অনচেইন বিশ্লেষক জেমস চেক বলেছেন, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) স্টক এবং আসন্ন প্রাথমিক গণপ্রস্তাব (IPO) জুড়ে যে পরিস্থিতি তৈরি হচ্ছে, তা এমন একটি সেটআপ তৈরি করছে যেখানে চক্র ঘুরে গেলে বিটকয়েন বাজারে সবচেয়ে কম মালিকানাধীন এবং সবচেয়ে কম জোরপূর্বক বিক্রির চাপযুক্ত সম্পদ হিসেবে থেকে যায়।
Checkonchain বিশ্লেষক বলছেন, এআই রোটেশন হোল্ডারদের জন্য বিটকয়েনের পরবর্তী বড় প্রবেশের সুযোগ তৈরি করছে
লেখক
শেয়ার
Key Takeaways
- Checkonchain-এর প্রতিষ্ঠাতা জেমস চেক বলেন, বিটকয়েনের “time pain” প্রক্রিয়া কোনো বড় মুভের আগে বিক্রেতাদের ছেঁটে ফেলে, ফলে জোরপূর্বক লিকুইডেশনের কোনো চাপ থাকে না।
- ব্যাংক অব আমেরিকা জুন ২০২৬-এ তাদের বেয়ার-মার্কেট নির্দেশকের ৭০% ট্রিগার করেছে, এবং S&P 500-এর বছরশেষ লক্ষ্য কমিয়ে ৭,১০০ করেছে।
- মর্নিংস্টার SpaceX-এর মূল্যায়ন করেছে $780B, যা প্রাইভেট মার্কেট দামের তুলনায় প্রায় ৪৮% কম; কারণ হিসেবে তারা নেট লোকসান এবং Starship অর্থনীতির প্রমাণহীনতা উল্লেখ করেছে।
বৈশিষ্ট্য হিসেবে ‘Time Pain’
Checkonchain-এর প্রতিষ্ঠাতা এবং Cointime Economics-এর সহলেখক জেমস চেক, X-এ শেয়ার করা একটি ক্লিপে TFTC পডকাস্ট-এ তার থিসিস তুলে ধরেন। তার মূল যুক্তি: পুঁজি যখন AI এবং উচ্চ-বৃদ্ধির টেকে ঘুরে যায়, বিটকয়েন পিছিয়ে পড়ে—এবং এই অবহেলাই ঝুঁকি নয়, বরং প্রক্রিয়ার যন্ত্রণা-চালিত মেকানিজম।
“সবাই সবসময় ধরে নেয়, অ্যালিগেটরের চোয়াল বন্ধ হয় বিটকয়েন নিচে নামলে,” চেক বলেন। তিনি যোগ করেন:
“না। এগুলো বন্ধ হয় কারণ বিটকয়েনকে ভুলে যাওয়া হয়, তারপর হঠাৎ দেখা যায় ঘরে একমাত্র চলমান জিনিসটাই সেটি।”
তিনি যাকে “time pain” বলেন, সেটি হলো অধৈর্য হোল্ডারদের ধীরে ধীরে ক্ষয়—যারা দ্রুত চলা ট্রেডে ঘুরে যায়। একবার সেই প্রক্রিয়া শেষ হলে, তার মতে, অবশিষ্ট হোল্ডার বেসের বিক্রি করার কোনো কাঠামোগত কারণ থাকে না, এবং তাদের বাধ্য করার মতো অবস্থানেও কেউ থাকে না।
AI ট্রেড এবং আসন্ন IPO পরীক্ষাটি
AI বিনিয়োগচক্র নিয়ে চেক সরাসরি কথা বলেন। তিনি দেখেন এটি অন্য সবকিছু থেকে পুঁজি টেনে নিচ্ছে এবং এমন মূল্যায়ন তৈরি করছে যা তার মতে মৌলিক “smell test” পাশ করে না—বিশেষত SpaceX IPO-কে ঘিরে।
