও কঠিন করে তোলে।

দে কসের পছন্দের সমাধান হলো টোকেনাইজড ডিপোজিট, যা মূলত অ্যাকাউন্ট-ভিত্তিক ব্যাংকের দায় (liability) এবং যা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের রিজার্ভের মাধ্যমে সেটেল হয়—এবং স্টেবলকয়েন যে “অর্থের একত্ব” (singleness) নিশ্চিত করতে পারে না, তা সংরক্ষণ করে। তিনি বলেন:

টোকেনাইজড ডিপোজিট মুদ্রা ব্যবস্থার ভিত্তি অক্ষুণ্ণ রেখে ​টোকেনাইজেশনকে কাজে লাগানোর আরও সরাসরি পথ প্রস্তাব করে।

স্টেবলকয়েনের সমর্থকেরা দ্রুত সেটেলমেন্ট এবং কম ফিকে লিগ্যাসি রেলের তুলনায় মূল সুবিধা হিসেবে তুলে ধরেছেন, তবে দে কস ইঙ্গিত দেন যে নিয়ন্ত্রকেরা বিস্তৃত ব্যবহার অনুমোদনের আগে সেই সুবিধাগুলোকে কঠোর মুদ্রাগত-অখণ্ডতার মানদণ্ডের বিপরীতে বিবেচনা করার পরিকল্পনা করছেন।

প্রতি মাসে ঝুঁকি আরও বড় হচ্ছে, কারণ বৈশ্বিক স্টেবলকয়েন সরবরাহ বেড়ে ৩০৮ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে—বছরওভার-বছর ১৪% এর বেশি বৃদ্ধি—মে মাসের শিখর থেকে কিছুটা কমলেও; এবং শুধু টেথারের USDT-ই মোটের প্রায় ৬০% জুড়ে রয়েছে—ঠিক এমনই স্কেল, যার জন্য দে কসের মতে এই অ্যাসেট ক্লাস কাঠামোগতভাবে তৈরি নয়।

এখন এটি ভিন্নভাবে কেন প্রভাব ফেলছে

দে কসের বক্তব্য এমন এক দিনে আসে, যখন ক্রিপ্টো বাজারের সামনে আগেই অনেক কিছু প্রক্রিয়াজাত করার ছিল। উদাহরণস্বরূপ, বিটকয়েনের দাম ৮০,০০০ ডলারের নিচে নেমে যায় একই দিনে, ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ার কেভিন ওয়ার্শ তার নিজস্ব জ্যাকসন হোল মূল বক্তব্যে কঠোর (হকিশ) মুদ্রাস্ফীতি অবস্থান পুনর্ব্যক্ত করে স্বল্পমেয়াদি ট্রেজারি ইয়িল্ড আরও ওপরে ঠেলে দেওয়ার পর।

তিনি আলাদাভাবে আরও প্রস্তাব করেন যে স্টেবলকয়েন কার্যক্রমকে যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারির দিকে পরিচালিত করা হলে সরকারের ঋণগ্রহণ ব্যয় কমাতে সাহায্য করতে পারে—ফলে “কি অর্থ হিসেবে গণ্য হবে” এই বিতর্কটি সরাসরি সরকারের তহবিল জোগাড়ের পদ্ধতির সাথে যুক্ত হয়ে যায়।

হার-সংক্রান্ত জল্পনায় আগে থেকেই দোদুল্যমান ক্রিপ্টো বাজারকে এখন দামে প্রতিফলিত করার মতো আরও একটি ভেরিয়েবল যোগ হলো।