Upbit يهيمن على المنافسين بصفته المركز الرئيسي للسيولة للعملات المشفرة في كوريا الجنوبية، بحسب الأبحاث

سيولة العملات المشفرة في كوريا الجنوبية معقدة – أبحاث Kaiko تفسر لماذا

في تقريرها “حالة السيولة في الأسواق المشفرة في كوريا”، تعرّف أبحاث Kaiko السيولة ليس كنشاط تجاري خام، بل كقدرة على تنفيذ أوامر كبيرة بسرعة وبأسعار قريبة من الحالية دون تشويه السوق، وهو معيار يتطلب أكثر من مقياس واحد.

حسب المحللين، يجب تقييم السيولة عبر الزمن، الأنظمة السوقية، وظروف التنفيذ بدلاً من استنتاجها فقط من الأحجام. استراتيجيون Kaiko يؤكدون أن لا مؤشر وحيد يمكنه التقاط السيولة بالكامل. بدلاً من ذلك، تجمع الشركة بين حجم التداول والسبريد بين سعر الشراء والبيع وعمق السوق والانزلاق لبناء إطار متعدد الأبعاد مصمم للأسواق المشفرة، خاصة تلك التي تهيمن عليها المشاركات التجزئة مثل كوريا الجنوبية.

الحجم، رغم أنه مفيد، غالبًا ما يرتفع خلال أحداث الضغط عندما تتدهور نوعية التنفيذ، وهي ديناميكية لاحظها إحصائيون Kaiko خلال اضطراب السوق في 10 أكتوبر 2025. السبيردات، وهي مقياس أساسي آخر في إطار عمل أبحاث Kaiko، تكشف عن تكلفة الاستعجال. السبيردات الضيقة تشير إلى سهولة الدخول والخروج، بينما تشير السبيردات الأوسع إلى مخاطر متزايدة لمزودي السيولة، خاصة خلال تقلب هائل.

يشير المحللون إلى أن السبيردات في العملات المشفرة تتشكل ليس فقط بسبب التقلبات ولكن أيضًا بسبب عمق دفتر الأوامر وتجزئة المنصة وتصميم حجم النقطة. تلعب أحجام النقاط دوراً كبيراً في منظومة العملات المشفرة في كوريا، حسب ما يقوله المتخصصون في السوق. لقد فضلت البورصات الرئيسية مثل Upbit وBithumb تاريخياً أحجام النقاط الكبيرة في أسواق الوون الكوري، مقدمةً بذلك الاستقرار وقابلية القراءة على حساب التفاصيل الدقيقية لأسعار الأسعار.

في حين أن النقاط الكبيرة توسع السبريدات الحد الأدنى ميكانيكياً، يجد باحثو Kaiko أنها يمكن أن تركز السيولة في مستويات سعرية أقل، مما يدعم العمق المرئي والتنفيذ الأكثر سلاسة لتدفقات المشاركة الثقيلة. عمق السوق، وهو مقياس مهم آخر ما قبل التجارة الذي ذكرته أبحاث Kaiko، يقيس حجم التداول الذي يجلس بالقرب من السعر الأوسط ومدى مرونة الأسعار تجاه الأوامر الكبيرة.

ومع ذلك، يحذر الباحثون من أن العمق المعروض يمكن أن يكون مضللاً بسبب ركود الأسعار، الأوامر العابرة، والسيولة المخفية، مثل الأوامر الجليدية، وكل هذه العوامل تعقد نتائج التنفيذ في العالم الحقيقي. لسد الفجوة بين ما يراه المتداولون وما يحصلون عليه فعلاً، تعتمد أبحاث Kaiko بشكل كبير على تحليل الانزلاق. يلتقط الانزلاق الفرق بين الأسعار المتوقع تنفيذها والواقعية بناءً على ظروف دفتر الأوامر في الوقت الفعلي، مما يوفر رؤية مركزية على التنفيذ لتكاليف السيولة.