“এই সংখ্যাগুলো অর্থবোধক হওয়ার থেকে অনেক দূরে,” তিনি বলেন। “ওরা S&P-এর নিয়ম বদলাচ্ছে যাতে এই জিনিসটা গুঁজে দেওয়া যায়, কারণ এর জন্য তাদের ক্রেতা নেই।”
মর্নিংস্টারের discounted cash flow বিশ্লেষণ এই সংশয়কে সমর্থন করে। প্রতিষ্ঠানটি SpaceX-এর ন্যায্য মূল্য নির্ধারণ করেছে $780 বিলিয়ন, যা সাম্প্রতিক প্রাইভেট মার্কেট মূল্যায়ন প্রায় $1.5 ট্রিলিয়নের তুলনায় আনুমানিক ৪৮% থেকে ৫৫% কম এবং রিপোর্টেড IPO টার্গেট $1.75 ট্রিলিয়নেরও অনেক নিচে। মর্নিংস্টার চলমান ত্রৈমাসিক নেট লোকসান, ভবিষ্যতে উচ্চ পরিমাণ ক্যাপিটাল এক্সপেন্ডিচারের প্রয়োজন এবং Starshipসহ প্রমাণহীন প্রযুক্তিগুলো ঘিরে অনিশ্চয়তার কথা উল্লেখ করেছে।
চেকের বৃহত্তর পাঠ হলো, একটি “হিরো IPO” ঐতিহাসিকভাবে একটি বুদ্বুদ চক্রের শেষের শুরু চিহ্নিত করে। সেই মুহূর্তে যখন উন্মাদনা চূড়ায় ওঠে, তিনি আশা করেন বিটকয়েন থাকবে সর্বোচ্চ অবহেলিত অবস্থায়।
ওয়াল স্ট্রিট একই সিগন্যাল দেখছে
Savita Subramanian-এর নেতৃত্বে ব্যাংক অব আমেরিকা (BofA)-র কৌশলবিদরা সম্প্রতি জারি করেছেন একটি সতর্কতা, যেখানে বিনিয়োগকারীদের লাভ তুলে নিতে বলা হয়েছে। প্রতিষ্ঠানের বেয়ার-মার্কেট নির্দেশকের প্রায় ৭০% ট্রিগার হয়েছিল, যা আগের বাজার-চূড়ার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ একটি স্তর। BofA অতিরিক্ত টানটান মূল্যায়ন, AI ও টেকের সংকীর্ণ নেতৃত্বে অধিকাংশ লাভ হওয়া, চাহিদা-সংক্রান্ত সিগন্যাল দুর্বল হওয়া এবং ক্রেডিট স্ট্রেসের কথা উল্লেখ করেছে। প্রতিষ্ঠানটি বছরশেষে S&P 500-এর লক্ষ্য ৭,১০০-তে নামিয়ে এনেছে।
চেক যে পটভূমির কথা বলছেন—যেখানে হাইপারস্কেলাররা ২০২৬ সালেই সম্মিলিতভাবে $600 থেকে $725 বিলিয়ন ক্যাপিটাল এক্সপেন্ডিচার খরচ করার পথে, অথচ এন্টারপ্রাইজ AI মনেটাইজেশন কয়েক অর্ডার অব ম্যাগনিটিউড পিছিয়ে—তা BofA যে প্যাটার্ন ফ্ল্যাগ করেছিল, তার সঙ্গেই মেলে। রিপোর্ট অনুযায়ী OpenAI-এর অভ্যন্তরীণ প্রজেকশন ২০২৬ সালেই প্রায় $14 বিলিয়ন নেট লোকসানের দিকে ইঙ্গিত করে, এবং লাভজনকতার কোনো পথ আসার আগে মোট লোকসান কয়েক দশ বিলিয়নে পৌঁছায়।
ক্যাপিটাল রোটেশন থিসিস
