مورغان ستانلي يتفوق بفارق ضئيل على جولدمان ساكس ليحتل صدارة بنوك وول ستريت في مجال الديون المدعومة بالذكاء الاصطناعي: إليكم ما يعنيه ذلك

رائد جديد في وول ستريت

يستحق هذا التحول الاهتمام لأن الاكتتاب في الديون أصبح بهدوء أحد أكثر المجالات ربحية المرتبطة بتوسع الذكاء الاصطناعي، حيث تلجأ الشركات ذات الحجم الهائل ومزودي الخدمات السحابية إلى الاقتراض بكثافة لتمويل مراكز البيانات بدلاً من تمويلها نقداً فقط.

وقد تحدث تيد بيك، الرئيس التنفيذي لمورغان ستانلي، بصراحة عن حجم هذا الإنفاق، مشيرًا إلى أن الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات (الذي كان متوقعًا في البداية عند 575 مليار دولار لعام 2026 في نوفمبر 2025) يقترب الآن من 850 مليار دولار، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 48% تقريبًا في غضون ثمانية أشهر.

وقد أصبح التوسع المتزايد للبنك واضحًا بالفعل في صفقات محددة، حيث أعلن كل من مورغان ستانلي وجي بي مورغان تشيس مؤخرًا أنهما يعملان على حزمة تمويل تبلغ قيمتها حوالي 13 مليار دولار لمركز بيانات تابع لشركة ميتا بلاتفورمز في إل باسو، بولاية تكساس.

من أين تأتي الأموال

من المتوقع أن يصل إجمالي إصدارات الديون العالمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى 570 مليار دولار في عام 2026، وفقًا لأبحاث مورغان ستانلي الخاصة، حيث تتجه الشركات بشكل متزايد إلى التمويل بالرافعة المالية والسندات ذات التصنيف الاستثماري والائتمان المهيكل لتمويل مراكز البيانات التي تعمل بقدرة تصل إلى الجيجاوات.

وأشار مايك مايو، المحلل المصرفي في ويلز فارجو، إلى أن مورغان ستانلي وجولدمان ساكس وجي بي مورغان هم أكبر ثلاثة مستفيدين من هذا الاتجاه، كما ساعد بنك أوف أمريكا بشكل منفصل في جمع ما يقرب من 500 مليار دولار للشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي منذ عام 2025.

وقد تابعت «بيتكوين.كوم نيوز» نفس موجة التمويل التي تعيد تشكيل شركات التعدين المرتبطة بالعملات المشفرة. فقد دعم «مورغان ستانلي» شركة «كور ساينتيفيك» (Core Scientific) — التي تحولت من شركة تعدين إلى شركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي — بتمويل يصل إلى مليار دولار لتوسيع مراكز البيانات، وهو تمويل قام «جيه بي مورغان» لاحقًا بتوسيعه بمبلغ 500 مليون دولار إضافي ليصل الإجمالي إلى مليار دولار.

وبلغ تحول «كور ساينتيفيك» ذروته بصفقة استحواذ بقيمة 9 مليارات دولار تقريبًا، تم دفعها بالكامل بالأسهم، من قبل شركة «كور ويف»، حيث تخطط الشركتان المندمجتان لإنفاق حوالي 5.5 مليار دولار على تطوير ستة مراكز بيانات في خمسة مواقع بحلول النصف الأول من عام 2027.

سوق يزداد توتراً

لا تشير جميع المؤشرات إلى أن الأمور ستسير بسلاسة، حيث بدأ مستثمرو السندات في التراجع وسط تزايد الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي التي تتجه نحو 570 مليار دولار، مع انخفاض نسب التغطية على سندات الشركات ذات الحجم الفائق، مما يشير إلى أن المقرضين قد يطالبون قريبًا بعوائد أعلى للتعويض عن المخاطر.

وقد وصف ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لشركة «جولدمان ساكس»، الوضع الحالي بأنه في منتصف «دورة فائقة للإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي»، وهي دورة تستخدم فيها البنوك كل أدوات التمويل المتاحة (سواء كانت ديون ذات تصنيف استثماري، أو قروضًا معززة بالرافعة المالية، أو أسواق رأس المال السهمي).

وتزيد هذه الخلفية من المخاطر على أي بنك يتصدر قوائم التصنيف، حيث إن الفوز بحصة سوقية في ديون الذكاء الاصطناعي يعني الآن أيضًا تحمل مخاطر أكبر إذا تجاوز إنفاق الشركات العملاقة الإيرادات التي من المفترض أن تولدها.

ومع ذلك، فإن «جولدمان ساكس» لا تستسلم في سباق تمويل الذكاء الاصطناعي؛ بل إن البنك يضع نفسه ببساطة جنبًا إلى جنب مع «مورغان ستانلي» استعدادًا للاكتتابات القادمة في قطاع الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك طرح أسهم شركة «أنثروبيك» المحتمل. بل إنه شارك في قيادة صفقة «كور ويف-كور ساينتيفيك» المرتبطة بشركة «ميتا» جنبًا إلى جنب مع «مورغان ستانلي» بصفته منظمًا مشتركًا لتمويل منفصل بقيمة 2.6 مليار دولار لصالح «كور ويف».