حتى حينها، تضغط Kaiko على أن الانزلاق يبقى معتمداً على المسار ويتغير بشدة حسب البورصة، الأصل، ووقت اليوم. عند مقارنة البورصات الكورية، يجد التقرير أن السيولة تتركز بشكل كاسح في Upbit. خلال عام 2025، شكلت Upbit حوالي 70% من إجمالي حجم التداول، مع دفاتر أوامر أعمق بشكل ملحوظ واحتكاك تنفيذ أقل من المنافسين مثل Bithumb وCoinone وKorbit.

بيانات عدد الصفقات لأزواج KRW الرئيسية مثل BTC-KRW وXRP-KRW تعزز بشكل أكبر دور Upbit المركزي. تضيف هيكليات الرسوم طبقة أخرى إلى معادلة السيولة، وفقاً لأبحاث Kaiko. في حين أن نماذج التداول بدون رسوم تبدو جذابة، يحذر مؤلفو التقرير من أن القضاء على الرسوم الصريحة غالبًا ما يحول التكاليف إلى سبريدات أوسع حيث يسعى صانعو السوق لاستعادة الإيرادات المفقودة. السيولة تتحسن فقط إذا عوضت المشاركة المتزايدة الدخل المفقود.

ديناميات الرموز المميزة تشكل أيضاً نتائج السيولة. تسلط أبحاث Kaiko الضوء على “علاوة كيمتشي” المتكررة، حيث يدفع الطلب المحلي أسعار العملات المشفرة الكورية مؤقتًا فوق المعايير العالمية، مما يجذب تدفقات المراجحة التي تعيد مواءمة الأسعار في النهاية. هذه الحلقات توضح كيف أن القيود التنظيمية والقيود على رأس المال تُفَرِق السيولة عبر الولايات القضائية.

تقدم الصدمات الاقتصادية الكلية اختباراً للضغط أكثر وضوحًا. تحليل Kaiko لإعلان الأحكام العرفية القصير في كوريا الجنوبية في ديسمبر 2024 يوضح كيف أن مخاطر العناوين الرئيسية يمكن أن تؤدي إلى حجم متفجر بجانب عمق أقل وسبريدات أوسع، مما يذكر بأن حجم التداول العالي لا يعني تنفيذًا سهلًا.

اقرأ أيضاً: معهد بلوكتشين جامعة كوريا يتعاون مع Injective كمدقق في النظام البيئي العالمي

في المقابل، تراقب أبحاث Kaiko أن المراحل الصعودية والارتفاعات القياسية الجديدة تميل إلى جذب رأس مال جديد إلى دفاتر الأوامر، مما يقلص السبريدات ويجدد العمق. السيولة، بمعنى آخر، دورية، تفاعلية، وحساسة بشدة على كل من الشعور والهيكلة.

في النهاية، يخلص التقرير إلى أن السيولة في بورصات العملات المشفرة في كوريا هي هدف متحرك، يتشكل بخيارات تصميم السوق، حوافز الرسوم، وسلوك المستثمر. بالنسبة للمحللين والمتداولين على حد سواء، الرسالة واضحة: السيولة ليست مجرد رقم عنوان – إنها نظام، وتتطلب التدقيق.

الأسئلة الشائعة 🇰🇷

• ماذا تعني أبحاث Kaiko بالسيولة في أسواق العملات المشفرة؟
  تعرف أبحاث Kaiko السيولة كقدرة على تنفيذ تداولات كبيرة بسرعة وقريبة من أسعار السوق دون تأثير كبير على السعر.
• لماذا يكون الحجم وحده مضللًا عند تقييم السيولة؟
  وفقًا لأبحاث Kaiko، غالبًا ما يرتفع الحجم خلال أحداث الضغط عندما تتدهور جودة التنفيذ، مما يجعله مؤشرًا غير مكتمل.
• أي بورصة كورية لديها أعمق سيولة؟
  تجد أبحاث Kaiko أن UPbit تهيمن على سيولة العملات المشفرة الكورية، حيث تمثل حوالي 70% من إجمالي حجم التداول في 2025.
• كيف تؤثر أحجام النقاط على السيولة في البورصات الكورية؟
  توضح أبحاث Kaiko أن أحجام النقاط الكبيرة تحسن الاستقرار والعمق المرئي لكنها تزيد من السبريدات الحد الأدنى وتكاليف التنفيذ.