ক্যাপিটাল রোটেশন থিসিসটি আর্থিক বাজারে বাড়তি মনোযোগ পাচ্ছে, এবং বেশ কয়েকজন উচ্চ-প্রোফাইল ব্যক্তি এই প্রবণতার দিকে ইঙ্গিত করছেন। তত্ত্বটি বলছে, খুচরা ও প্রাতিষ্ঠানিক—উভয় ধরনের বিনিয়োগকারী AI বিনিয়োগের জন্য পুঁজি মুক্ত করতে বিটকয়েন এবং স্পট এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) হোল্ডিং বিক্রি করছেন।
অনেকটাই ফোকাস রয়েছে প্রত্যাশিত SpaceX IPO-কে ঘিরে, কারণ এটি খুব কাছেই, এবং ধারণা করা হচ্ছে এটি $1.5 ট্রিলিয়ন থেকে $1.75 ট্রিলিয়নের মূল্যায়নে সর্বোচ্চ $75 বিলিয়ন তুলতে চাইবে। প্রাইসিং এবং ট্রেডিং ব্যাপকভাবে ১১-১২ জুন, ২০২৬-এর দিকে প্রত্যাশিত। বিনিয়োগকারীরা OpenAI-কেও নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করছেন, যার প্রাইভেট ভ্যালুয়েশন $730 বিলিয়ন থেকে $850 বিলিয়নের মধ্যে অনুমান করা হয় এবং যা একটি গোপনীয় S-1 দাখিল করেছে। সাম্প্রতিক ফান্ডিং রাউন্ড এবং রিপোর্টের পর Anthropic-ও একই ধরনের মনোযোগ টানছে—যে তারাও গোপনীয়ভাবে একটি পাবলিক অফারিংয়ের জন্য দাখিল করেছে।
বিটকয়েন হোল্ডারদের জন্য এর অর্থ কী
চেকের ফ্রেমওয়ার্ক দুই ধরনের পুঁজির মধ্যে একটি পরিষ্কার রেখা টানে। “ফাস্ট মানি” সবচেয়ে গরম ন্যারেটিভের পেছনে ছোটে এবং ক্রমাগত ঘুরে বেড়ায়। দীর্ঘ-মেয়াদি পুঁজি—যা তিনি বলেন তিনি বিটকয়েন ও স্বর্ণে রাখেন—চক্র ট্রেড করে না। “আমি আমার স্বর্ণ ট্রেড করি না। আমি আমার বিটকয়েন ট্রেড করি না,” তিনি মন্তব্য করেন। “ওগুলো আমার দীর্ঘমেয়াদি সঞ্চয়।”
তার দৃষ্টিতে, বর্তমান মুহূর্তটি সক্রিয়ভাবে এমন হোল্ডারদের ফ্লাশ আউট করছে যারা এই দৃঢ় বিশ্বাস ভাগ করে না। ফ্লাশ সম্পন্ন হলে, অবশিষ্ট হোল্ডার বেসের ডাউনটার্নে বিক্রি করার কোনো কাঠামোগত কারণ থাকে না।
তিনি বর্তমান বাজার কাঠামোকে “সবকিছুর Ponzi-fication” হিসেবে বর্ণনা করেন—একটি লেট-স্টেজ ডায়নামিক, যেখানে ক্যারিয়ার রিস্ক ফান্ড ম্যানেজারদের AI নামগুলোর দিকে ঠেলে দেয় এবং যেসব অ্যাসেট নড়ছে না সেগুলো থেকে দূরে সরায়। তার পড়ায়, সেই কনসেনসাস পজিশনিং-ই ঠিক সেটাই, যা পরবর্তী অসমমিত মুভের সেটআপ তৈরি করে।
তিনি যোগ করেন:
“শেষ পর্যন্ত আমি কল্পনাও করতে পারি না যে বিটকয়েন হবে খুব বেশি মালিকানাধীন, খুব বেশি জোরপূর্বক বিক্রির চাপযুক্ত একটি সম্পদ। কারণ আমরা কথা বলছি এমন সময়েই আমরা তাদের ফ্লাশ আউট করার প্রক্রিয়ায় আছি।”
