مطورو إيثريوم يريدون أن تصل مكافآت المشاركة في إيثريوم إلى 0% عند بلوغ نسبة المشاركة 50%

مؤسس Aave يحذر من أن سقف المشاركة البالغ 50% قد يضعف الطلب على ETH

اتخذ الجدل الدائر منذ فترة طويلة حول اقتصاديات المشاركة في إيثريوم منعطفًا أكثر حدة، حيث اقترح المطورون آلية جديدة من شأنها القضاء تدريجيًا على إصدار المصادقين مع اقتراب حصة الإيثريوم (ETH) المشاركة من 50٪.

ومن شأن مسودة الاقتراح، التي تحمل اسم "Tapered Issuance Burn" (الإصدار المتناقص والحرق)، أن تخصم وتحرق جزءًا من مكافآت المصدقين المستحقة. وسيرتفع معدل الحرق مع زيادة المشاركة في الاستثمار حتى يصل صافي الإصدار إلى الصفر عند حوالي نصف إمدادات الإيثريوم.

تجاوزت نسبة الاستثمار في إيثريوم ثلث العرض في أبريل، وفقًا لمؤلفي الاقتراح. ويجادلون بأن منحنى المكافآت الحالي لا يوفر حافزًا يذكر لوقف نمو الاستثمار، حيث ستظل العائدات قريبة من 1.5% حتى لو تم استثمار جميع عملات الإيثريوم تقريبًا.

وكتب المطور جيروم دي تيشي على منصة X أنه في حال عدم اتخاذ أي إجراء، فقد يتم استثمار أكثر من 70 مليون ETH بحلول يناير 2028، وهو ما يمثل أكثر من 55% من العرض.

المطورون يستهدفون التخفيف وتركيز المصادقين

يقول المؤيدون إن الإيداع المفرط قد يجعل إيثريوم في النهاية أقل لامركزية بدلاً من أن يجعلها أكثر أمانًا.

ويتمثل قلقهم في أن المصادقين الأفراد الأصغر حجمًا قد يصبحون غير مربحين أولاً، مما يترك المزيد من الحصص مركزة بين أمناء الحفظ ومقدمي خدمات الإيداع الكبار. كما أن ارتفاع الإصدار يؤدي إلى تخفيف حصة حاملي الإيثريوم (ETH) الذين يختارون عدم الإيداع.

وبموجب خطة التخفيض التدريجي المقترحة، سيصل الإصدار إلى ذروته عند حوالي 0.5% من العرض سنويًا عند نسبة رهن تبلغ 20% تقريبًا، ثم ينخفض نحو الصفر عند نسبة 50%.

قال دي تيشي: «يستقر سوق المشاركة في النهاية عند النقطة التي يتساوى فيها العائد مع علاوة المخاطرة التي يطلبها المشاركون». سيتم تطبيق التغيير تدريجيًا على مدار 18 شهرًا، مع إشارة المطورين إلى فترة تحضيرية تبلغ حوالي ستة أشهر أخرى قبل أي ترقية محتملة للشبكة.

كما يجادل المؤيدون بأن انخفاض الإصدار، إلى جانب رسوم المعاملات الحالية في إيثريوم وعمليات حرق البلوب، قد يجعل عرض الإيثريوم أكثر قابلية للتنبؤ وأكثر انكماشًا في كثير من الأحيان.

كوليشوف يحذر من التكاليف المؤسسية وتكاليف DeFi

عارض ستاني كوليشوف، مؤسس Aave، الاقتراح بشدة، قائلاً إنه قد يجعل عائد الإيثيريوم غير مؤكد للغاية بالنسبة للمؤسسات ومستخدمي التمويل اللامركزي (DeFi).

وكتب كوليشوف: «إنه يحدد سقف مكافآت المشاركة في إيثريوم بنسبة 0% عندما يكون أكثر من 50% من العرض [is] يتم استثماره،" كتب كوليشوف. وجادل بأن العوائد غير المتوقعة قد تجعل الإيثريوم أقل جاذبية من الشبكات المنافسة التي تتمتع بملفات عائدات أكثر وضوحًا.

كما حذر من أن انخفاض مكافآت المشاركة قد يقوض استراتيجيات الاقتراض بالإيثريوم عبر التمويل اللامركزي. وقد يتجه المستثمرون الباحثون عن العائد بدلاً من ذلك إلى العملات المستقرة أو الأصول الأخرى المدرة للدخل.

وقال كوليشوف: «هذا يجعل الإيثريوم أقل جدوى كأصل ويحد من إمكاناته». «لا ينبغي معاقبة الإيثريوم على نموه».

يأتي هذا النقاش في الوقت الذي شهد فيه نشاط تداول الإيثريوم تراجعاً. ذكرت «كريبتورانك» أن حجم التداول الفوري الشهري في البورصات اللامركزية الخاصة بالإيثريوم انخفض إلى 29 مليار دولار في يوليو، بانخفاض بنسبة 76% عن ذروته المسجلة في أغسطس 2025.

لا يزال الاقتراح في مرحلة أولية. لكن هذا الخلاف يطرح سؤالًا أكبر بالنسبة لإيثريوم: كيف يمكن الحد من التخفيف والتركيز دون التقليل من فائدة الإيثريوم كأصل منتج.